Денежный рынок

Ситуация на внутреннем денежном рынке остается стабильной. За прошедший день уровень рублевой ликвидности незначительно снизился. Сумма средств на корреспондентских и депозитных счетах Банка России на утро 27 марта составила 676,5 млрд. руб., снизившись относительно предыдущего значения менее чем на 1%. Как мы предполагали в предыдущих обзорах, на рынке межбанковских кредитов стоимость заемных средств продолжила рост. Вчера кредиты overnight предоставлялись по ставкам в диапазоне 5,0-6,0% годовых. В итоге, средневзвешенная ставка по предоставлению однодневных рублевых кредитов закрылась на отметке 5,2% годовых, что на 66 п.п выше значения, показанного днем ранее. Несмотря на рост ставок на межбанке, объемы заключенных сделок по итогам аукционов РЕПО с Банком России остаются незначительными. Вчера банки посредством операций РЕПО привлекли 6,5 млрд. руб. Мы отмечаем, что завтра организациибудут уплачивать налог на прибыль и рост стоимости заемных средств на рынке межбанковского кредитования может продолжиться.

Вчера на российский денежный рынок продолжали поступать новости о возможной поддержке ликвидности банковского сектора со стороны и за счет средств государства. В частности, первый вице-премьер Алексей Кудрин заявил, что на управление средств Фонда национального благосостояния могут рассчитывать как частные западные компании, так и российские. Напомним, что Фонд национального благосостояния располагает средствами в сумме 32 млрд. долларов. При этом среди претендентов из числа российских компаний, министр финансов отметил ВЭБ и ВТБ. Г-н Кудрин отметил, что средства Фонда национального благосостояния, в перспективе могут быть размещены на депозитах и в остатках на банковских счетах, в долговые обязательства и акции юридических лиц, а также в паи инвестиционных фондов. При этом, мы отмечаем тот факт, что совсем недавно представители ВТБ сообщили о том, что группа ВТБ приступила к широкомасштабной программе создания собственного инвестиционного бизнеса в целях поспособствовать росту стабильности российского рынка и оказания конкуренции западным финансовым институтам. На наш взгляд, если средства Фонда национального благосостояния будут размещены внутри страны на счетах банков, это окажет поддержку внутреннему денежному рынку и дальнейшему развитию банковской системы.

Валютный рынок

Курс американской валюты продолжает находиться под гнетом макроэкономических новостей и ожиданий дальнейшего сокращения уровня процентных ставок со стороны Федеральной резервной системы. На ранних азиатских торгах доллар смог немного восстановить утраченные за последние два дня позиции, поскольку близость локальных минимумов заставляет инвесторов фиксировать полученную прибыль. В ходе азиатских торгов по отношению к единой валюте доллар подрос на 0.3 процента и достиг отметки 1.5800. Между тем на вчерашних американских торгах курс доллара снизился в район 1.5845, немного не дотянув до исторического минимума, располагающегося в районе 1.5905. Публикуемая макроэкономическая информация в США и растущие мировые цены на нефть не дают игрокам на рынке забыть об угрозе рецессии. В частности Министерство торговли сообщило в среду, что объем заказов на товары длительного пользования в США снизился в феврале 2008 года на 1,7 процента к предыдущему месяцу. Дополнительную поддержку единой валюте также оказывают слова президента Европейского центробанка Жан-Клод Трише, который в очередной раз отметил, что процентные ставки в еврозоне находятся на подходящем уровне и на текущий момент денежный власти делают все возможное для поддержания денежного рынка. По всей видимости, в ближайшее время инвесторы готовы играть против доллара. В этой связи, публикация очередных слабых новостей вполне способна довести курс EUR/USD в область 1.6 фигуры.

Рынок облигаций

Вчерашние торги на долговом российском рынке носили умеренный характер, на рынке ОФЗ вся активность инвесторов была обращена на первичный рынок заимствований, где Министерство Финансов проводило доразмещение по ОФЗ 46020 и ОФЗ 26200; вторичный корпоративный рынок больше продемонстрировал покупательские настроения, преимущественно в облигациях первоклассных эмитентов с более короткой дюрацией.

Вчера все внимание инвесторов было обращено на доразмещения облигаций федерального займа ОФЗ 46020 и ОФЗ 26200. Входе аукциона спрос на выпуск ОФЗ 46020 по номиналу составил 14,8 млрд. рублей, объем доразмещения по номиналу достиг суммы 9,8 млрд. рублей, доходность к погашению по средневзвешенной цене составила 7,23% годовых. Данное доразмещение не совсем можно назвать рыночным т.к. почти весь объем был удовлетворен десятью заявками, суммы по некоторым из них доходили до 2 млрд. рублей, хотя одновременно с этим ставка доходности была предложена на уровне предыдущего закрытия. По ОФЗ 26200 спрос на доразмещаемый выпуск по номиналу составил 4,2 млрд. рублей, объем размещения - 515,7 млн. рублей, доходность к погашению по цене отсечения закрепилась на уровне 6,73% годовых. На вторичном рынке в минусовой зоне закрепились облигации ОФЗ 25058, ОФЗ 46017, ОФЗ 46001. При малых объемах на 1,53% выросли котировки по ОФЗ 46021.

На внешнем рынке пока спокойно, доходности по US Treasuries 10 после резкого роста наблюдаемого двумя днями ранее, продолжают снижаться, по итогам вчерашней торговой сессии ее уровень достиг отметки 3,46%. Незначительный спрос на российский тридцатилетний евродолг пока сохраняется, доходность по RUS 30 снизилась до границы 5,32%. Спрэд внешних бумаг Russia 30 к US Treasuries 10 составил 185 пунктов.

На первичном рынке состоялись аукционы по биржевым облигациям ОАО «АВТОВАЗ» серии БО-01 и БО-02. По двум займам срок до погашения составил один год и исполненным опционом CALL через 6 месяцев. В ходе конкурса по облигациям АВТОВАЗ БО-01 было подано 44 заявки инвесторов со ставкой купона в диапазоне от 8,95% до 10,48%, объем спроса составил 2,7 млрд. рублей, по итогам конкурса ставка купона была определена в размере 9,23% годовых. По облигациям АВТОВАЗ БО-02 в ходе аукциона было подано 37 заявок участников со ставкой купона в диапазоне от 9,50% до 10,99%; ставка купона была определена в размере 9,80%, общий объем спроса на конкурсе составил 2,3 млрд. рублей. Достаточно успешное размещение двух облигационных выпусков говорит о сохранении значительного интереса к облигациям с короткой дюрацией.

Вторичный рынок

На внутреннем долговом рынке в облигациях первого эшелона по большей части преобладали покупки, на неплохих объемах подрастали бумаги третьего, пятого, шестого выпусков РЖД; шестого выпуска Газпрома. В сопровождении более слабых оборотов дорожали займы Газпром А4, Газпром А7, Лукойл2обл. В банковском секторе на нулевых позициях остались облигации ЕБРР 02обл, РосселхБ 3; на 0,16% подешевели бумаги КИТФинБанк.

Ставки на денежном рынке, не смотря на их рост (до 5,2%), продолжают оставаться ниже ставок РЕПО, что говорит пока об отсутствии существенных проблем с рублевой ликвидностью, что подтверждается объемами РЕПО с ЦБ РФ, которые по итогам вчерашнего дня чуть подросли и составили 6,5 млрд. рублей, поэтому динамика торгов на корпоративном рынке, скорее всего, не изменится, а незначительные продажи продолжатся в первоклассных облигациях с длинной дюрацией.