СКОРО

В первой декаде февраля пройдет очередное заседание Банка России по ставкам. Об этом было заявлено в пресс-релизе к последнему заседанию Совета директоров банка. Представители ЦБ придерживаются мнения, что инфляционные риски сохраняются – замедление инфляции до 4.7% г./г. по состоянию на 23 января объясняется переносом увеличения тарифов на июль. Риски экономического роста пока не реализовались – по данным Росстата оборот розничной торговли в декабре ускорился до 9.5% г./г. (8.6% г./г. в ноябре, 7.2% в целом за год). Инвестиции в основной капитал также демонстрировали ускорение роста в последнем квартале и увеличились на 8.9% г./г. в декабре, тогда как в целом за прошлый год инвестиции увеличились на 6.2% относительно 2010 г.

На этом фоне, можно заключить, что высокие ставки пока не ограничивают существенно экономическую активность, поэтому мы полагаем, что Банк России скорее всего займет выжидательной позиции в первом квартале, но во 2 кв. мы ожидаем снижение ставок на 0.5 п.п. в случае сохранения инфляции в пределах 0.5–0.6% за месяц.

Внешний рынок: В понедельник ожидается соглашение с частными кредиторами Греции, но мы не исключаем очередного переноса сроков. Вчера в очередной раз был объявлен «некоторый прогресс» на переговорах о реструктуризации, кредиторы склонны согласиться на снижение ставки купона по облигациям, на которые будет обменяны нынешние бумаги, до 3.75%. В понедельник также пройдет саммит лидеров ЕС. Пресс-конференция по итогам саммита ожидается приблизительно в 22:00 мск.

СЕГОДНЯ

Минфин сегодня проведет депозитный аукцион на 150 млрд руб. Неожиданный аукцион снимет дополнительное давление на ликвидность в конце месяца. Напомним, что в понедельник банкам предстоит вернуть Минфину 162 млрд руб. Таким образом, Минфин пролонгирует почти весь объем депозитов на месяц, средства размещаются на срок с 30 января по 29 февраля. Минимальная ставка установлена в размере 6.25% годовых.

Выходят данные по ВВП США: В пятницу ожидается первая оценка роста ВВП США в 4 кв. 2011 г. Прогнозы весьма оптимистичные: по консенсус-опросу ожидается 3% прироста ВВП по сравнению с 1.8% в предыдущем квартале. Таким образом, в целом за 2011 г. рост ВВП США замедлился до 1.7% с 3% в 2010 г.

ВЧЕРА

Внешний рынок

Статистика по США вышла разнонаправленной, но не приводит к существенному изменению главных трендов. Число заявок на пособие по безработице в США за неделю выросло больше ожиданий, до 377 тыс. Прогноз составлял 370 тыс. Согласно пересмотренным данным, неделей ранее количество обращений составляло 356 тыс., а не 352 тыс., как сообщалось прежде. С другой стороны, объем заказов на товары длительного пользования в США в декабре вырос на 3% по сравнению с уровнем прошлого месяца, а в среднем аналитики в опросе Bloomberg прогнозировали повышение объема заказов на 2%.

Российские суверенные еврооблигаций вчера неожиданно сильно снизились по доходности на 12 б.п., снижение доходности UST10 вчера составило 7 б.п. до 1.93%.

Внутренний рынок

Вчера укрепление рубля уже 7-ую сессию подряд поддержало спрос на ОФЗ со стороны иностранных участников. По итогам дня доходность в выпусках с дюрацией 4–7 лет снизилась на около 8 б.п. Отметим, что большой объем предложения ОФЗ в феврале сконцентрирован в выпуске 26205 с погашением в 2021 г. (70 млрд руб. из 108 млрд руб. в общей сложности за февраль), тогда как предложение 5–6-летних ОФЗ составит 23 млрд руб. Тем самым, высокий спрос в середине кривой может привести к дополнительному снижению доходностей.