Внешний информационный фон, как представляется, вновь поддерживал спрос на долговом сегменте. Комитет Глава НБК Пань Гуншэн заявил, что, хотя многие центральные банки мира придерживаются ограничительной позиции в политике, характеризующейся высокими процентными ставками, в Китае наблюдается иная ситуация: наша политика "оказывает финансовую поддержку продолжению восстановления и тенденции улучшения" динамики спроса. НБК гибко использует различные инструменты ДКП, такие как снижение нормы обязательных резервов и процентных ставок, что позволяет создать благоприятную среду для развития экономики, сказал Пань Гуншэн. Подобная информация традиционно носит позитивный характер для рынков облигаций и акций.

Внутренний информационный фон, полагаем, носил неблгоприятный для рынка рублевых бондов характер. Мы традиционно учитываем фактор валютных ограничений в наших оценках справедливых валютных курсов, и формирование значимых предпосылок их отмены ведет к ухудшению оценок расчетного курса российской валюты на международном рынке в среднесрочном периоде. На фоне решений правительства о смягчении валютного регулирования ожидаемый нами, с учетом июньских решений ОПЕК+, существенный рост цен нефтяного рынка во втором полугодии, окажет на курс рубля и, опосредованно, динамику российского фондового рынка более слабое, чем ожидалось в отсутствие смягчения нормативов продажи валютной выручки, влияние.

На этом фоне, ускорение инфляции, полагаем продолжит оказывать негативное давление на котировки долгового рынка РФ. Несмотря на укрепление курса рубля, с учетом внешних факторов, принимая во внимание рост внутренних оценочных кредитных рисков в условиях представляющейся сравнительно низкой монетизации экономки РФ, ожидаем роста ИПЦ РФ в конце II – III квартале в диапазон 10% - 15% г./г.

Необходимо отметить, что министерство финансов России возобновив размещение госдолга, 19 июня признало несостоявшимся аукцион по продаже ОФЗ-ПД серии 26245 в связи с отсутствием заявок по приемлемым уровням цен (ставка купонного дохода по этим бондам определена в размере 12% годовых).

Ряд новостей, впрочем, свидетельствует о повышении рисков для USD на внутреннем и международном рынке. Председатель Центрального банка Ирана Мохаммад Реза Фарзин анонсировал скорое начало использования офшорного риала в торговых операциях с Россией. Платежи из России в Китай после визита Владимира Путина в КНР стали проходить лучше, пишут ведущие СМИ со ссылкой на участников рынка. Их источники отмечают, что с РФ начали напрямую работать региональные банки КНР.

На этом фоне базовый, используемый в расчетных моделях справедливой стоимости бумаг в нашем покрытии, прогноз индикативного курса USDRUB по итогам II пг. 2024 и I пг. 2025 г. составляет по – прежнему представляющиеся сравнительно консервативными 80 руб за USD. Тем не менее, прогнозы динамики курса рубля и, опосредованно, доходности индикативных ОФЗ – с учетом корректировок валютного регулирования - получили, полагаем, при прочих равных, потенциальный среднесрочный импульс ухудшения.

В краткосрочном периоде для ставок широкого сегмента ОФЗ преобладают шансы роста.

Целевой усредненный уровень доходности индикативных облигаций федерального займа серии 26226 на конец предстоящей недели равен порядка 15,80%-17,4% годовых. Ожидаем итогового повышения доходности индикативных ОФЗ серий 26222, 26226, 26224, 26225 и 26240 в июне и июле 2024 г. На основе макроэкономической статистики, и с учетом рыночной ценовой динамики, усредненная индикативная оценка диапазона справедливых ставок указанных ликвидных выпусков ОФЗ на ближайший месяц составляет 14,30%-17,50% годовых.