Банк Зенит: Ежедневный обзор рынка еврооблигаций

[28.02.2005] Банк Зенит

Динамика базовых активов. На фоне пересмотра темпов роста ВВП в четвертом квартале в сторону повышения рынок казначейских облигаций продемонстрировал высокую волатильность, однако после сильного роста доходностей в предшествующие дни интересы покупателей сумели одержать верх на дальнем отрезке. Согласно обновленным данным, рост ВВП достиг 3.8% (ожидалось 3.7%), а дефлятор ВВП составил 2.1% (2%), что стало лишним подтверждением необоснованности надежд части инвесторов на паузу в процессе повышения процентной ставки. Бен Бернанке вечером после закрытия рынка еще раз подтвердил позицию регуляторов, сообщив, что ФРС, по его мнению, будет продолжать повышать процентную ставку умеренными темпами. Доходность 2-летних Treasuries в пятницу выросла на 4 б.п. до 3.53%, 10-летних – снизилась на 2 б.п. до 4.27%. Срочные контракты на процентные ставки торгуются со 100% ожиданием повышения процентной ставки до 3.25% к середине года.

Развивающиеся рынки. На фоне невысокой торговой активности развивающиеся рынки удержали уровни спрэдов неизменными. В разрезе отдельных сегментов колебания премии не превысило 1-2 б.п. в обе стороны.

Российский сегмент. Российский спрэд в пятницу сократился на 1 б.п. до 185 б.п. благодаря росту России-30 опережающими темпами в сравнении с бенчмарком UST10. Россия-30 завершила неделю на уровне 105.4375-105.875% (YTM 6.23%). В корпоративных еврооблигациях можно отметить интерес к выпускам Алросы: Алроса-08 выросла на 37 б.п. до 104.75-105% (YTM 6.35%), Алроса-14 – на 50 б.п. до 106-106.25% (YTM 7.93%). Спрос также наблюдался в еврооблигациях металлургических компаний, которые мы относим к одним из наиболее недооцененных активов на рынке. Так, Северсталь-09 выросла на 50 б.п. до 103.5-104% (YTM 7.44%), Норникель-09 – на 37 б.п. до 99.125-99.75% (YTM 7.18%). Мы придерживаемся умеренно позитивного взгляда на перспективы российского рынка на этой неделе и ожидаем роста активности инвесторов в корпоративном и банковском секторе рынка. Наибольший потенциал роста мы видим в еврооблигациях металлургических компаний, Вымпелкома, Мегафона и Сибнефти. Суверенные выпуски при текущих уровнях спрэдов, скорее всего, будут копировать поведение базовых активов и мы не видим высокой привлекательности в формировании новых длинных позиций в текущих условиях.