ВНЕШТОРГБАНК: Ежедневный обзор рынка еврооблигаций

[27.10.2004] Евгений Кочемазов, Внешторгбанк

РЫНОК US TREASURIES. Рынок американских казначейски облигаций вчера скорректировался после существенного ралли, наблюдавшегося последние две недели. Рынок тридцатилетних бондов открылся на уровне 109.28 пунктов и, несмотря на повышение на европейской сессии, в Нью-Йорке US Treasuries скорректировались, закрывшись на уровне 108.94 пункта, что соответствует доходности в 4.77% годовых. Ставка по десятилетних нотам повысилась на 3 б.п., закрывшись по итогам дня на уровне 4% годовых.

Одной из основных причин вчерашнего повышения стали неважные итоги аукциона по продаже пятилетних нот с защитой от инфляции (TIPS), спрос на которые превысил предложение всего в 1.8 раз. Для сравнения спрос на подобные десятилетние ноты на октябрьском аукционе превысил 2.4х. Кроме того, давление на US Treasuries было оказано со стороны рынка акций США, который, повысившись по итогам дня на 1.42%, «оттянул» на себя внимание и деньги инвесторов. В то же время нефтяной рынок, который вновь прорвал снизу уровень в $55 за баррель, и относительно слабые данные по индексу уверенности потребителей оказали рынку UST поддержку не дав облигациям упасть более существенно.

В настоящий момент мы наблюдаем консолидацию котировок на рынке UST, основными факторами влияния на который остаются, с одной стороны, ожидаемые действия ФРС, а с другой – нефтяной рынок. Кроме того, предстоящие 2 ноября президентские выборы в США должны оказать некоторую поддержку облигациям США. В целом, мы продолжаем указывать на наличие ряда противоречий в текущей экономической ситуации и динамике рынка UST. Инвесторы не рассматривают рост нефтяных цен как инфляционный фактор (благо экономические цифры этого не подтверждают), что позволяет облигациям расти, несмотря на твердое (как кажется сейчас) намерение ФРС повысить учетную ставку в этом году как минимум еще один раз.

РОССИЙСКИЕ ЕВРООБЛИГАЦИИ. Российские суверенные еврооблигации вчера оставались стабильными, несмотря на снижение рынка облигаций США. Россия 30 по итогам дня закрылась на уровне 100.13% от номинала, что соответствует доходности на уровне 6.8% годовых и спрэду к Us10YT на уровне 280 б.п. Несколько выросли котировки выпусков с погашением в 2007, 2010 и 2018 годах.

В целом, мы продолжаем указывать на прямую зависимость рынка суверенных еврооблигаций РФ от динамики US Treasuries, которые сейчас находятся в стадии консолидации после существенного роста. В случае, если мы увидим снижение рынка UST, Россия 30 также уйдет на уровни ниже номинала. Кроме того, текущее значение спрэда вблизи нижней границы оцениваемого нами справедливого диапазона в 275-300 б.п. не позволяет говорить о существенной недооцененности бумаги по отношению к рынку США что предполагает наличие сравнимых с американскими бумагами рисков роста процентных ставок.

В секторе корпоративных еврооблигаций основным событием стало размещение еврооблигаций Росбанка на $225 млн. Ставка купона на уровне 9.75% годовых предполагает спрэд к кривой доходности РФ на уровне порядка 470 б.п., что, учитывая рейтинги эмитента является адекватным уровнем. В то же время данный выпуск является одним из наиболее высокодоходных среди корпоративных евробондов, а низкая дюрация (около 2.8 года) делает выпуск неплохим защитным вариантом на случай роста процентных ставок.

комментарий

Тел: +7 (495) 796-93-88

Архив комментариев

Выпуски облигаций эмитентов:

ВТБ

Росбанк

Россия

Контакт-центр