Rambler's Top100
 

»√  апиталЏ:  апиталЏный взгл€д Ц облигации


[24.09.2008]  »√  апиталЏ    pdf  ѕолна€ верси€

ќбзор рынка

≈врооблигации

–иски замедлени€ американской экономики и опасность разрастани€ масштабов финансового кризиса вновь вышли вчера на первое место. ѕо крайней мере, инвесторы не увидели никаких свидетельств того, что ситуаци€ мен€етс€ к лучшему. ¬ результате стоимость безрисковых активов, в том числе US Treasuries, выросла.

–ублевые облигации

¬ среду улучшени€ на рынке рублевого долга не произошло. ѕродолжили падение облигации второго-третьего эшелона, причем не только «длинные», но и короткие выпуски. ¬ первом эшелоне ситуаци€ чуть лучше, но и здесь много упавших бумаг. ƒействи€ инвесторов сейчас нацелены на повышение ликвидной составл€ющей портфелей, поэтому даже при том, что доходность многих бумаг зашкаливает, рассчитывать на увеличение спроса довольно сложно.

¬алютный рынок

¬ среду курс евро к доллару немного отошел от локального максимума, достигнутого накануне вечером. ѕричиной коррекции стали неоднозначные статистические данные по еврозоне – снижение расходов потребителей во ‘ранции и падение индекса PMI еврозоны, с одной стороны, и рост объема промышленных заказов с другой.   тому же прошла эйфори€, вызванна€ масштабными планами ‘–— по спасению финансовых рынков.

¬алютные облигации

–иски замедлени€ американской экономики и опасность разрастани€ масштабов финансового кризиса вновь вышли вчера на первое место. ѕо крайней мере, инвесторы не увидели никаких свидетельств того, что ситуаци€ мен€етс€ к лучшему: оптимизм на фондовых рынках сошел на нет, отношение к риску остаетс€ настороженным, пакет мер по разрешению финансового кризиса только обсуждаетс€, и прежде, чем он будет реализован слабость финансового сектора может про€витьс€ еще сильнее. —видетельством усилившихс€ опасений инвесторов €вл€етс€ высокий спрос на T-Bills, повышение стоимости межбанковских кредитов, а за ними и TED-спреда. ¬ пределах 5/32-9/32 п.п. выросли американские казначейские облигации, несмотр€ на перспективу масштабных государственных заимствований, а также рекордное за последние годы размещение двух- и п€тилетних облигаций на этой неделе – более $50 млрд. ќба этих фактора будут преп€тствовать снижению доходности US Treasuries и в ходе сегодн€шней сессии, хот€ в св€зи возможным ухудшением показателей рынка жиль€, US Treasuries, по всей видимости, смогут избежать падени€.

ќ суверенных евробондах, этого не скажешь. Ќизка€ ликвидность, невыгодные услови€ рефинансирование под залог евробондов, а также низкий спрос – все это не предполагает ни роста цен, и сокращени€ спредов. ¬торой день подр€д евробонды демонстрируют негативную динамику, и слабость фондового рынка только повышает шансы их нового падени€.

ѕо итогам вчерашних торгов котировки –осси€-30 упали на 1,125 п.п., при этом их доходность повысилась до 6,95% годовых, а спред – до 314 б.п. ѕродажи коснулись “Ќ -11 и “Ќ -18, а также ¬“Ѕ-18. ÷ена последнего выпуска в ходе торгов снизилась с 79,5% до 78% номинала, доходность выросла до 10,34% годовых, спред – до 10,31 п.п.

ѕ€тилетний CDS на –оссию подскочил до 256,6 пункта, годовой – до 133,9 пункта.

–ублевые облигации

¬ среду улучшени€ на рынке рублевого долга не произошло. ѕродолжили падение облигации второго-третьего эшелона, причем не только «длинные», но и короткие выпуски. ¬ первом эшелоне ситуаци€ чуть лучше, но и здесь много упавших бумаг. ƒействи€ инвесторов сейчас нацелены на повышение ликвидной составл€ющей портфелей, поэтому даже при том, что доходность многих бумаг зашкаливает, рассчитывать на увеличение спроса довольно сложно. Ќе способствует этому и новостной фон, как, например, сообщение о техническом дефолте по облигаци€м Ќѕќ —атурн или пересмотр прогноза рейтинга сразу нескольким российским банкам агентством S&P.

—ложности с рефинансированием – еще одна причина, мешающа€ восстановлению рынка. ≈сли недавно –≈ѕќ активно использовали в долгосрочных спекул€тивных стратеги€х, то сейчас выбор активов, под которые можно гарантированно привлекать деньги заметно сузилс€. ѕри этом ставки междилерского –≈ѕќ ниже не станов€тс€.  ак и накануне, основной объем сделок прошел по 12% годовых, хот€ на межбанке стоимость однодневных кредитов вчера была вдвое ниже - 5-6% годовых.

ќ низкой веро€тности снижени€ доходности облигаций свидетельствует и другой фактор - риск новых дефолтов. —охран€юща€с€ нехватка рублевых средств, пересмотр лимитов и ужесточение кредитных требований, дефицит «длинных» денег и невозможность занимать средства на внешнем рынке - все это осложн€ет обслуживание внутренних долговых об€зательств.

¬ такой ситуации многое будет зависеть еще и от динамики российских акций. ќднако пока они балансируют на грани нового падени€, настроени€ инвесторов в секторе корпоративного долга вр€д улучшитс€.

¬алютный рынок

¬ среду курс евро к доллару немного отошел от локального максимума, достигнутого накануне вечером. ѕричиной коррекции стали неоднозначные статистические данные по еврозоне – снижение расходов потребителей во ‘ранции и падение индекса PMI еврозоны, с одной стороны, и рост объема промышленных заказов с другой.   тому же прошла эйфори€, вызванна€ масштабными планами ‘–— по спасению финансовых рынков, что дл€ европейской валюты, зависимой от отношени€ к риску, не менее болезненно, чем дл€ доллара, подверженного давлению в св€зи с планируемым увеличением дефицита бюджета и госдолга —Ўј. —ейчас сложно однозначно утверждать, кака€ валюта пострадает сильнее в случае разрастани€ кризиса. ќднако учитыва€, что ситуаци€ в еврозоне ухудшаетс€, и что еще одним свидетельством этого могут стать публикуемые сегодн€ данные по деловым ожидани€м в √ермании, сохранить позитивную динамику евро в среднесрочной перспективе в любом случае будет непросто.

 урс рубл€ к доллару смотритс€ чуть лучше за счет перспективы роста к бивалютной корзине. ¬чера она снизилась на 7 коп., и в св€зи с предсто€щими до конца мес€ца налоговыми выплатами, скорее всего, опуститс€ еще ниже. —тоит, однако, учитывать, что в услови€х высокой волатильности на мировом валютном рынке, основное вли€ние на курс рубл€ будет оказывать прежде всего пара евро-доллар, а поскольку до конца недели, она, скорее всего, снизитс€, избежать коррекции курсу рубл€ к доллару вр€д ли удастс€.

Ќовости эмитентов

–енессанс  апитал

¬чера Fitch Ratings изменило прогноз по долгосрочному рейтингу дефолта эмитента «–енессанс  апитал ’олдингз Ћтд.» со «—табильного» на «Ќегативный».

ѕо сообщению агентства, понижение индивидуального рейтинга отражает давление на бизнес-модель и фондирование Renaissance Capital в св€зи с исключительной рыночной волатильностью в –оссии, котора€ достигла пика на прошлой неделе и, возможно, стала окончательным фактором решени€ о продаже. Fitch полагает, что в насто€щее врем€ давление на долгосрочный –ƒЁ сглаживаетс€ за счет взноса в капитал и поддержки со стороны ќЌЁ —»ћа. Ќегативный прогноз отражает сложности с прибыльностью и управлением рисками в среднесрочной и долгосрочной перспективе, сто€щие перед компанией, котора€ по-прежнему в значительной степени зависит от настроений рынков и инвесторов в отношении –оссии и других стран —Ќ√.

“акже рейтинговое агентство S&P’s вчера поместила долгосрочный кредитный рейтинг компании «¬¬-» «–енессанс  апитал ’олдингз Ћтд.» на пересмотр с прогнозом «негативный».

—ибур

Fitch Ratings оставило под наблюдением в списке Rating Watch с пометкой «Ќегативный» долгосрочный рейтинг дефолта эмитента «BB» нефтехимической компании ќјќ «—»Ѕ”– ’олдинг». –ейтинговое действие последовало за сделанным в п€тницу за€влением √азпромбанка и Hidron Holdings Ltd. ќ приостановке переговоров о продаже контрольного пакета акций —»Ѕ”–а в св€зи с текущей ситуацией на финансовом рынке.

 
комментарий
 



 

“ел: +7 (495) 796-93-88

јрхив комментариев

ѕЌ¬“—–„“ѕ“—Ѕ¬—
29 30 1 2 3 4 5
6 7 8 9 10 11 12
13 14 15 16 17 18 19
20 21 22 23 24 25 26
27 28 29 30 31 1 2
   
 
    
   

¬ыпуски облигаций эмитентов: