Комментарии и прогнозы

Внешний долг РФ. КО США продолжают движение в боковом тренде, плавно приближаясь к заседанию ФРС 30 апреля.
Внутренний долг РФ: Спрос на новые выпуски есть, но инвесторы по-прежнему требуют высокую премию. Эмитенты готовы занимать под повышенные ставки и спешат воспользоваться конъюнктурой для привлечения средств – объем размещений, запланированных на следующую неделю стремительно приближается к 20 млрд руб.

Денежные потоки

На денежном рынке вчерашний день прошёл относительно спокойно. Участники рынка ждут итогов сегодняшнего аукциона по размещению временно свободных средств бюджета на банковских депозитах, который должен прояснить ситуацию с ликвидностью в банковском секторе. В отличие от прошлого четверга, практически все банки, удовлетворяющие требованиям Минфина, технически смогут принять в нём участие. Однако расширение круга потенциальных участников вряд ли приведет к заметному увеличению спроса. Наиболее вероятно, что в условиях отсутствия проблем с ликвидностью и ставок overnight на уровне 4-5% годовых, крупнейшие банки не захотят брать месячные кредиты под 7,25% годовых. В целом мы считаем, что банковский сектор смог достойно подготовиться к заранее прогнозируемым проблемам с нехваткой ликвидности. Индикатор ликвидности Альфа-Банка к сегодняшнему дню восстановился до уровня 623 млрд руб после перечислений квартального НДС. В этих условиях оставшиеся выплаты суммарно на 200 млрд руб (в пятницу и понедельник) вряд ли серьезно осложнят ситуацию на денежном рынке, хотя рост ставок до 6-7%-ного уровня по-прежнему вероятен.

Внешний долг РФ

Вчера американский долговой рынок продолжил движение в узком боковом тренде – 3,7-3,75% годовых для 10-летнего выпуска. В среду котировки КО США несколько снизились на фоне роста фондовых индексов в пределах 0,5%. Негативным событием для рынка стал отчет Ambac Corp за 1 квартал 2008 г, однако серьезной реакции инвесторов на это событие не наблюдалось. Второй по величине Monoline в мире показал третий подряд квартальный убыток в размере $1,66 млрд. Оценки аналитиков оказались очень неточными – они прогнозировали убыток в $1,82 на акцию, а в итоге мы имеем потери компании в размере $6,93 на акцию. Это в очередной раз ставит под удар AAA рейтинг Ambac. По всей видимости, им придется в самое ближайшее время заняться привлечением дополнительного финансирования, и это при том, что они в прошлом месяце привлекли $1,5 млрд. Сегодня стоит выделить выходящую статистику – интересны данные по продажам домов на первичном рынке и заказам на товары длительного пользования. Россия-30 постепенно подрастает и приближается к отметке 115% от номинала. Спред при такой динамике сузился до 159 б.п.

Рынок рублевых облигаций

Основное внимание инвесторов вчера было сосредоточено на первичном рынке. Несмотря на привлекательные для инвесторов диапазоны ожидаемой эмитентами стоимости привлечения, облигации банковского сектора были размещены по верхней границе заявленного диапазона, а также существенно выше уровней ставок облигаций этих же эмитентов на вторичном рынке. В итоге после размещения наблюдались продажи как в облигациях этих эмитентов, так и в целом по банковскому сектору.

В отличие от банковских облигаций, выпуск Объединенных кондитеров был размещен ниже заявленного диапазона, однако существенно выше ставки бумаг эмитента на вторичном рынке (примерно на 300 б.п.). Тем не менее, в данном случае эта премия не показательна, поскольку выпуск ОбъедКонд-1 низколиквиден и практически не торгуется. Спокойная ситуация на денежном рынке поддерживает эмитентов, активно планирующих привлечение средств доа конца апреля. Несмотря на то, что следующая неделя короткая, объем уже заявленных размещений в корпоративном сегменте прприближается к 20 млрд руб. Кроме этого, два выпуска планирует разместить Москва.