Банк Москвы: Ежедневный обзор долговых рынков

[28.09.2004] Банк Москвы

ОСНОВНАЯ НОВОСТЬ
Евразхолдинг доразместил облигации с погашением в 2009 году на $150 млн., увеличив выпуск до $300 млн., размещение прошло по цене 102 процента номинала. Первый транш пятилетних еврооблигации на $150 миллионов со ставкой купона 10,875 процента годовых был размещен в конце июля 2004 года. Лид-менеджерами выпуска являются Credit Suisse First Boston и ING.

Инфляция и валютный курс. Центробанк ожидает нулевую инфляцию в сентябре в месячном выражении и прогнозирует курс рубля к концу года в диапазоне 29,22-29,50 рубля за $1, заявил первый заместитель председателя ЦБР Алексей Улюкаев. Кроме того, представитель ЦБ повторил прогноз роста реального эффективного курса рубля не более чем на 7,0% в 2004 году. Также согласно прогнозам ЦБ, на конец текущего года золотовалютные резервы превысят отметку в $100 млрд.

Из прозвучавших заявлений для инвесторов наиболее интересен прогноз валютного курса. Напомним, что буквально пару месяцев назад тот же Улюкаев говорил о валютном курсе к концу года на уровне 29,50-30,0. Таким образом можно констатировать изменение прогноза в сторону более сильного рубля. На наш взгляд, этим заявлением Центробанк косвенно признаёт тот факт, что инфляция представляет всё большую угрозу, и дальнейшая девальвация рубля ещё более усилит давление на цены. В то же время, обозначив нижний диапазон прогноза валютного курса текущим уровнем, финансовые власти дают сигнал, что не намерены радикально менять приоритеты валютной политики и, по-прежнему, будут уделять большое внимание темпам укрепления реального курса рубля, намереваясь удержать его рост в этом году в пределах 7%.

Пересмотр прогноза по валютному курсу в сторону более сильного рубля носит умеренно-позитивный характер для внутреннего долгового рынка.

СТРАТЕГИЯ
Несмотря на проходящие вчера выплаты по налогам, денежный рынок оставался стабильным, ставки на МБК весь день сохранялись на уровне 3,5-5% годовых, а остатки на корсчетах даже умудрились немного подрасти (сегодня с утра остатки на корсчетах -186 млрд. руб.). Умеренный позитив на рынок внутреннего долга может добавить новое заявление представителей денежных властей о снижении прогнозного значения курса рубля на конец года до уровня 29,22-29,5 рублей за доллар США с ранее заявленного 29,5-30,0. Предстоящие размещения города Москвы на сумму 9,6 млрд. руб., скорее всего, не окажут серьезного давления на котировки московских выпусков, а учитывая итоги сентябрьских аукционов по Москва, можно ожидать даже небольшого роста котировок наиболее ликвидных выпусков.

Динамика внешних долговых рынков продолжает зависеть от устойчивости рынка us-treasuries. Вчера на фоне роста котировок на рынке казначейских обязательств, а также после сильного падения котировок российских еврооблигаций в пятницу, рынок внешнего российского долга немного скорректировался. В настоящий момент спрэд еврооблигаций «Россия 30» к десятилетним us-treasuries находится на уровне 328 пунктов. Данный размер рисковой премии нам представляется немного завышенным, однако, на фоне сохраняющейся возможности роста доходностей на рынке казначейского долга США, в ближайшее время мы не ожидаем сужения спрэдов. Рынок российских корпоративных еврооблигаций сейчас испытывает сильное давление со стороны предложения новых российских долгов. Так за сентябрь месяц российские эмитенты привлекли с внешних рынков сумму порядка $2 млрд., а в ближайшее время на рынке могут появиться выпуски еще на $1 млрд., что также окажет сдерживающее влияние на рынок.

СОБЫТИЯ НА РЫНКЕ
Рублевые облигации. Вчера активность на рынке негосударственного рублевого долга резко снизилась. Биржевые обороты с учетом РПС упали до 2,1 млрд. руб. с 4,2 млрд. на предыдущих торгах. На рынке наблюдалось разнонаправленное движение котировок. Лидерами по торговым оборотам в секторе корпоративного долга стали облигации Газпром А3 (-0,15%), Сибирьтелеком 03 (+0,0%), Сибирьтелеком 04 (+0,3%) и ТатфондБанк (-0,35%).

В секторе субфедерального и муниципального долга среднее изменение котировок составило -0,1%. Наиболее активно торговались облигации Москвы 40-го (+0,03%) и 29-го (-0,05%) выпусков, а также облигации Московская обл. 04 (-0,25%) и Якутия 04 (-0,35%).

Биржевые обороты по государственным рублевым облигациям на вчерашних торгах составили 2,9 млрд. руб., большая часть которых (2,8 млрд.) пришлась на ОФЗ 27019 (+0,07%), благодаря чему среднее изменение цен ОФЗ составило +0,1%.

US-Treasuries. Вчера важной макроэкономической статистики по США не выходило, и основное влияние на рынок оказали продолжающийся рост цен на нефть (цены на нефть марки WTI доходили до $50 за баррель), а также снижение прогнозов по росту ВВП крупнейших мировых держав со стороны МВФ. Так, МВФ снизил рост ВВП США в 2004 году до 4,3% (4,6% ранее), в 2005 году до 3,5% с 3,9%. В результате котировки казначейских облигаций США выросли. Доходность 10-летних бумаг снизилась на 6 пункта до 4,0% годовых.

Emerging markets. Индекс EMBI по итогам дня снизился на 0,04% и составил 313,45, спрэд индекса расширился на 6 пунктов и составил 430 б.п.

Российские еврооблигации. По итогам индекс EMBI+Россия вырос на 0,1%, спрэд индекса вырос на 6 пунктов и составил 307 б.п. Котировки еврооблигаций «Россия 30» сегодня с утра находятся на уровне 96,63/96,69 процентов от номинала, доходность - 7,23% годовых.

НОВОСТИ ДОЛГОВОГО РЫНКА
Москва. 6 октября Правительство Москвы намерено провести аукционы по размещению 37-го и 39-го выпусков облигаций внутреннего займа объемом эмиссии 3,9 и 5,0 млрд. руб.

Внешторгбанк. ВТБ начал презентацию выпуска долларовых еврооблигаций объемом $500 млн. Совместными лид-менеджерами выступают Citigroup и Dresdner Kleinwort Wasserstein.

Моснарбанк планирует разместить свои трехлетние еврооблигации на сумму $200 млн. по ставке трехмесячный LIBOR + 185 базисных пунктов. Лид-менеджерами выпуска выступают банки Barclayрs и ING. Ожидается, что прием заявок на облигации будет закончен во вторник и в тот же день произойдет объявление цены.

Уралвагонзавод. 5 октября начнется размещение четырехлетних облигаций Уралвагонзавод-финанс на сумму 2 млрд. руб.

Тверской вагоностроительный завод. 24 сентября ТВЗ объявил о выставлении публичной безотзывной оферты на выкуп облигаций 10 октября 2005 г. по цене 100% от номинала. Ранее была объявлена ставка полугодовых купонов на 3-6 купонные периоды в размере 14,6% годовых.

Уралсвязьинформ. 23 сентября ФСФР зарегистрировала два выпуска облигаций компании УРСИ на общую сумму 5 млрд. руб.

Новатэк заключил предварительное соглашение о кредите в размере $120 млн. с Международной финансовой корпорацией (IFC). Срок кредита составит около семи лет.

Хоум Кредит энд Финанс банк. Банк России зарегистрировал выпуск облигаций Хоум Кредит энд Финанс банка на 1,5 млрд. руб.

23 сентября ФСФР зарегистрировала новые выпуски облигаций Балтфинанс на сумму 500 млн. руб., АПК Хлеб Алтая на сумму 350 млн. руб. и Тулачермет на сумму 1 млрд. руб.

ПОЛИТИКА/ЭКОНОМИКА
Госдолг. 28 сентября 2004 г. Министерство финансов РФ выплатит МВФ $28,58 млн. в счет погашения основного долга. Платеж производится в соответствии с графиком. Следующие платежи будут произведены 8 октября и 1 ноября 2004 г. Минфин РФ в 2004 г. должен выплатить МВФ около $1.7 млрд.

Стабфонд. По сообщению замминистра финансов РФ Сергея Шаталова, Минфин ожидает, что объем стабилизационного фонда на 1 января 2006 года составит 719,5 млрд. руб., На 1 января 2005 года размер стабилизационного фонда, по прогнозам Минфина, должен составить 574,4 млрд. руб. Замминистра сообщил, что часть средств из 388 млрд. руб., которые поступят в стабилизационный фонд в 2005 году, будет использована на покрытие дефицита Пенсионного фонда (74,7 млрд. руб.) и на погашение внешнего долга (168 млрд. руб.).

Ставка рефинансирования. Центробанк РФ может снизить ставку рефинансирования уже до конца 2004 года, но не более, чем на один процентный пункт, сообщил первый зампред ЦБ Алексей Улюкаев.

КРЕДИТНЫЕ РЕЙТИНГИ
Импэксбанк. Moody's Investors Service присвоило Импэксбанку рейтинг «B1/NP» по депозитам в иностранной валюте и рейтинг финансовой устойчивости на уровне «E+». Прогнозы всех рейтингов – стабильные.