Банк ЗЕНИТ: Ежедневный обзор рынка облигаций

[24.04.2006] Банк ЗЕНИТ

Динамика базовых активов. В отсутствие макроэкономических сигналов динамика казначейских бумаг носила смешанный характер. С одной стороны, доходности на среднем и длинном участках выше 5% магнетически притягивают покупателей. С другой, опубликованный в середине недели индекс потребительских цен показал ускорение инфляции, что оказывает давление на доходности, главным образом, на коротком участке кривой. В результате доходность 2-летних бумаг выросла на 2 б.п. до 4.9%, доходность 10-летних снизилась на 3 б.п. до 5.01%.

Сегодня на рынке, судя по всему, будут преобладать спокойные настроения, однако с завтрашнего дня Treasuries вновь окажутся во власти макроэкономического циклона. Помимо данных по сектору недвижимости и заказам на товары длительного пользования, в центре внимания окажется отчет по ВВП за первый квартал. В том случае если данные окажутся действительно сильными, мы не исключаем очередного роста доходностей Treasuries (до 5% по 2-летним и до 5.1% по 10-летним). Кроме этого, инвесторы будут следить за выступлением в четверг главы ФРС Бернанке в надежде получить намеки о дальнейшей политике регулятора.

Развивающиеся рынки. Конец недели для развивающихся рынков выдался в спокойных тонах. Хотя рекордные цены на сырьевых рынках продолжают оказывать поддержку текущим уровням, опасения по поводу возможного продолжения роста доходностей базовых активов оказывают сдерживающее влияние. Бразилия-40 торговалась на уровне предыдущего дня 128.28% (YTM 6.84%), а суверенный спрэд расширился на 2 б.п. Спрэды Мексики и Турции расширились на 3 б.п., что повлекло за собой расширение спрэда EMBIG на 1 б.п. до 184 б.п.

Российский сегмент. Возмутителем спокойствия в российском сегменте в пятницу стал Вымпелком, объявивший о выпуске 10-летнего выпуска еврооблигаций объемом $500 млн. Часть бумаг на сумму до $250 млн. заменит обращающийся заем с погашением в 2009 году, при этом досрочное погашение до 4 мая будет компенсировано инвесторам в денежной форме. После выхода пресс-релиза компании Вымпелком-09 вырос на 91 б.п. до 108.37-108.56% (YTM 6.94%), подтолкнув вверх остальные выпуски телекоммуникационного сектора (+30-40 б.п.) Что же касается нового займа, то S&P присвоило ему рейтинг на уровне «ВВ», а Moody's - «Ba3» (прогноз «позитивный»), что соответствует текущим рейтингам компании. Согласно сообщению AK&M, доходность конвертируемой части выпуска составит 6.6%, минимальная доходность оставшейся части - 7.75%. Мы ожидаем, что доходность 10-летнего выпуска для Вымпелкома составит около 8%, при этом обращающийся выпуск сохраняет потенциал снижения доходности около 30 б.п.

В остальном рынок балансировал на прежних уровнях. Россия-30 закрылась на 108.687-108.83% (YTM 6.06%), при этом спрэд к 10-летним казначейским бумагам расширился до 105 б.п.

Скорее всего, в ближайшее время спрэд сохранит за собой коридор 100-110 б.п. В корпоративном секторе, принимая во внимание напряженную ситуацию на рынке базовых активов, мы по-прежнему рекомендуем к покупке бумаги короткой дюрации: Ситроникс-09, Абсолют-банк-09 и ГМК Норникель-09.

комментарий

Тел: +7 (495) 796-93-88

Архив комментариев

Выпуски облигаций эмитентов:

Абсолют Банк

ВымпелКом

ГМК Норильский никель

Россия

Ситроникс

Контакт-центр