ИБГ НИКойл: Ежедневный обзор рынка рублевых облигаций

[25.10.2004] ИБГ НИКойл

Прошедшим днем торговая активность была высокой, причем хорошие торговые обороты присутствовали как в наиболее качественных бондах, так и во 2-3 эшелонах. Остатки на корсчетах вновь выросли, увеличившись до 270 млрд руб.; 1-дневная ставка MIBOR мало изменилась, составив 1,5%; курс рубля по отношению к доллару вырос на 11,5 копейки, перейдя на новый уровень 29 руб/долл. Торговля в пятницу была полностью подчинена этому событию на валютном рынке и завершилась заметным ростом цен в широком круге облигаций различного кредитного качества. Значение индекса NIKoil-RDBI равно сегодня 1112,8 (+23,7).

Движение вверх в качественных облигациях стало лейтмотивом пятницы.

В секторе ОФЗ непривычно активно росли цены на самые длинные бумаги: ОФЗ 46014 и 46002 выросли соответственно на 70 и 50 бп. Доходность на длинном конце кривой установилась на уровне 7,8%, что все еще допускает ее дальнейшее снижение до апрельского минимума 7,5%. Именно этими 30 бп и измеряется сейчас апсайд как длинных ОФЗ, так и наиболее качественных негосударственных облигаций, вроде выпусков Москвы, Газпрома, ТНК и т.д.

В муниципальном секторе, аналогично государственным бумагам, наибольшая активность покупателей была заметна в длинных выпусках, а особенно – на кривой Москвы. Вся московская кривая сдвинулась вниз в доходности, при этом рост цен в ликвидных выпусках составил от 30 до 70 бп. Помимо этого, движение вверх наблюдалось в любимых нами выпусках Московской области, а также бумагах Якутии, из которых нам больше всех импонирует Якутия-5, дающая премию ко всем остальным выпускам этого эмитента.

В корпоративном секторе практически параллельно росли все основные бенчмарки: Газпром-3 (+45 бп), РАО ЕЭС-2 (+21 бп), ВТБ-3 (+34 бп), ТНК- 5 (+49 бп). Не менее быстро двигались вверх и менее качественные облигации, среди которых наиболее активно торговались выпуски АИЖК (+70 бп), ИРКУТ-2 (+51 бп), Мечел-ТД (+22 бп), Нортгаз (+42 бп), Таттелеком (+92 бп), Центртел-3 (+30 бп).

В настоящий момент ситуация на рынке исключительно позитивна. Американские облигации пробили в пятницу важное сопротивление, таким образом создав себе дополнительный краткосрочный апсайд, рубль очень крепок и имеет дальнейшую перспективу умеренного укрепления вследствие роста евро по отношению к доллару (сегодня с утра рубль-доллар – 28,87 руб/долл, евро - почти 1,28 долл/евро), остатки на корсчетах уверенно идут вверх, составляя сейчас очень солидные 270 млрд руб.

Скорее всего, такая мощная совокупность положительных факторов должна сдвинуть вниз кривую доходности ОФЗ, хотя бы до предыдущего минимума 7,5% (для ОФЗ 46014). Это движение приведет к дальнейшему росту в длинных выпусках Москвы и наиболее качественных корпоративных бондах. Таким образом, необходимо покупать: ОФЗ 46014 и 46002, Москва-39 и 38, Газпром-3, ТНК-5 и т.д. Что касается 2-3 эшелонов, сохраняют хороший апсайд ранее рекомендованные нами бумаги Башкортостан-4, МО-4, Якутия-5, ТВЗ, Мегафон-2, ВолгаТел, УрСИ-6, РусСтанд-2, Интербрю, Мечел-ТД.

ТОРГОВЫЕ РЕКОМЕНДАЦИИ
Спекулятивным инвесторам:
Пополнять позицию длинными облигациями, в числе которых наиболее привлекательны: ОФЗ 46014, 46002, Москва-38 и 39, Газпром-3, ТНК-5, Башкортостан-4, МО-4, Якутия-5, ТВЗ, Мегафон-2, ВолгаТел, УрСИ-6, РусСтанд-2, Интербрю, Мечел-ТД.

Инвесторам в фиксированную доходность :

Облигации с наилучшей доходностью к погашению/оферте в ближайшие полгода: Парнас, ОСТ, ИлимПалп, Маир.

Облигации с наилучшей доходностью к погашению/оферте в ближайшие полгода-год: ОМЗ-4, Алтайэнерго, Кристалл, ДжЭфСи.