Внештогбанк: Ежедневный обзор рынка еврооблигаций

[26.01.2005] Евгений Кочемазов, Внешторгбанк

КОММЕНТАРИЙ К СИТУАЦИИ НА РЫНКЕ US TREASURIES. Вчера рынок US Treasuries продемонстрировал самое сильное за последние полтора месяца падение на фоне публикации хороших данных по индексу уверенности потребителей за январь.
Котировки тридцатилетнего бонда открылись на уровне 111.69 пунктов и до начала сессии в Нью-Йорке двигались в узком коридоре. В 18.00 МСК в США был опубликован индекс Consumer Confidence, который, вопреки прогнозам Wall Street, в январе вырос на более чем на 2 пункта до 103.4 пунктов, что вызвало распродажу длинных US Treasuries, а US30YT, потеряв почти полторы фигуры, закрылся на уровне 110.34 пунктов, что соответствует доходности в 4.68% годовых. Ставка по десятилетним нотам выросла на 7 б.п., закрывшись на уровне 4.2% годовых. Доходности других выпусков выросли пределах 6 б.п.

Необходимо отметить, что в результате вчерашнего падения котировок доходность US30YT вновь превысила долгосрочную поддержку в 4.64% годовых, что указывает на возможный ложный характер прорыва этого уровня в начале текущей недели. Таким образом, рынок UST, достигнув локального (десятимесячного) максимума, наконец-то скорректировался. Мы расцениваем эту коррекцию как явление закономерное поскольку, как мы уже не раз говорили, текущая фундаментальная обстановка (сильная экономика, денежно-кредитная политика) является крайне негативной для рынка облигаций США.

Ключевым событием этой недели станет публикация данных по ВВП за 4-й квартал 2004 года, рост которого, как ожидается, составит 3.5% против 4% кварталом ранее. Тем не менее, основное внимание участников рынка в настоящий момент все же приковано к следующей неделе, когда помимо заседания FOMC, на котором учетная ставка, скорее всего, будет в очередной раз повышена на 25 б.п., ожидается релиз по non-farm payrolls которые традиционно оказывают существенное влияние на котировки бондов.

РЫНОК РОССИЙСКИХ ЕВРООБЛИГАЦИЙ. Российские суверенные еврооблигации вчера скорректировались в рамках падения рынка UST, однако включение России в индекс Lehman Brothers, привело к пересмотру справедливого уровня по спрэду России 30 к US10YT, который вчера зафиксировал новы исторический минимум на уровне 219 б.п., снизившись на 3 б.п. Спрэд России 30 к Мексике 19 также несколько понизился, составив на конец вторника 23 б.п. Согласно нашим ожиданиям достаточно сильно выросла Россия 28, которая по итогам вторника стоила 166.25% от номинала, что соответствует доходности в 6.97% годовых Данный выпуск продолжает оставаться недооцененным по отношению к 30-му году, однако его высокая дюрация делает его подходящим лишь для спекулятивно-настроенных игроков.

В секторе корпоративных еврооблигаций вчера в очередной раз не наблюдалось единой тенденции. Некоторое предпочтение отдавалось более коротким бумагам, однако ряд длинных выпусков, в частности, Газпром 20, Алроса 14 и Газпром 34 показали рост котировок. В настоящий момент мы отмечаем существенную переоцененность евробондов Алросы, в особенности выпуска с погашением в 2014 году. С нашей точки зрения премия к суверенной кривой доходности для этого выпуска должна составлять около 320 б.п. против текущего уровня в 240 б.п. Кроме того, бумага имеет дюрацию почти в 7 лет, что, в случае достижения спрэдом справедливого уровня, означает падение котировок на 5-6 пунктов. Интересной сделкой, таким образом, может мыть продажа Алросы 14 и одновременная покупка недооцененного Вымпелкома 9, доходность которого сравнима со ставок по Алросе, но выпуск является недооцененым и обладает меньшей дюрацией. Говоря об Алросе 08, ее можно обменять на МТС 08, которые несколько недооценена рынком.

комментарий

Тел: +7 (495) 796-93-88

Архив комментариев

Выпуски облигаций эмитентов:

Контакт-центр