Rambler's Top100
 

БК "Резерв-инвест": Ежедневный обзор рынка ценных бумаг


[27.06.2005]  ИГ Капиталъ      Полная версия
Валютный рынок

По итогам еще одной, девятой подряд недели курс рубля к доллару вновь снизился, при этом, как и все это время, причиной подобной динамики выступало ослабление евро по отношению к доллару. Безрезультатно завершившийся саммит лидеров Евросоюза по вопросу о бюджете, возросшие ожидания инвесторов относительно смягчения денежно-кредитной политики ЕЦБ, поводом к чему стало довольно резкое понижение учетной ставки в Швеции, а также ряд заявлений о целесообразности ее пересмотра Банком Англии - все это заметно ослабило позиции евро и опосредованно способствовало падению курса рубля к доллару. В результате он достиг нового локального минимума, несмотря на то, что евро все же смог удержаться выше психологически важной отметки - 1.20 доллара, являющейся уровнем поддержки на протяжении двух последних недель. Впрочем, риски того, что он будет пробит, все еще сохраняются. На этой неделе состоится публикация важной статистики в США, а в пятницу - очередное заседание ФРС, где, скорее всего, будет принято решение об повышении базовой ставки. Таким образом, поводов, чтобы евро к доллару продолжил падение, – достаточно. Тем не менее, данный сценарий мы не рассматриваем в качестве основного, считая более вероятным коррекцию евро к доллару. Во-первых, после повышения ставки ФРС США ожидания инвесторов относительно ее дальнейшего роста могут стать более осторожными. Во-вторых, не факт, что
учетная ставка будет понижена в Европе, по крайней мерее, ЕЦБ не раз заявлял, что против этого. Таким образом, предпосылки к ослаблению американской валюты также присутствуют.

Если же курс евро к доллару скорректируется вверх или, по крайней мере, удержится от нового снижения, то ситуация на внутреннем валютном рынке, скорее всего, улучшится. Позитивную роль должен сыграть фактор окончания месяца, поскольку в этот период предложение валюты в связи с уплатой налогов традиционно возрастает. Впрочем, вряд ли это удержит рубль от нового падения, если ослабление евро к доллару все же продолжится.

Что касается денежного рынка, то на этой неделе, как и на прошлой, банки, скорее всего, будут испытывать нехватку рублевых средств. В минувший понедельник повышенный спрос на них из-за уплаты НДС вызвал рост ставок по кредитам overnight до 8% годовых, а также привел к сокращению остатков средств кредитных организаций на корсчетах и депозитах в ЦБ. Впрочем, уже во вторник ставки на МБК пошла вниз, а со среды сразу оба показателя демонстрировали тенденцию к улучшению. Проблемы с рублевой ликвидностью в начале этой неделе могут возникнуть в связи уплатой акцизов и налога на прибыль. Впрочем, если события на валютном рынке будут развиваться благоприятным образом, к концу недели показатели денежного рынка, скорее всего, придут в норму.

Долговые обязательства


Минувшая неделя на рынке рублевых государственных долговых обязательств началась с падения цен на фоне низкой активности участников рынка. Причиной этого стало ухудшение рублевой ликвидности и ослабление курса рубля по отношению к доллару, причем последний фактор оказывал негативное влияние на ход торгов практически на протяжении всей недели. Впрочем, неблагоприятная конъюнктура валютного рынка была нивелирована повышением котировок суверенных евробондов, а в четверг – позитивными новостями корпоративного характера, благодаря которым улучшилась ситуация в смежных секторах долгового рынка. В результате снижение котировок внутренних госбумаг сначала сменилось консолидацией, а в последние два дня - преимущественным ростом цен, который в четверг был особенно заметен. В итоге часть гособлигаций компенсировала потери и вышла «в плюс», а другая - свела их к минимуму. По итогам недели сравнительно сильно упали лишь ОФЗ27022 – на 49 б.п., в результате чего их доходность увеличилась до 5.27% годовых. Подешевели также ОФЗ27018 и ОФЗ46014 на 20 б.п., ОФЗ45001 – на 10 б.п., ОФЗ46002 – на 5.5 б.п., ОФЗ46017 – на 5 б.п., и ОФЗ27025 – на 1.21 б.п. В то же время стоимость ОФЗ46003 не изменилась, ОФЗ46001 и ОФЗ46018 выросла на 1 б.п., ОФЗ27026 – на 10 б.п., ОФЗ25057 – на 15 б.п., а ОФЗ25058 – на 23.4 б.п. При этом доходность ОФЗ27018 и ОФЗ46014 повысилась до 4.42% и 7.98% годовых, а ОФЗ45001 – до 5.73% годовых, ОФЗ46002, ОФЗ46017 и ОФЗ46018 осталась прежней - 7.63% годовых, 8.32% годовых и 8.75% годовых, соответственно, тогда как ОФЗ27025 опустилась до 6.32% годовых, ОФЗ46003 – до 7.42% годовых, ОФЗ46001 – до 6.65% годовых, ОФЗ27026 – до 7.13% годовых, ОФЗ25057 – до 7.5% годовых, и ОФЗ25058 – до 7.03% годовых. Объем торгов облигациями федерального займа составил на прошлой неделе 1.8 млрд. рублей по сравнению с 1.34 млрд. рублей неделей ранее.

В последнюю неделю месяца цены рублевых гособлигаций, скорее всего, испытают небольшое снижение но фоне возможного ухудшения рублевой ликвидности из-за уплаты налогов. Опасения также вызывает конъюнктура рынка суверенных евробондов в связи с предстоящим заседанием ФРС США, где, по всей видимости, будет принято решение о повышении учетной ставки. Еще один повод для беспокойства - конъюнктура валютного рынка, до последнего времени складывающаяся не лучшим образом. Впрочем, мы по-прежнему не исключаем и даже считаем более вероятным коррекцию курса рубля к доллару. Однако, чтобы нивелировать влияние остальных факторов, она должна оказаться довольно существенной, а это уже вряд ли случится. Поэтому по итогам недели цены рублевых гособлигаций, скорее всего, упадут, при этом степень их падения будет в немалой степени определяться динамикой курса рубля к доллару.

Аналогичным образом, скорее всего, будут развиваться события на рынке корпоративных бумаг. При этом дополнительным фактором, препятствующим росту облигаций, вероятно, станет большой объем первичных размещений – 15.6 млрд. рублей. Однако все их влияние, видимо, ограничится сокращением спроса на вторичном рынке, что и делает маловероятным повышение цен. Вряд ли аукционы окажут прямое негативное давление на уровень процентных ставок на вторичном рынке, во всяком случае до последнего времени облигации размещались без или с минимальной премией к рыночной доходности, а зачастую с дисконтом. Не менее, успешными, скорее всего, окажутся и предстоящие аукционы, поскольку состоятся они после недавнего повышения кредитного рейтинга нескольким крупнейшим российским компаниям, вызвавшего всплеск интереса инвесторов к сектору корпоративных бумаг.

По итогам недели облигации ТМК-02 обл выросли на 131 б.п., ЦентрТел-4 – на 90 б.п., РЖД-03 обл – на 74 б.п., ГАЗПРОМ А4 – на 51 б.п., УралВагЗФ – на 34 б.п., СатурнНПО – на 25 б.п., Таттелеком – на 24 б.п., СЗТелек3об – на 15 б.п., РусАлФ-2в – на 14 б.п., Лукойл2 обл – на 13 б.п. В то же время стоимость ЮТК-02 об. и ГАЗПРОМ А3 не изменилась, ВолАбрЗ-01 выросла на 4 б.п., ЮТК-03 об. – на 8 б.п., АВТОВАЗ об – на 12 б.п., Мечел ТД-1 – на 16 б.п., УралСвзИн2 и ЦентрТел-3 – на 24 б.п., АЛРОСА 19в – на 25 б.п., ВТБ - 3об. – на 32 б.п. Суммарный объем биржевых торгов составил 2.4 млрд. рублей по сравнению с 1.78 млрд. рублей на позапрошлой неделе. Оборот в режиме переговорных сделок был равен 14.03 млрд. рублей по сравнению с 9.33 млрд. рублей неделей ранее.
 
комментарий
 



 

Тел: +7 (495) 796-93-88

Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
1 2 3 4 5 6 7
8 9 10 11 12 13 14
15 16 17 18 19 20 21
22 23 24 25 26 27 28
29 30 1 2 3 4 5
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: