Наши ожидания

Денежный и валютный рынки

Динамику курса рубля будет определять соотношение пары $/евро.

Рынок рублевых облигаций

Активность на рублевом рынке будет оставаться на невысоком уровне из-за первичных размещений и высоких ставок overnight.

Рынок еврооблигаций

Основное влияние на американский долговой рынок окажет выход статистики по количеству новых рабочих мест за июль (Payrolls).

Денежный и валютный рынки

Конъюнктура рынка

На этой неделе доллар значительно укрепился относительно евро, что стало следствием позитивного настроения инвесторов относительно состояния американской экономики в начале прошедшей недели. Поддержку доллару также оказали заявляния главы ФРБ Чарльза Плоссера, что рост темпов инфляции может заставить ФРС повысить процентные ставки. Таким образом, доллар достигал $1.565/евро. Однако к концу недели доллар немного упал вслед за фондовыми индексами, закрывшись на отметке $1.575/доллар.

Рубль за неделю подешевел относительно бивалютной корзины с 29.33 до 29.37. Индикатор ликвидности с более 1 трлн руб снизился после налоговых выплат до 700 млрд руб, что привело к росту ставок на МБК до 4.5-5% годовых.

Наши ожидания

Динамику доллара будет определять статистика по количеству новых рабочих мест в экономике США, а также риторика монетарных властей относительно изменения процентных ставок. Вплоть до конца недели однодневные ставки overnight будут сохраняться на высоком уровне выше 4.5% в связи с прошедшими налоговыми выплатами.

Рынок рублевых облигаций

Конъюнктура рынка

На прошлой неделе активность на рублевом рынке оставалась на низком уровне. При этом инвесторы были настроены сокращать свои позиции, что было связано с большим количеством размещений на первичном рынке и выплатой налогов. В общей сложности эмитенты смогли привлечь более 30 млрд руб. При этом ставки купонов оказались в пределах прогнозных уровней, ближе к верхним уровням. Тем не менее, мы отмечаем удорожание стоимости заимствований. К примеру, Вымпелком привлек 10 млрд руб с премией в 35 б.п. к похожему по кредитному качеству выпуску МТС, размещенному почти месяц назад.

За прошедшую неделю ставки МБК оказались под значительным давлением в силу выплаты налогов на сумму более чем 800 млрд руб (НДС, НДПИ и налог на прибиль). По нашим прогнозам высокие ставки будут сохраняться вплоть до конца недели. Сегодня проходили сделки прямого РЕПО с бумагами 1-го эшелона под 9%.

Наши ожидания

Активность на рублевом рынке будет оставаться на невысоком урвоне из-за первичных размещений и высоких ставок overnight.

На этой неделе запланировано размещение дебютного выпуска МОЭКа объемом 6 млрд. руб. Данное размещение будет продолжать оказывать давление на бумаги энергетического сектора (Ленэнерго и Мосэнерго). В свою очередь, размещение Банка Москвы приведет к некоторому снижению котировок бумаг банковского сектора.

Рынок еврооблигаций

Конъюнктура рынка

На американском долговом рынке сохраняется высокая волатильность, объясняющаяся крайней нервозностью на рынке. В начале недели доходности безрисковых активов, несмотря на позитивную квартальную отчетность американского банка Bank of America снижались. Этому способствовала разочаровывающая отчетность American Express, показавшая падение прибыли на 37%. Тем не менее, после значительного снижения цен на нефть и известии о планах американского банка Wachovia после рекордных убытков оптимизировать свои затраты, на рынке прошла распродажа КО США. Доходность 10-летних КО США достигла своего недельного максимума – 4.17% годовых. Однако после 6-дневного роста фондовых индексов инвесторы стали панически распродавать свои портфели, что привело к падению фондовых индексов в пределах 2.5%, в свою очередь, 10- летние КО США пробивали отметку в 4%. Всему виной стала крайне слабая статистика. Так, продажи на вторичном рынке жилья в июне упали на 2.6% при прогнозах аналитиков о падении объема продаж всего на -1%.

В пятницу настроения инвесторов немного улучшились после выхода данных по объему запасов длительного пользования и индексу потребительского настроения. После публикации хорошей статистики более сильному росту доходностей безрисковых активов помешала неуверенность инвесторов относительно банковского сектора (после заявлений S&Р о возможном снижении кредитных рейтингов Fannie Mae и Freddie Mac).

Наши ожидания

На текущей неделе рынок сохранит прежнюю волатильность, пресущую ей в последние недели. Инвесторы будут реагировать на выходящие макроэкономические новости и корпоративные отчеты. Основными событиями этой недели станут публикация ВВП за 2-ой квартал. Но с наибольшим вниманием рынок будет следить за публикацией данных по количеству новых созданных мест в июле, которые, по прогнозам аналитиков упадут на 75 тыс.