Rambler's Top100
 

МДМ-Банк: Утренний комментарий по рынку облигаций


[25.12.2006]  МДМ-Банк    pdf  Полная версия
Рынок еврооблигаций

В пятницу котировки US Treasuries ощутимо снизились, а доходность вдоль всей кривой выросла примерно на 7бп (UST10 4.62%). Такая реакция UST кажется излишне эмоциональной, ведь вышедшая в пятницу статистика носила достаточно смешанный характер. Данные о потребительской активности оказались чуть хуже консенсус-прогнозов. Одновременно, вышли слабые данные по количеству заказов товаров длительного пользования. Чуть лучше ожиданий оказался мичиганский индекс уверенности потребителей, который и был использован как повод для снижения котировок. Важно отметить, что ликвидность на рынке UST в предпраздничный пятничный день была заметно ниже среднего. К обеду торги были и вовсе
остановлены.

Говорить о какой-то реакции Emreging Markets достаточно сложно. Формально значение спрэда EMBI+ по итогам пятницы осталось неизменным на уровне 173бп. В реальности ликвидность в сегменте EM была близка к нулю, а котировки индикативных выпусков изменились незначительно. На самом деле можно говорить о том, что технически спрэд EMBI+ опустился ниже 170бп и обновил рекорд после роста доходностей UST поздно вечером. Но о репрезентативном значении спрэдов можно будет говорить лишь после возвращения инвесторов после праздников и появлении ликвидности.

В сегменте российских еврооблигаций в пятницу были лишь единичные сделки в суверенном выпуске Russia 30 (YTM 5.59%), котировки которого подросли до 113 3/4 (+1/8). В «корпоративках» полный штиль. Сегодня католический мир празднует Рождество, поэтому в США и Великобритании выходной день. Насколько мы понимаем, в Лондоне завтрашний день тоже будет нерабочим.

Рынок рублевых облигаций

Как это ни удивительно, но в пятницу и сегодня мы вновь наблюдаем, как рост объема рублевой ликвидности сочетается с ростом ставок МБК. Сегодня с утра ставки overnight выросли до 7-8% на фоне роста корсчетов и депозитов почти на 50 млрд. Среди возможных причин – повышенный спрос на РЕПО через конец года, налоговые платежи (сегодня – акцизы и НДПИ) и закрытие валютного рынка в связи с католическим Рождеством.

Радует хотя бы то, что рост ставок денежного рынка пока не приводит к продажам рублевых облигаций. Так, например, котировки госбумаг в пятницу выросли в среднем на 5-10бп вдоль всей кривой. Интересно отметить, что больший оборот пришелся на сравнительно короткие бумаги.

В корпоративном секторе оптимизму способствовала серия позитивных новостей от рейтинговых агентств (см. стр.1). В первую очередь рынок отреагировал на новости о повышении на 2 ступени рейтинга РЖД. Котировки РЖД-7 (YTM 7.08%) выросли на 10бп, РЖД-6 (YTM 6.95%) – на 8бп. Кроме того, в «первом эшелоне» пользовались спросом выпуски Московская область-6 (YTM 7.05%) и ГидроОГК-1 (YTM 7.35%). Рынок никак не дождется новости о повышении рейтинга ФСК. На наш взгляд, интересно смотрится выпуск ФСК-4 (YTM 7.30%), спрэд которого к ОФЗ сейчас превышает 100бп.

Во втором эшелоне сохраняется большой интерес к облигациям телекомов: котировки выпусков Сибирьтелеком-7 (YTM 7.73%), ЦТК-4 (YTM 7.84%), Волгателеком-3 (YTM 7.74%), ЮТК-4 (YTM 8.42%) и Дальсвязь-2 (YTM 8.14%) в пятницу выросли на 5-15бп. Продолжился рост цен в Мечел-2 (+6бп, YTM 8.16%). Облигации Миракс Групп и ЛенСпецСМУ не успели отреагировать на новость о присвоении рейтингов от Moody’s и S&P. Мы ждем покупок в этих выпусках сегодня.

 
комментарий
 



 

Тел: +7 (495) 796-93-88

Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
1 2 3 4 5 6 7
8 9 10 11 12 13 14
15 16 17 18 19 20 21
22 23 24 25 26 27 28
29 30 31 1 2 3 4
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: