ИБГ НИКойл: Ежедневный обзор рынка рублевых облигаций

[28.01.2005] Дмитрий Дудкин, ИБГ НИКойл

КОММЕНТАРИИ ПО РЫНКУ

Прошедшим днем активность на рынке выросла, причем наблюдалось это во всех трех рыночных секторах. Ценовая динамика была позитивной, при этом в некоторых длинных облигациях 2-3 эшелона рост был очень заметным. При этом, в отличие от предыдущих дней, подъем цен затронул даже наиболее качественные бонды, включая Газпром-5.

Значение индекса NIKoil-RDBI равно сегодня 1045,3(+4,9).

Денежный рынок. Остатки на корсчетах уже несколько дней практически не меняются, оставаясь немного ниже 300 млрд руб., 1-дневная ставка MIBOR также стабилизировалась на уровне 1,5%. Можно констатировать, что ситуация с уровнем свободной ликвидности уже прошла свой худший момент в январе, и теперь остатки на корсчетах будут возрастать, в результате чего мы должны увидеть очередной пик остатков на корсчетах в первых числах февраля. Уровень цен на нефть (более 40 долл. за баррель URALS) не внушает опасений в отношении притока экспортной выручки, поэтому и в течение февраля мы не должны столкнуться с проблемами на денежном рынке.

Курс рубля. Национальная валюта находится в стадии консолидации около уровня 28 руб/долл, поскольку направленное движение отсутствует в последнее время в паре доллар-евро, где курс европейской валюты увяз в диапазоне 1,294-1,31 долл/евро. За день изменение курса рубля составило минус 5 копеек, в результате чего национальная валюта подешевела до 28,07 руб/долл. Как мы уже писали, основным риском на рынке является возобновление девальвации евро, и на этом пути у него есть довольно существенная поддержка 1,28 долл/евро. Поход к ней
выведет рубль за пределы последнего минимума 28,2 руб/долл, однако достижение отметки 28,5 потребует гораздо более глубокого ослабления евро, для прогнозировать которое пока нет оснований.

Торговые идеи. После опубликованной нами (а также аналитиками других банков) рекомендации на покупку ВБД-1 внимание рынка было привлечено к этому выпуску, в результате чего он вырос вчера на 55 бп, показав, согласно нашей модели, ожидаемую доходность к погашению 10,25%. Как мы писали ранее, цель по этой бумаге находится на уровне 10%. В остальном, в условиях отсутствия устойчивого роста рынка естественной альтернативой рискованным операциям в длинных бондах является покупка коротких и относительно высокодоходных выпусков 2-3 эшелонов. В сегменте сроков порядка 6 мес до оферты/погашения мы рекомендуем сейчас НовЧерем (14,5% на 3,5 мес.), ОСТ (15% на 5,5 мес.) и Парнас (12% на 2 мес).

Если посмотреть на более длинные облигации, имеющие 6-12 мес до очередной оферты/погашения, то наиболее привлекательно вчера выглядели ДжЭфСи (13,25% на 8,5 мес), Росинтер (13% на 10,5 мес.), УВЗ (12% на 10,5 мес) и СМАРТС-3 (12,75% на 8,5 мес).

Краткосрочная перспектива. Некоторая активизация и усиление рынка связаны с относительно высоким уровнем рублевой ликвидности и крепостью российских евробондов. Однако никакого ралли быть не может, поскольку наиболее качественные облигации продолжают быть прижатыми к кривой доходности ОФЗ, которая остается практически неподвижной. Таким образом, в ближайшее время нас ожидает продолжение бокового движения.

ТОРГОВЫЕ РЕКОМЕНДАЦИИ

Спекулятивным инвесторам:

Держать ранее купленные выпуски с большой дюрацией, включая бумаги телекоммуникационного сектора в расчете на восстановление цен до уровней, близких к пре-коррекционным, где их будет разумно продать.

Инвесторам в фиксированную доходность:

Увеличивать объем вложения в короткие инструменты.

Облигации с наилучшей доходностью к погашению/оферте в ближайшие полгода: НовЧерем, ОСТ, Парнас.

Облигации с наилучшей доходностью к погашению/оферте в ближайшие полгода-год: ДжЭфСи, УВЗ, Росинтер, СМАРТС-3.

комментарий

Тел: +7 (495) 796-93-88

Архив комментариев

Выпуски облигаций эмитентов:

нет связанных эмитентов

Контакт-центр