Rambler's Top100
 

Банк Спурт: Ежедневный обзор финансовых рынков


[26.09.2006]  Банк Спурт    pdf  Полная версия
КОРОТКО О ГЛАВНОМ

Денежный и валютный рынок
Уровень банковской ликвидности упал на 49,8 млрд. руб. до 451 млрд. руб. Сальдо операций с банковским сектором на утро 26.09.09 составило 61,7 млрд. руб. Мы полагаем, что ставки на денежном рынке сегодня будут находиться на уровне 5-6% из-за снижения суммы остатков средств на корсчетах и депозитах.
.
Еврооблигации
Рынок внешнего долга продолжил движение вверх. Rus30 в течение дня пыталась штурмовать уровень 112% от номинала, но так высоко удержаться не смогла и закрылась на уровне 111,625 (+0,3125 п.п.). Спрэд остается широким – 125 п. (+1 п.).

Рублевые облигации
Вчера на российском долговом рынке вновь не было общей динамики. Корпоративные облигации первого эшелона изменялись в диапазоне -0,2+0,3 п.п., региональные – в пределах +/-0,1 п.п. по оценке. Мы полагаем, что высокая в моменте стоимость денег не сможет поколебать цены рублевых долгов в связи с ростом российских еврооблигаций. Лучше рынка, на наш взгляд, будут облигации МГор-39, 44, ЯрОбл-5, 6, СамарОбл-3, ЮТК-4, РосселхБ-2, ГидроОГК-1, МОЭСК-1 FW, Мосэнерго-2.

ВАЛЮТНЫЙ И ДЕНЕЖНЫЙ РЫНКИ

Валютный рынок
Курс доллара по итогам вчерашнего дня вырос на 5 коп. до 26,7 руб. Банками вчера двигало только стремление найти ликвидность для уплаты налогов. Доводы разума, что доллар в это время растет против евро на FOREX, не принимались. Продавали американскую валюту как расчетами TOM – $2,6 млрд. (+$0,8 млрд.), так и ТОD – $1,5 млрд. (+$0,3 млрд.). Суммарный оборот составил $4,1 млрд. – максимальное с 10.08.06 значение. Тогда объем торгов был равен $8,6 млрд. – абсолютный рекорд.

На FOREX курс евро снизился по отношению к доллару на 0,3 цента до 1,2753. Рынок евро-доллар продолжает находиться в рамках бокового тренда. Сегодня запланирована публикация индекса деловой активности IFO в Германии, а также индекса потребительского доверия в США за сентябрь. У нас сегодня нейтральные ожидания относительно евро против доллара. Полагаем, что в ближайшее время продолжится консолидация в диапазоне 1,26-1,29.

Денежный рынок
Уровень банковской ликвидности упал на 49,8 млрд. руб. до 451 млрд. руб. Сальдо операций с банковским сектором на утро 26.09.09 составило 61,7 млрд. руб.

Вчера кредитные организации платили НДПИ и акцизы, в связи с чем ставки на денежном рынке поднимались до 10%. Несмотря на массированные продажи долларов, собственных средств банкам не хватило, и они были вынуждены прибегнуть к рефинансированию у Банка России. Объем операций прямого РЕПО с ЦБ составил 19,1 млрд. руб.: 942 млн. руб. было занято на аукционе в 11.30 и 18,2 млрд. руб. – в 16.00. Средние ставки были равны 6,05% и 6,19%, соответственно. С учетом вчерашнего сальдо и операций РЕПО с Банком России, отток средств в бюджет по НДПИ и акцизам ставил около 110-120 млрд. руб.

Мы полагаем, что ставки на денежном рынке сегодня будут находиться на уровне 5-6%.

РЫНОК ВАЛЮТНЫХ ОБЛИГАЦИЙ

Казначейские облигации
Доходность UST10 вчера вновь снизилась уже безо всяких на то причин – 4,55% (-4 б.п.).

Вчера состоялось выступление главы ФРБ Далласа Ричарда Фишера. Он отметил, что рынок недвижимости в настоящий момент испытывает «серьезную коррекцию» но несмотря на это, экономика остается сильной. Р. Фишер выразил большую обеспокоенность инфляцией, чем экономическим ростом. Рынок US Treasuries (в отличие от американского рынка акций) подверг слова Р. Фишера сомнению.

Мы полагаем, что замедление рынка недвижимости в среднесрочной перспективе может привести к снижению спроса на US Treasuries со стороны крупнейших ипотечных агентств Freddie Mac и Fannie Mae, а, возможно, даже и частичному сокращению их портфелей госбумаг.

Мы сохраняем негативный взгляд на рынок UST10 в краткосрочной перспективе и полагаем, что игроки могут в любой момент начать фиксировать прибыль.

Российские еврооблигации
Рынок внешнего долга продолжил движение вверх. Rus30 в течение дня пыталась штурмовать уровень 112% от номинала, но так высоко удержаться не смогла и закрылась на уровне 111,625 (+0,3125 п.п.). Спрэд остается широким – 125 п. (+1 п.).

Макроэкономическая ситуация остается нестабильной из-за снижения цен на нефть. В бюджете РФ на 2007 г. заложена расчетная цифра 61 $/барр. нефти сорта Urals, и ухудшение рыночной конъюнктуры может создать проблемы с его исполнением. Вчера котировки нефти на NYMEX подросли – 61,45 $/барр. (+1,5%) за счет технической коррекции, но говорить о развороте тренда пока еще рано.

РУБЛЕВЫЕ ОБЛИГАЦИИ

Государственные облигации
Вчера в основном подросли доходности в среднем сегменте и самом длинном выпуске ОФЗ 46020. Кривая доходностей ОФЗ продолжает уплощаться, и переход ставок от среднесрочных выпусков к долгосрочным становится более плавным. В то же время, нас беспокоят продажи в самом длинном конце кривой.

В торговой системе государственных ценных бумаг было зарезервировано 4 066 млн. руб. (+1 174 млн. руб.). Объем торгов составил 2 394 млн. руб., из них 438 млн. руб. (-2 637 млн. руб.) приходится на торговую систему, 1 956 млн. руб. (+1 002 млн. руб.) на внесистемные сделки. Оборот по междилерскому РЕПО – 5 263 млн. руб. (-290 млн. руб.), оборот по РЕПО с Банком России составил 19 186 млн. руб. (+17 533 млн. руб.), средневзвешенная ставка – 6,19%. Активнее всего проходили операции с ОФЗ 46018 (-0,03 п.п. при обороте 237,4 млн. руб., доходность 6,6%). Лидером роста стал выпуск ОФЗ 46014 (+0,33 п.п. при обороте 16,9 млн. руб., доходность 6,41%), лидером снижения – ОФЗ 27026 (-0,60 п.п. при обороте 3,0 млн. руб., доходность 6,18%).

Мы полагаем, что пока на рынке еврооблигаций сохраняется среднесрочный растущий тренд, с ОФЗ будет все в порядке. Мы считаем, что рост ставок МБК носит временный характер и не успеет негативно отразиться на ценах государственных облигаций.

Корпоративные облигации
Начавшиеся продажи активов развивающихся стран и падение цен на нефть пока не затрагивают рублевые долги, которые до сих пор были защищены снижением доходностей на западных рынках, ожиданиями укрепления рубля и снижения ставок в долгосрочной перспективе. Вчера на российском долговом рынке вновь не было общей динамики. Корпоративные облигации первого эшелона изменялись в диапазоне -0,2+0,3 п.п., региональные – в пределах +/-0,1 п.п. по оценке.

Лидерами по изменениям за день стали облигации МосОбл-3 (+0,81 п.п. при обороте 6,7 млн. руб., доходность 5,50%) и КостромОбл-4 (-2,52 п.п. при обороте 5,6 млн. руб., доходность 7,29%). Объем торгов снизился на 500 млн. руб.: сумма операций на бирже – 1 459 млн. руб. (против 1 629 млн. руб. накануне), в РПС – 8 767 млн. руб. (против 8 049 млн. руб. днем ранее). Оборот по сделкам РЕПО немного снизился – 12 188 млн. руб. (13 068 руб. днем ранее).

Мы полагаем, что высокая в моменте стоимость денег не сможет поколебать цены рублевых долгов в связи с ростом российских еврооблигаций. Лучше рынка, на наш взгляд, будут облигации МГор-39, 44, ЯрОбл-5, 6, СамарОбл-3, ЮТК-4, РосселхБ-2, ГидроОГК-1, МОЭСК-1 FW, Мосэнерго-2.
 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
31 1 2 3 4 5 6
7 8 9 10 11 12 13
14 15 16 17 18 19 20
21 22 23 24 25 26 27
28 29 30 1 2 3 4
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: