Rambler's Top100
 

Альфа-Банк: Ежедневный обзор рынка облигаций


[24.06.2005]  Альфа-Банк    pdf  Полная версия
Прогнозы по рынку:

  • Внешний долг РФ. Сегодня на внешнедолговом рынке РФ сохранится позитивный настрой, поддержанный ожиданиями повышения рейтинга РФ агентством Moody’s. Во второй половине дня динамика котировок российских еврооблигаций будет определяться макроэкономическими данными США.
  • Корпоративные рублевые облигации. Повышение Moody’s рейтингов РЖД и Газпрома в среднесрочной перспективе приведет к сокращению спредов между облигациями этих эмитентов и кривой доходности Москвы и расширению спредов – к другим «голубым фишкам»..

    Внешний долг РФ. Цены суверенных еврооблигаций продолжили рост, однако котировки наиболее ликвидного выпуска Евро-30 остались без изменений по итогам торгов. Аналогичная ситуация наблюдалась на рынке КО США – попытка «продавить» рынок (протестировать уровень 4% годовых для 10-летнего выпуска) вслед за публикацией благоприятных данных по рынку труда США оказалась неудачной. В результате по итогам торгов американские долговые обязательства закрылись на уровнях предыдущего дня.

    В корпоративном секторе российского внешнедолгового рынка вчера наблюдался всплеск активности. Рост котировок большинства корпоративных еврооблигаций был вызван повышением агентством Moody’s ряда рейтингов госкомпаний. В наибольшей степени от повышений рейтинга выиграли бумаги Газпрома (+1-2%). Дополнительное позитивный эффект на бумаги Газпрома оказала публикация новости о подписании договора о передаче пакета акций газовой монополии правительству.

    Рынок рублевых корпоративных облигаций.
    Повышение агентством Moody’s рейтингов Газпрома и РЖД до уровня выше суверенного вызвало волну спекулятивного спроса на выпуски этих компаний. В условиях отсутствия заявок на продажу спрос переместился в другие «голубые фишки», прежде всего – в Лукойл, ФСК, Москву и МосОбласть. Сразу после появления новости котировки в заявках по всему 1-му эшелону выросли на 0,5-1%. Однако ценовой рост носил спекулятивный характер, поскольку был вызван среднесрочными ожиданиями увеличения доли нерезидентов в этих бумагах. Как следствие, к концу дня началась неглубокая коррекция и по итогам торгов рост котировок в секторе «голубых фишек» не превышал 0,4%. Вчерашнее решение Moody’s оказалось сюрпризом для инвесторов, поскольку было обусловлено не изменением кредитного качества компаний, а сменой методики расчетов. После повышения, рейтинги Газпрома и РЖД находятся на одну ступень выше суверенного уровня, что позволяет ожидать сужения спредов их выпусков к кривой доходности ОФЗ, а к кривой доходности облигаций Москвы спред в среднесрочной перспективе может сократиться до нуля, несмотря на разницу в налогообложении купонного дохода в этих секторах (с точки зрения доходности разница в налогообложении оценивается в 50 б.п.).

     
    комментарий
     


  •  

    Тел: +7 (495) 796-93-88


    Архив комментариев

    ПНВТСРЧТПТСБВС
    30 31 1 2 3 4 5
    6 7 8 9 10 11 12
    13 14 15 16 17 18 19
    20 21 22 23 24 25 26
    27 28 29 30 1 2 3
       
     
        
       

    Выпуски облигаций эмитентов: