Bonds.Finam.RU — информация о российском рынке облигаций ГК "РЕГИОН": Ежедневный обзор рынка долговых инструментов

ГК "РЕГИОН": Ежедневный обзор рынка долговых инструментов

[27.04.2006] ГК РЕГИОН

ЭКОНОМИКА.

Объем заказов на товары длительного пользования в марте увеличился на 6,1%, в годовом исчислении рост заказов составил 17,7%. Основной вклад в рост показателя внесли волатильных авиационные заказы, но даже без их учета объем заказов увеличился на 3,0%. После сильного снижения в предыдущем месяце, объем продаж новостроек вырос на 13,8% до 1,213 млн. шт.; объем запасов нереализованного жилья снизился до 5,5 мес. Денежная масса в России в марте выросла на 4,2%; относительно сопоставимого периода прошлого года - на 37,9%. Таким образом, намерения представителей ЦБ снизить темпы роста денежного агрегата до 25%, пока не находят отражения в макроэкономической статистике. В среднесрочной перспективе давление на американскую валюту будет сохраняться.

ДЕНЕЖНЫЙ И ВАЛЮТНЫЙ РЫНОК.

Несмотря на снижение ликвидности в среду, на межбанковском рынке наблюдалось снижение ставок; однодневный MIACR упал до3,73%. На сегодня ликвидность можно так же охарактеризовать как позитивную. Остатки средств банков на корсчетах выросли на 39,1 млрд. руб. до 376,8 млрд. руб. Сальдо операций ЦБ по предоставлению ликвидности выросло на 66,4 млрд. руб. Объем депозитов банков в Банке России увеличился на 1,9 млрд. руб. до 66,4 млрд. руб. На этой неделе суммарный объем налоговых выплат превысит 80-90 млрд. руб., что будет оказывать давление на межбанковский рынок. По нашим оценкам, ставки могут повыситься до 7-8%. Несмотря на выход положительных макроэкономических данных в США, евро вчера установил очередной максимум против доллара за этот год - 1,2470. основной причиной снижения доллара явились опасения участников рынка о том, что не сегодняшнем выступлении председатель ФРС Б.Бернанке озвучит мысли о скором прекращении цикла роста процентных ставок в США. Котировки рубля двигались в русле мировых тенденций. По итогам торгов средневзвешенный курс доллара с расчетами "завтра" снизился на 1,4 коп. до 27,3963 руб. Средневзвешенный курс евро вырос на 5,49 коп. до 34,0133 руб. Объём торгов на валютном рынке составил $4308 млн. Среднесрочный прогноз по евро - 1,25 EUR/USD, по рублю - 27,00-27,30 RUR/USD.

ВАЛЮТНЫЕ ОБЛИГАЦИИ.

А вот на облигационном рынке данные по промышленным заказам и объемам реализации жилья были восприняты иначе. Доходность десятилетних казначейских облигаций снизилась до 5,10%. Данные были восприняты в разрезе вероятности дальнейшего роста процентных ставок, в частности, участники рынка "повысили" вероятность повышения ставки в июне. Российский сегмент следовал за американскими "коллегами"; спрэд России-30 расширился до 103-105 б.п., цена опустилась практически до 108%. Сегодня Бернанке будет выступать перед Конгрессом США, участники рынка попытаются интерпретировать его слова о дальнейшей динамике процентных ставок из чего и будет складываться реакция рынка.

РУБЛЕВЫЕ ОБЛИГАЦИИ.

В среду на рынке корпоративных и муниципальных облигаций высокая активность инвесторов сохранилась на фоне снижения цен большей части выпусков. Несмотря на укрепление рубля (вслед за аналогичными тенденциями на рынке FOREX, сохранение которых обеспечило заявление представителя ЕЦБ о возможном повышении учетной ставки), негативное влияние оказывали повышение доходности американских гособлигаций и еврооблигаций РФ, а также высокие ставки на рынке МБК. Вчера на ФБ ММВБ состоялось размещение облигационного займа компании Арнест объемом 600 млн. руб. В ходе размещения выпуска было подано 26 заявок на общую сумму 946,120 млн. руб. Диапазон заявок по купону - 9,35% - 10,50% годовых. По итогам конкурса эмитентом было принято решение об установлении ставки 1-2 купонов в размере 10,3% годовых. Эффективная доходность выпуска к оферте через 1 год составила 10,57% годовых.

Также вчера был полностью размещен выпуск облигаций ОАО "Синергия". Ставка 1 купона была утверждена в размере 10,7% годовых. Суммарный оборот биржевых торгов по корпоративным облигациям снизился относительно предыдущего рабочего дня, составив около 823 млн. руб. на основной сессии ФБ ММВБ и около 2,885 млрд. руб. в РПС. При этом около 61% пришлось на подешевевшие выпуски. Высокие обороты порядка 49 млн. рублей наблюдались по облигациям Газпромбанка-1 (- 0,95 п.п.). Кроме того, относительно высокие обороты были зафиксированы по облигациям: ПМЗ-1 (34,7 млн. руб., 0,00 п.п.), РЖД-7 (33 млн., -0,35 п.п.), ЮТК-3 (27,7 млн., +0,01 п.п.). Около половины объема заключенных сделок пришлось на бумаги 2-го эшелона, на долю 1-го эшелона пришлось около 15% оборота.

На рынке муниципальных облигаций суммарный биржевой оборот вырос и составил около 993 млн. руб. на основной сессии ФБ ММВБ, из которых около 95% пришлось на подешевевшие облигации, и около 2,053 млн. руб. в РПС. Около 85% пришлось на два выпуска: Москва-44 (514 млн. руб.) и Мос.область- 6 (313 млн. руб.), цены которых снизились на 0,24 и 0,36 п.п. соответственно. На фоне разнонаправленного влияния внешних (продолжающееся ослабление доллара и повышение доходности UST и еврооблигаций РФ) и внутренних (относительно высокий уровень ставок МБК и достаточно большой объем свободных рублевых средств) факторов мы ожидаем сохранение бокового тренда рублевого долгового рынка в целом.

Кроме того, сегодня состоится размещение трех выпусков корпоративных облигаций: Акибанк (600 млн. руб.), Уралвнешторгбанк (1500 млн. рублей) и ЕБРР (5 млрд. руб.). Облигации ЕБРР, ставка первого купона которого установлена в размере 5,56% годовых, могут вызвать интерес только со стороны крупнейших российских и иностранных банков. Для российских инвесторов мы рекомендуем участие в аукционах по размещению банковских облигаций, ожидаемая доходность (ставка купона по)УралВТБ порядка 10-10,5% годовых и по Акибанку порядка 12,5-12,75% годовых) и годовой срок до оферты обеспечат комфортные вложения в условиях неопределенности относительно процентных ставок в мире. На вторичном рынке мы сохраняем наши рекомендации по покупке относительно доходных облигаций с "небольшой" дюрацией 2-го и 3-го эшелона с удовлетворительным уровнем кредитного качества заемщиков.