Rambler's Top100
 

»‘  "јлемар": ≈жедневный обзор рынка облигаций


[26.03.2008]  »‘  "јлемар"    pdf  ѕолна€ верси€
¬«√Ћяƒ Ќј –џЌќ 

ћакроэкономика

»ндекс довери€ потребителей к экономике —Ўј, рассчитываемый исследовательской организацией Conference Board, упал в марте до 64.5 п. – минимальной отметки за последние п€ть лет. —огласно пересмотренным данным, значение показател€ в феврале составл€ло 76.4 п., а не 75 п., как сообщалось ранее. јналитики ожидали снижени€ до 73.5 п. с ранее объ€вленного февральского уровн€. ѕродолжающеес€ падение цен на жилье нервирует американцев, что позвол€ет ожидать дальнейшего сокращени€ темпов потребительских расходов. ¬ этих услови€х, экономический спад в —Ўј, спровоцированный проблемами рынка жиль€ и кредитной сферы, может углубитьс€ в ближайшие мес€цы. »ндекс потребительских ожиданий на ближайшие шесть мес€цев в марте упал до 47.9 п. – минимального уровн€ со времени знаменитого уотергейтского скандала в 1973 г. »ндекс отношени€ потребителей к текущей ситуации упал до 89.2 п. со 104 п. в феврале. ¬ 2007 г. среднее значение индекса составл€ло 103.2 п., в 2006 г. – 105.9 п. ƒол€ граждан, полагающих, что работу в —Ўј найти легко, снизилась в текущем мес€це до 18.8% с 21.5% мес€цем ранее. ѕри этом 25.1% американцев сейчас считают, что устроитьс€ на работу т€жело против 23.4% в феврале.

Ѕазовые активы

—тавки казначейских об€зательств —Ўј снизились, отража€ реакцию инвесторов на поступившие слабые данные по экономике —Ўј. ƒоходность 10-летних об€зательств снизилась до 3.51(-0.05)%, 2-летних – до 1.76(-0.05)%.

–азвивающиес€ рынки

–исковые долги демонстрируют слабый рост цен, тогда как снижение ставок базовых активов заставл€ет кредитные спрэды расшир€тьс€. –оссийские еврооблигации не в фаворе: бенчмарк "Russia'30" консолидируетс€ в цене на отметке 115%, однако, его спрэд расширилс€ до 181(+5) б.п.

–ынок рублевых облигаций

“орги на локальном долговом рынке нос€т исключительно спекул€тивный характер. ѕрошедша€ уплата налогов и р€д размещений на первичном рынке снизили активность торгов. —тавки ћЅ  на фоне снижени€ уровн€ рублевой ликвидности подросли, что создает дополнительную угрозу дл€ спекул€тивных стратегий.

Ћќ јЋ№Ќџ… ƒќЋ√ќ¬ќ… –џЌќ 

Ћиквидность и —тавки

ѕоказатель рублевой ликвидности сегодн€ утром составил 682.7 (-99) млрд руб. —труктура ликвидности выгл€дит следующим образом: остатки на корсчетах снизились до 522.9 (-73.9) млрд руб., а депозиты банков в ÷Ѕ составили 159.8 (-25.1) млрд руб. —тавки денежного рынка вчера подросли на фоне уплаты акцизов и Ќƒѕ» в бюджет. ќднодневные ставки ћЅ  на сегодн€шнее открытие выросли в среднем на 0.5-1% – до 4.5-5%. “ем не менее, объемы рефинансировани€ в ÷Ѕ остаютс€ невысокими: объем сделок аукционного –≈ѕќ ÷Ѕ составил 6.09 млрд руб., против 5.66 млрд руб. накануне. ¬ п€тницу предстоит очередной платеж по налогу на прибыль. Ѕолее того, первичный рынок облигаций попробует зан€ть 7.5 млрд руб. Ќа наш взгл€д, эти событи€ могут привести в росту ставок ћЅ  до 6-6.5% вплоть до конца мес€ца.

 рива€ ставок LIBOR (USD) во вторник подн€лась в среднем на 7-8 б.п.: 1M LIBOR составл€ет 2.65%, 3M LIBOR – 2.66%, 12M LIBOR – 2.55%. —тавки российских NDF имеют следующий вид: краткосрочный сегмент в диапазоне 5-6%, более дальние ставки не превышают 6.5%.

»нвестиции: фокус на ликвидность

–ынок рублевого долга переключил внимание с вторичных торгов на новые размещени€, в результате чего активность остаетс€ низкой. ѕроход€щий период налоговых платежей также заставл€ет инвесторов зан€ть выжидательную позицию. ¬чера уплата акцизов и Ќƒѕ» привела к сокращению уровн€ рублевой ликвидности почти на 13% или 99 млрд руб., что вызвало рост однодневных ставок ћЅ  до 4.5-5%. ¬ секторе госбумаг продажи сохран€ютс€. —нижению цен подверглись котировки всей кривой ќ‘«, при этом предпочтени€ по дюрации отсутствуют. “ак, наиболее дальний выпуск 46020 вчера потер€л в цене более 80 б.п., а один из самых коротких ќ‘«, 25060, снизилс€ почти на "фигуру", правда, на невысоких объемах.

¬ корпоративных выпусках динамика была схожа с рынком ќ‘«: инвесторы ориентировались на относительную стоимость выпусков, вне зависимости от дюрации. “ак, короткие выпуски Ћ” ќ…Ћа и √азпрома закрылись в положительной зоне, тогда как близкие по срокам погашени€ бумаги –∆ƒ потер€ли в цене. Ќа первичном рынке наиболее знаковым событием стало размещение биржевых облигаций –Ѕ . —прос в ходе аукциона почти на 60% превысил объем предложени€, установленна€ ставка первого купона оказалась в середине ориентира организаторов: 12.25%. Ќа наш взгл€д, биржевые облигации будут и впредь востребованы рынком. ѕлата за отсутствие этих выпусков в списке обеспечени€ ÷Ѕ, как показало размещение –Ѕ , может быть существенной.

 
комментарий
 


 

“ел: +7 (495) 796-93-88


јрхив комментариев

ѕЌ¬“—–„“ѕ“—Ѕ¬—
31 1 2 3 4 5 6
7 8 9 10 11 12 13
14 15 16 17 18 19 20
21 22 23 24 25 26 27
28 29 30 1 2 3 4
   
 
    
   

¬ыпуски облигаций эмитентов: