ВЗГЛЯД НА РЫНОК

Макроэкономика

Индекс доверия потребителей к экономике США, рассчитываемый исследовательской организацией Conference Board, упал в марте до 64.5 п. – минимальной отметки за последние пять лет. Согласно пересмотренным данным, значение показателя в феврале составляло 76.4 п., а не 75 п., как сообщалось ранее. Аналитики ожидали снижения до 73.5 п. с ранее объявленного февральского уровня. Продолжающееся падение цен на жилье нервирует американцев, что позволяет ожидать дальнейшего сокращения темпов потребительских расходов. В этих условиях, экономический спад в США, спровоцированный проблемами рынка жилья и кредитной сферы, может углубиться в ближайшие месяцы. Индекс потребительских ожиданий на ближайшие шесть месяцев в марте упал до 47.9 п. – минимального уровня со времени знаменитого уотергейтского скандала в 1973 г. Индекс отношения потребителей к текущей ситуации упал до 89.2 п. со 104 п. в феврале. В 2007 г. среднее значение индекса составляло 103.2 п., в 2006 г. – 105.9 п. Доля граждан, полагающих, что работу в США найти легко, снизилась в текущем месяце до 18.8% с 21.5% месяцем ранее. При этом 25.1% американцев сейчас считают, что устроиться на работу тяжело против 23.4% в феврале.

Базовые активы

Ставки казначейских обязательств США снизились, отражая реакцию инвесторов на поступившие слабые данные по экономике США. Доходность 10-летних обязательств снизилась до 3.51(-0.05)%, 2-летних – до 1.76(-0.05)%.

Развивающиеся рынки

Рисковые долги демонстрируют слабый рост цен, тогда как снижение ставок базовых активов заставляет кредитные спрэды расширяться. Российские еврооблигации не в фаворе: бенчмарк "Russia'30" консолидируется в цене на отметке 115%, однако, его спрэд расширился до 181(+5) б.п.

Рынок рублевых облигаций

Торги на локальном долговом рынке носят исключительно спекулятивный характер. Прошедшая уплата налогов и ряд размещений на первичном рынке снизили активность торгов. Ставки МБК на фоне снижения уровня рублевой ликвидности подросли, что создает дополнительную угрозу для спекулятивных стратегий.

ЛОКАЛЬНЫЙ ДОЛГОВОЙ РЫНОК

Ликвидность и Ставки

Показатель рублевой ликвидности сегодня утром составил 682.7 (-99) млрд руб. Структура ликвидности выглядит следующим образом: остатки на корсчетах снизились до 522.9 (-73.9) млрд руб., а депозиты банков в ЦБ составили 159.8 (-25.1) млрд руб. Ставки денежного рынка вчера подросли на фоне уплаты акцизов и НДПИ в бюджет. Однодневные ставки МБК на сегодняшнее открытие выросли в среднем на 0.5-1% – до 4.5-5%. Тем не менее, объемы рефинансирования в ЦБ остаются невысокими: объем сделок аукционного РЕПО ЦБ составил 6.09 млрд руб., против 5.66 млрд руб. накануне. В пятницу предстоит очередной платеж по налогу на прибыль. Более того, первичный рынок облигаций попробует занять 7.5 млрд руб. На наш взгляд, эти события могут привести в росту ставок МБК до 6-6.5% вплоть до конца месяца.

Кривая ставок LIBOR (USD) во вторник поднялась в среднем на 7-8 б.п.: 1M LIBOR составляет 2.65%, 3M LIBOR – 2.66%, 12M LIBOR – 2.55%. Ставки российских NDF имеют следующий вид: краткосрочный сегмент в диапазоне 5-6%, более дальние ставки не превышают 6.5%.

Инвестиции: фокус на ликвидность

Рынок рублевого долга переключил внимание с вторичных торгов на новые размещения, в результате чего активность остается низкой. Проходящий период налоговых платежей также заставляет инвесторов занять выжидательную позицию. Вчера уплата акцизов и НДПИ привела к сокращению уровня рублевой ликвидности почти на 13% или 99 млрд руб., что вызвало рост однодневных ставок МБК до 4.5-5%. В секторе госбумаг продажи сохраняются. Снижению цен подверглись котировки всей кривой ОФЗ, при этом предпочтения по дюрации отсутствуют. Так, наиболее дальний выпуск 46020 вчера потерял в цене более 80 б.п., а один из самых коротких ОФЗ, 25060, снизился почти на "фигуру", правда, на невысоких объемах.

В корпоративных выпусках динамика была схожа с рынком ОФЗ: инвесторы ориентировались на относительную стоимость выпусков, вне зависимости от дюрации. Так, короткие выпуски ЛУКОЙЛа и Газпрома закрылись в положительной зоне, тогда как близкие по срокам погашения бумаги РЖД потеряли в цене. На первичном рынке наиболее знаковым событием стало размещение биржевых облигаций РБК. Спрос в ходе аукциона почти на 60% превысил объем предложения, установленная ставка первого купона оказалась в середине ориентира организаторов: 12.25%. На наш взгляд, биржевые облигации будут и впредь востребованы рынком. Плата за отсутствие этих выпусков в списке обеспечения ЦБ, как показало размещение РБК, может быть существенной.