Банк Москвы: Ежедневный обзор долговых рынков

[24.11.2004] Банк Москвы

СТРАТЕГИЯ. Сегодня котировки рублевых облигаций должны вырасти. Этому способствуют большинство факторов, влияющих на динамику внутреннего долга.

1) Позитивные итоги вчерашних аукционов и нераспределенные средства, оставшиеся после них, способны усилить спрос на облигации первого эшелона.

2) Очередное ослабление доллара на мировых валютных рынках привело к очередному укреплению курса рубль/доллар. Сегодня официальный курс рубля на завтра укрепился по отношению к предыдущему дню более чем на 10,7 копеек до 28,4144 рублей за доллар – минимального значения с января 2001 года.

3) Неизменно благоприятная ситуация на денежном рынке позволяет надеяться на хорошую поддержку спроса на рублевые бонды.

4) Конъюнктура внешних долговых рынков остается стабильной – доходности us-treasuries остаются на месте.

5) Эффект от повышения суверенного рейтинга России по версии Fitch не привел к росту на внутреннем рынке облигаций, как это произошло на внешнем.

Единственным охлаждающим фактором для российских долговых рынков в настоящее время мы видим напряженность политической конъюнктуры на Украине, сложившуюся после второго тура выборов в Президенты. Близость России к Украине может восприниматься некоторыми инвесторами как негативный фактор. Однако в настоящее время говорить о таком влиянии пока не приходится. Можно лишь предположить, что в случае дальнейшего усиления напряженности на Украине, котировки российских еврооблигаций могут упасть.

На внешних долговых рынках очередное ослабление американской валюты поддерживает стабильность рынка государственных облигаций США. Серьезной макростатистики на этой неделе выходить не будет, а в пятницу биржи в США будут закрыты по случаю празднования Дня Благодарения. Мы полагаем, что рынок us-treasuries стабилизируется на текущих уровнях, позволив вырасти еврооблигациям emerging markets.

РУБЛЕВЫЕ ОБЛИГАЦИИ

ВЧЕРА. Несмотря на позитивные итоги прошедших аукционов рынок рублевых облигаций не вырос вчера днем. По итогам дня индекс ценовой корпоративных облигаций ММВБ снизился на 0,03%. Активность участников на вторичном рынке слегка выросла до 3,6 млрд. рублей с 1,06 млрд. днем ранее, что, впрочем, не дотягивает до среднедневных «Объемов».

Аукционы по размещению облигаций приковали все внимание участников рынка, совокупный спрос на аукционах превысил предложение 2,14 раза и составил 17,11 млрд. рублей. Интерес участников усиливался еще и тем, что два выпуска сразу же после подведения итогов аукционов выходили на вторичный рынок.
Так, объем торгов по облигациям Балтика в совокупности на бирже и в режиме переговорных сделок составил вчера 93,2 млн. рублей, при этом цена закрытия оказалась на 0,15% выше, чем средневзвешенная цена на аукционе.

Облигации Коми за счет своей длины, а также за счет того, что заявки удовлетворялись по единой цене, оказавшейся даже ниже нашего ценового диапазона, выросли к закрытию с 93,75 процентов от номинала до 94,90 процентов от номинала на 1,22%, при этом доходность снизилась на 24 пункта до 11,26% годовых. Исходя из нашего ценового диапазона, который мы дали во вчерашнем обзоре, мы полагаем, что эти бумаги имеют потенциал роста в 3,3% по цене до уровня 98,0 процентов от номинала и доходности 10,63% годовых, при условии стабильности рынка.

ЕВРООБЛИГАЦИИ

US-TREASURIES. Казначейские облигации США слабо отреагировали на выход статистики по продажам домов на вторичном рынке жилья, которая оказалась лучше, чем прогнозировали экономисты. Доходность 10-летних us-treasuries слегка выросли по итогам дня до 4,21% годовых, но новое ослабление доллара на мировом рынке привело к тому, что сегодня рынок us-treasuries снова начал расти. Десятилетние 10% годовых.

EXISTING HOME SALES. Число продаж домов на вторичном рынке в октябре осталось на прежнем уровне (в годовом выражении) по сравнению с сентябрем месяцем на уровне 6,75 млн. единиц, притом, что экономисты ожидали снижения этого показателя до 6,70 млн.

EMERGING MARKETS. Котировки еврооблигаций стран EM слабо изменились по итогам дня. Индекс EMBI+ в пятницу вырос на 0,20%, спрэд индекса вырос на 3 пункта и составил 380 б.п.

УКРАИНА. Политическая нестабильность, возникшая после выборов на Украине, привела к падению украинских еврооблигаций. Так, государственные еврооблигации с погашением в 2013 году снизились в стоимости с 19 ноября к закрытию вчерашнего дня на 4,5% до 101,0 процентов от номинала. При этом доходность еврооблигаций выросла с 6,75% до 7,5% годовых. Украинский сегмент на рынке государственных еврооблигаций стран EM вчера стал фактически единственным аутсайдером, не считая Аргентины. Индекс EMBI+ Украина снизился на 0,93%, а спрэд при этом расширился на 18 базисных пунктов. Сегодня еврооблигации Украины продолжают снижаться в цене на фоне роста других сегментов emerging markets. Очевидно, пока нестабильность на Украине будет усиливаться, еврооблигации страны будут снижаться в стоимости. Однако, они станут одним из самых «лакомых кусочков», когда ситуация начнет меняться в лучшую сторону, а легитимность выигравшей стороны станет общепризнанной.

РОССИЙСКИЕ ЕВРООБЛИГАЦИИ. Индекс EMBI+RUSSIA вырос на 0,14%, спрэд индекса вырос на 2 пункта до 224 б.п. Стоимость суверенных еврооблигаций «Россия 30» выросла на 0,25% до уровня 102,00/102,25 процентов от номинала. Спрэд к 10-летним казначейским облигациям США сейчас составляет 242 базисных пункта.

комментарий

Тел: +7 (495) 796-93-88

Архив комментариев

Выпуски облигаций эмитентов:

Контакт-центр