Банк ЗЕНИТ: Ежедневный обзор рынка облигаций

[28.09.2005] Банк ЗЕНИТ

РЫНОК ЕВРООБЛИГАЦИЙ

Динамика базовых активов. Вчерашние торги на рынке Treasuries прошли в смешанных тонах, чему способствовали как заявления со стороны ФРС, так и фундаментальные данные. С утра рынок оказался под воздействием выступления главы ФРБ Канзаса, в котором он подчеркнул рост инфляционного давления на экономику. Во второй половине дня одновременно еще два представителя ФРС попытались осветить свой взгляд на текущую ситуацию в стране. Алан Гринспен в своем докладе отметил, что «цены на активы могут падать после длинных периодов стабильности и эйфории». И, хотя сам Гринспен не уточнил, о каких активах идет речь, инвесторы расценили слова как предупреждение о возможно завышенных ценах на жилищном и долговом рынках.

В одно время с главой ФРС свое мнение высказала глава ФРБ Сан-Франциско Джанет Йеллен, заявившая, что американскую экономику ожидает значительное снижение темпов роста из-за недавних катаклизмов и роста топливных цен, хотя при этом, возможно, инфляция останется под контролем. В пользу мнения Йеллен вчера говорили и опубликованные данные: снижение индекса потребительского доверия в сентябре оказалось наиболее значительным с 1990 года – со 105.5 п. до 86.6 п. (ожидания 95 п.). В итоге доходность 2-летних бумаг выросла на 2 б.п. до 4.07%, доходность 10-летних снизилась на 1 б.п. до 4.28%.

Развивающиеся рынки. На фоне неоднозначных настроений на рынке базовых активов развивающиеся рынки не продемонстрировали единой тенденции. Бразилия-40 снизилась на 12 б.п. до 121.188% (YTM 7.86%), при этом спрэд бразильских бумаг расширился на 3 б.п. Спрэды Мексики и Турции сузились на 1 б.п. и 2 б.п. соответственно, в то же время, Венесуэла расширила суверенный спрэд на 6 б.п. В результате спрэд EMBIG не изменился, удержавшись на уровне 242 б.п.

Российский сегмент. Динамика российского сегмента еврооблигаций соответствовала общим настроениям на развивающихся рынках, и спрэд EMBIG Russia сохранился на отметке 97 б.п. Россия-30 закрылась на уровне 114.58-114.683% (YTM 5.31%), при этом спрэд к 10-летним Treasuries расширился на 1 б.п. до 103 б.п.

В корпоративном секторе также отмечалась разнонаправленная динамика, что однако не помешало спрэду индекса RUBI сузиться на 1 б.п. до 183 б.п. Аутсайдерами стали бумаги ТНК-07, снизившиеся на 50 б.п. до 110.5-111.5% (YTM 5.13%). В то же время, позитивная тенденция присутствовала в бумагах Вымпелкома: Вымпелком-10 вырос на 25 б.п. до 104.625-105% (YTM 6.66%), Вымпелком-09 вырос на 25 б.п. до 110.75-111.5% (YTM 6.45%).

Планируемая организатором доходность предстоящего выпуска 5-летних еврооблигаций банка Русский Стандарт (В+/Ва2) ожидается в диапазоне 7.625-7.875%. На наш взгляд, выпуск имеет все шансы разместиться ближе к нижней границе диапазона: мы оцениваем справедливую доходность бумаг на уровне 7.2-7.4%.

Что же касается перспектив российского рынка, то мы, по-прежнему ожидая роста доходностей на рынке Treasuries, продолжаем отслеживать в сувереном секторе динамику российского спрэда. На текущих уровнях мы не видим целесообразности в покупке, поэтому пока сохраняем выжидательную позицию. В корпоративном секторе мы продолжаем считать привлекательными для инвестирования бонды Вымпелкома, Северстали-14, Синека-15, а также бумаги Промсвязьбанка-10.

РОССИЙСКИЙ ДОЛГОВОЙ РЫНОК

Небольшая коррекция в ликвидных выпусках, с которой началась новая торговая неделя, вчера не нашла своего продолжения. Реакция инвесторов на колебания курса рубля к доллару оказалась довольно умеренной, и главным фактором влияния на рынок, похоже, вновь стал избыток ликвидности (несмотря на налоговые выплаты) и отсутствие первичного предложения.

В итоге длинные серии Москвы подорожали в пределах 28 б.п. (Москва-38) – 37 б.п. (Москва-39), Москва-36 выросла в цене на 36 б.п. В корпоративном сегменте наблюдались покупки в выпусках РЖД-3 (+12 б.п.), ФСК-2 (+15 б.п.), ФСК-1 (+18 б.п.). Кроме того, в лидерах по оборотам вчера оказались некоторые выпуски третьего эшелона: ИстЛайн-2 (+5 б.п.), Ютэйр (+50 б.п.).

Сегодня состоятся последние в этом месяце налоговые платежи по налогу на прибыль – судя по предыдущим дням выплат, мы не ожидаем, что это окажет какое-либо влияние на рынок долга. По всей видимости, в ближайшей перспективе на рынке сохранится благоприятная конъюнктура: мы сохраняем наши рекомендации к покупке по длинным московским сериям и ФСК-1 в ликвидных бумагах, а также по выпускам Свердловэнерго, Ленэнерго, ММК-Транс, Нутритэк, Главмосстрой, Группы ЛСР, Мидлэнда во втором-третьем эшелонах рынка.

комментарий

Тел: +7 (495) 796-93-88

Архив комментариев

Выпуски облигаций эмитентов:

нет связанных эмитентов

Контакт-центр