ВАЛЮТНЫЙ И ДЕНЕЖНЫЙ РЫНКИ

Валютный рынок FOREX

Евро снизился на прошлой неделе по отношению к доллару - 1,5716 (-1,5 цента). Снижение евро происходило на фоне выступления главы ФРБ Филадельфии Чарльза Плоссера, который сказал, что ФРС необходимо повысить ключевую ставку для того, чтобы оказать противодействие растущим инфляционным ожиданиям.

Макростатистика выходила в негативном ключе как по Америке, так и Еврозоне. Данные немецкого института экономических исследований Ifo, публикующего одноименный индекс, оказались худшими с сентября 2005 года. Позже по другую сторону Атлантики были опубликованы Jobless Claims, оказавшиеся хуже прогнозов (406 тыс. против 380 тыс.), а данные по продажам домов в США и вовсе вышли около своих десятилетних минимумов.

На предстоящей неделе запланирована публикация важных данных американской макростатистики, в связи с чем, евро может завершить ее в достаточно широком диапазоне по отношению к доллару – 1,54-1,59.

Денежный рынок

Сумма остатков средств на корсчетах и депозитах снизалась за прошлую неделю за счет уплаты налогов на 371,7 млрд. рублей, до 761,3 млрд. рублей. Впрочем, на предстоящей неделе мы ожидаем снижение уровня банковской ликвидности еще на 70-90 млрд. рублей за счет уплаты налога на прибыль. Не исключено, что для прохождения этого налога банки прибегнут к операциям прямого РЕПО с ЦБ.

Индикативная ставка межбанковского рынка MIACR (overnight) составила на прошлой неделе 4,16% против 3,69% неделей ранее. Мы полагаем, что на предстоящей неделе средние ставки МБК подрастут до 5-6%.

РЫНОК ВАЛЮТНЫХ ОБЛИГАЦИЙ

Американские казначейские обязательства (UST10).

Ставка десятилетней ноты завершила прошлую неделю на отметке 4,09% (+10 б.п.).

Росту ставки UST10 способствовало несколько факторов: драконовские планы Минфина США по размещению на этой неделе UST2 и UST5 на общую сумму $52 млрд., а также риторика главы ФРБ Филадельфии Чарльза Плоссера, высказавшего мнение, что поддержание низких ставок достаточно длительное время может привести к росту инфляции в будущем.

На предстоящей неделе запланирован выход достаточно важных новостей американской макростатистики: публикация ВВП США за 2 квартал и июльских Nonfarm Payrolls. Как ожидается, ВВП во втором квартале может вырасти на 1,8% за счет действующих в этот период налоговых льгот, а также роста американского экспорта из-за удешевления доллара. Nonfarm Payrolls же может составить 68 тыс. из-за ежегодного закрытия американской автопромышленности на переоснащение.

Мы полагаем, что волатильность на рынке UST10 возрастет в связи с публикацией важных данных американской макростатистики. Доходность десятилетней ноты, по нашим ожиданиям, может колебаться в диапазоне 3,80-4,30%.

РУБЛЕВЫЕ ОБЛИГАЦИИ

Цены в корпоративном сегменте завершили прошлую неделю разнонаправленно, государственные и субфедеральные облигации продолжили падение.

Рынок рублевых долгов остается слабым – сказывается как пора летних отпусков, так и большой объем первичного предложения. Дополнительное давление на котировки оказывает уплата крупных налогов.

На предстоящей неделе рыночная конъюнктура вряд ли изменится. Скорее всего, продажи в сегменте государственных и муниципальных облигаций продолжатся. Не исключено, что на фоне волнений на российском рынке акций и падения цен на нефть (иностранные) инвесторы захотят сократить позиции и в российских долгах.

Впрочем, существенного падения котировок мы не ждем – завершается период налоговых платежей, а с ним и отток ликвидности из банковской системы.