Bonds.Finam.RU — информация о российском рынке облигаций БК "Резерв инвест": Ежедневный обзор рынка ценных бумаг

БК "Резерв инвест": Ежедневный обзор рынка ценных бумаг

[28.03.2005] ИГ КапиталЪ

Валютный рынок

На прошлой неделе курс рубля к доллару США значительно снизился. Основной причиной стало сильное укрепление американской валюты на мировом рынке. Произошло это после очередного повышения процентной ставки в США, а также вышедших статистических данных, свидетельствовавших о более высокой, чем ожидалось, инфляции в Соединенных Штатах. Эти данные дали участникам рынка повод ожидать более агрессивного повышения процентных ставок ФРС США. В среду курс доллара к евро преодолел отметку 1.30 и затем двинулся дальше. Очевидно, что в таких условиях шансов остаться неизменным, а уж тем более укрепиться у рубля не было. Тем не менее, агрессивной спекулятивной игры на рынке рубль-доллар не наблюдалось. Этому препятствовало приближение квартала, традиционно влекущее увеличение предложения продаж экспортной выручки. Кроме того, Центробанк хотя активно и не участвовал в торгах, все же, по мнению дилеров, готов был выйти на рынок с целью недопущения резких колебаний курса.

Рублевая ликвидность оставалась высокой всю неделю, несмотря на плановые налоговые платежи: в понедельник осуществлялось перечисление НДС, в пятницу – акцизов и налога на добычу полезных ископаемых, а на сегодня назначенауплата НДС. Средства на корсчетах и депозитах в ЦБ не опускались ниже 530 млрд. рублей. Ставки по кредитам overnight на межбанке по большей части не превышали 1% годовых. На той неделе дефицит рублей также маловероятен.

Курс рубля в ближайшие дни может продолжить ослабевать, поскольку доллар продолжает укреплять свои позиции на мировом рынке.

Долговые обязательства

На прошлой неделе конъюнктура рынка рулевых гособязательств осталась неблагоприятной. Это выразилось в состоянии некоторых факторов (ослаблении курса рубля, росте процентных ставок на внешних долговых рынках), падении спроса как по причине отсутствия потенциала роста облигаций, так и в связи с состоявшимися в понедельник и пятницу налоговыми выплатами, невысоких объемах торгов, а также в снижении цен большинства выпусков. Впрочем, большинство из них упало весьма незначительно: из-за высокой рублевой ликвидности крупных продаж не наблюдалось.

На этой неделе стоимость рублевых гособлигаций, скорее всего, останется вблизи сложившихся уровней. Вряд ли накануне отчетной даты и переоценки инвесторами своих портфелей стоит ожидать снижения котировок, хотя в связи с крупными налоговыми выплатами рост цен также представляется маловероятным. Многое, конечно, будет зависеть от динамики курса рубля и ситуации на рынке суверенных еврооблигаций. Впрочем, коррекция последних в конце прошлой недели создает предпосылки к консолидации цен рублевых бумаг.

По итогам минувшей недели сильнее всего упали ОФЗ27018 – на 50 б.п., а также ОФЗ45001 и ОФЗ25057 – на 37 б.п. и 35 б.п., соответственно. В результате доходность ОФЗ27018 повысилась до 4.57% годовых, ОФЗ45001 – до 4.88% годовых, ОФЗ25057 – до 7.81% годовых. Подешевели также ОФЗ27023 на 28.8 б.п., ОФЗ27019 и ОФЗ46002 – на 25 б.п., ОФЗ27021 – на 23.76 б.п., ОФЗ25058 – на 19.97 б.п., ОФЗ27026 – на 19 б.п., ОФЗ45002 – на 14.09 б.п., ОФЗ27022 и ОФЗ46003 – на 10 б.п., и ОФЗ46017 – на 5 б.п. При этом доходность ОФЗ27023 увеличилась до 3.01% годовых, ОФЗ27019 – до 6.39% годовых, ОФЗ46002 – до 7.78% годовых, ОФЗ27021 – до 1% годовых, ОФЗ25058 – до 7.31% годовых, ОФЗ27026 – до 7.43% годовых, ОФЗ45002 и ОФЗ27022 – до 5% годовых, ОФЗ46003 – до 7.54% годовых, а ОФЗ46017 осталась прежней – 8.4% годовых. В то же время стоимость ОФЗ27025 и ОФЗ46001 не изменилась, а ОФЗ46018 и ОФЗ46014 выросла на 5 б.п. и 10 б.п. В результате доходность ОФЗ27025 и ОФЗ46001 опустилась до 6.38% и 6.71% годовых, а ОФЗ46018 и ОФЗ46014 – до 8.72% и 8.01% годовых, соответственно. Объем торгов облигациями федерального займа составил 909 млн. рублей по сравнению с 2.42 млрд. рублей на позапрошлой неделе.

На прошлой неделе котировки корпоративных облигаций, вопреки негативной ситуации на внешних долговых рынках и ослаблению курса рубля, в целом остались на прежнем уровне. По всей видимости, свою роль сыграла высокая рублевая ликвидность, а также то обстоятельство, что на фоне роста ставок по внешним бондам, сверенные облигации в конце прошлой недели выглядели получше. Однако ситуация на валютном рынке продолжила ухудшаться, в связи с чем коррекции рублевых облигаций вслед за суверенными бондами не произошло. Не будет ее, по всей видимости, и на этой неделе. Во всяком случае, этому препятствует, во-первых, окончание квартала и приходящиеся на этот период времени крупные налоговые выплаты, во-вторых, первичные размещения, коих будет пять на общую сумму 6.75 млрд. рублей, а, в-третьих, сохраняющиеся риски того, что конъюнктура рынка суверенных еврооблигаций может вновь ухудшиться в связи с намеченной на эту неделю публикацией важных статистических данных о состоянии американской экономики.

По итогам минувшей недели облигации ГАЗПРОМ А3 выросли на 54 б.п., СевСтАвто – на 50 б.п., НГК ИТЕРА – на 43 б.п., ФСК ЕЭС-01 – на 26 б.п., ВолАбрЗ-01 и СЗТелек2об – на 25 б.п., РЖД-02обл – на 20 б.п., РусСтанд-2 – на 20 б.п., ЮТК-01 об. и ЮТК-03 об. – на 13 б.п., ЦентрТел-3 – на 12 б.п., УралСвзИн4 – на 10 б.п., ЦентрТел-4 – на 8 б.п., УралСвзИн6 – на 7 б.п., ТЧМ 02обл. – на 5 б.п., РЖД-03обл – на 3 б.п. В то же время облигации ВолТел43об упали на 1 б.п., ГАЗПРОМ А5 и ВТБ - 3об. – на 2 б.п., АВТОВАЗ об – на 3 б.п., ТМК-01 обл – на 7 б.п., ЦентрТел-2 – на 11 б.п., ЮТК-02 об. и УралСвзИн2 – на 20 б.п., НортгазФин – на 21 б.п., Лукойл2обл – на 24 б.п., ЕЭС-обл-2в – на 36 б.п. Суммарный объем биржевых торгов был равен 2.69 млрд. рублей по сравнению с 3.8 млрд. рублей неделей ранее. Оборот в режиме переговорных сделок составил 19.6 млрд. рублей по сравнению с 13.88 млрд. рублей на позапрошлой неделе.