Bonds.Finam.RU — информация о российском рынке облигаций ИГ "КАПИТАЛЪ": Обзор рынка долговых обязательств

ИГ "КАПИТАЛЪ": Обзор рынка долговых обязательств

[27.09.2004] ИГ КапиталЪ

По итогам прошедшей недели цены большинства рублевых государственных облигаций немного повысились. Спрос на них резко увеличился уже в понедельник и оставался большим на протяжении всех пяти дней. Связано это было как с действиями наиболее крупных операторов, так и мелких инвесторов, активизировавшихся под влиянием благоприятных факторов - высокой рублевой ликвидности и стабильной ситуации на внутреннем валютном рынке. В свою очередь основным продавцом облигаций выступал Минфин, доразместивший на вторичном рынке бумаг шести серий на общую сумму 11.91 млрд. рублей по номиналу. Общий же оборот облигациями федерального займа составил на прошлой неделе 25.22 млрд. рублей по сравнению с 1.68 млрд. рублей неделей ранее.

Под влиянием доразмещений, проходивших по рыночным ставкам, существенного изменения котировок большинства выпусков не произошло. Сравнительно сильно подорожали только ОФЗ46014 и ОФЗ26198 – на 60.65 б.п. и 40 б.п., в результате чего их доходность опустилась до 7.97% и 7.99% годовых, соответственно. Стоимость остальных бумаг повысилась на 0.7 б.п. – 22 б.п., при этом доходность ОФЗ27025 и ОФЗ27026 опустилась до 6.51% и 7.48% годовых, ОФЗ45002 – до 5.76% годовых, ОФЗ46001 - до 6.8% годовых, ОФЗ46002 и ОФЗ46003 – до 7.95% и 7.63% годовых. Исключением стали ОФЗ27018 и ОФЗ45001, подешевевшие на 5 б.п., а также ОФЗ 27014, стоимость которых упала на 30 б.п. В результате доходность последнего выпуска увеличилась до 4.51% годовых, а ОФЗ27018 и ОФЗ45001 уменьшилась до 5.3% и 5.67% годовых, соответственно.

Что касается предстоящей недели, то налоговые выплаты, а также опасность возобновления падения курса рубля в конце этого - начале следующего месяца будут препятствовать продолжению роста гособлигаций и, скорее всего, приведут к снижению активности инвесторов. В месте с тем, из-за высокой рублевой ликвидности и, как следствие, отсутствия необходимости в вынужденных продажах для осуществления платежей в бюджет опасность падения цен представляется незначительной. Поэтому наиболее вероятным итогом насупившей недели является консолидация котировок гособлигаций на достигнутых уровнях.

Среди корпоративных облигаций существенного изменения котировок по итогам недели не произошло, при этом большинство выпусков выросло. Повышению цен способствовало сразу несколько факторов: высокая рублевая ликвидность, стабильность курса рубля по отношению к доллару, а также отсутствие серьезных рисков ухудшения конъюнктуры рынка в связи с приходящимися на конец квартала налоговыми выплатами. Еще одним благоприятным фактором стал рост муниципальных облигаций, в том числе облигаций Москвы, но фоне возросшего на них спроса. Тем не менее, из-за отсутствия определенности относительно дальнейшей динамики курса рубля и его возможного падения в начале следующего месяца участники рынка занимали достаточно сдержанную позицию. Признаками этого стали минимальные темпы роста цен и снижение объемов торгов.

По итогам недели облигации РусСтанд-2 выросли на 79 б.п., АИЖК 2об – на 55 б.п., СибТлк-3об – на 49 б.п., УралСвзИнф – на 40 б.п., ИРКУТ-02об – на 31 б.п., ЮТК-01 об. и ЮТК-02 об. – на 23 б.п. и 25 б.п., ГАЗПРОМ А3 – на 20 б.п., ЦентрТел-2 – на 19 б.п., ЦентрТел-3 – на 17 б.п., АЛРОСА 19в и РусАлФ-2в – на 8 б.п., ГАЗПРОМ А2 – на 7 б.п., АВТОВАЗ об – на 6 б.п. Суммарный объем биржевых торгов на прошлой неделе составил 1.41 млрд. рублей по сравнению с 1.6 млрд. рублей неделей ранее. Оборот в режиме переговорных сделок был равен 5.1 млрд. рублей по сравнении с 7.69 млрд. рублей на позапрошлой неделе.

В пятницу цены рублевых государственных обязательств изменились в основном незначительно, а большинства корпоративных облигаций выросли в преддверии выходных и на фоне высокой рублевой ликвидности. Cпрэды долговых обязательств emerging market увеличились, реагируя на агрессивное изменение денежно-кредитной политики в Мексике, а также на сообщения о том, что Бразилия, возможно, изменит прогнозные ориентиры по инфляции на 2004 год. Американские госбумаги также испытали падение цен на фоне ожиданий, что ФРС США и далее продолжит повышать процентные ставки. В условиях снижения emerging market, а также US Treasuries российские евробонды не стали исключением. По итогам дня российская benchmark Russia-30 подешевела на 0,625 п. до 96,875% от номинала.

На предстоящей неделе роста цен, по всей видимости, уже не будет и, вполне вероятно, произойдет их небольшое снижение в рамках коррекции. Ее причинами могут стать окончание квартала и приходящиеся на этот период налоговые выплаты, а также уже упоминавшаяся выше опасность изменения конъюнктуры валютного рынка.