Контакт-центр
Клиентская поддержка
Голосовой трейдинг
Банковские карты
ГК "РЕГИОН": Торговые идеи
Стремительный рост рубля на фоне ослабления доллара относительно основных мировых валют, которое может принять долгосрочный характер, является веским основанием для дальнейшего снижения доходности рублевых облигаций. Учитывая, что котировки федеральных бумаг, а также корпоративных и муниципальных облигаций «первого» эшелона, по нашим оценкам, пока слабо отреагировали на изменение курсов валют. Мы ожидаем в ближайшее время снижения доходности долгосрочных выпусков ОФЗ до 6,4- 6,45% годовых. По итогам вчерашних торгов (23 января 2005 г.) на валютных торгах на ММВБ дола потерял относительно рубля почти 24 копейки (0,85%), а с начала года – более 73 копеек (2,6%). На мировых рынках евро укрепилось относительно евро почти 4%, закрепившись на уровне около $1,23. Одним из основных факторов поддержки курса доллара было повышение ставки ФРС. Однако, в настоящее время наиболее вероятным становится возможность завершения периода повышения ключевой ставки ФРС США. По нашим оценкам ставка ФРС США остановится на уровне 4,5 – 4,75% годовых. Лишившись такой поддержки, в 2006 году на первое место при прогнозировании дальнейшей динамики курса доллара может выйти кране негативная ситуация с основными макроэкономическими показателями США (в первую очередь, дефицит торгового баланса, дефицит бюджета страны), в результате чего можно ожидать ослабление доллара не только в краткосрочной, но и среднесрочной перспективе. Не исключено, что монетарные власти США сочтут возможным использовать ослабление национальной валюты в качестве одного из механизмов снижения дефицита торгового баланса. В отличие от американского рынка на европейском рынке ожидается дальнейшее повышение ставки Европейского Центрального Банка. Таким образом, не исключено, что в ближайшее время мы увидим евро на уровне $1,25. На курс доллара относительно российского рубля (снижение которого в данном случае можно ожидать до уровня 27,6-27,65 руб./доллар) дополнительное давление могут оказать высокие мировые цены на нефть и другие энергоресурсы, а также на основное сырье. Вместе с тем, возможное незначительное повышение ставки ФРС США может привести к некоторому росту на «коротком» отрезке «кривой» доходности гособлигаций США, однако в «долгосрочном» секторе текущий уровень (4,3-4,5% годовых по 10-и летним UST) вряд ли изменится, а инверсный вид «кривой» сохранится. Несмотря на существенное рубля, наблюдаемое в последние дни, доходность долгосрочных ОФЗ практически не изменилась (4,61-4,64% годовых по выпуску ОФЗ-АД 46018). Рост привлекательности рублевых активов для иностранных инвесторов обусловлен не только укреплением рубля, но и стабилизацией ставок межбанковских кредитов на мировых рынках (USD LIBOR). Исходя из вышесказанного, мы полагаем, что спрэд между рублевыми и валютными облигациями должна снизиться. Таким образом , доходность самого долгосрочного выпуска ОФЗ-АД может достигнуть в ближайшее время уровня 6,4-6,45% годовых.
|
Тел: +7 (495) 796-93-88Выпуски облигаций эмитентов: |
|
© "Finam.Ru". При полном или частичном использовании материалов ссылка на "FinamBonds" обязательна.
На сайте осуществляется обработка пользовательских данных с использованием Cookie в соответствии с Правилами обработки пользовательских данных.
Данные по ISIN кодам предоставлены НКО ЗАО НРД |