Внешнеэкономический информационный фон, как представляется, охлаждал, в итоге, среднесрочный рыночный спрос, прежде всего, на сегменте кратко- и среднесрочного долга.

Оценка вероятности рецессии в Соединенных Штатах несколько увеличилась в последнее время, однако по-прежнему остается сравнительно низкой, заявил председатель американского ЦБ Джером Пауэлл в ходе пресс-конференции по итогам завершившегося в среду двухдневного заседания. На этом фоне Федеральной резервной системе (ФРС), согласно оценке главы Федрезерва, не нужно торопиться с корректировкой денежно-кредитной политики. Глава ФРС подчеркнул, в частности, что, хотя инфляция в США в последнее время практически достигла целевого уровня, определенного Резервной Системой в 2%, однако, "с появлением эффекта инфляции тарифов, дальнейший прогресс ее изменения в направлении указанной цели может быть отложен".

Секретариат ОПЕК получил обновленные графики компенсаций ранее недосокращенной добычи нефти в соответствии с обязательствами между партнерами. С марта 2025 г. по июнь 2026 г. включительно 7 стран, ранее нарушавших обязательства, должны будут снизить добычу на 4,2 млн баррелей в сутки: Ирак – 1,95 млн б/с, Кувейт – 141 тыс. б/с, Саудовская Аравия – 30 тыс. б/с, ОАЭ – 365 тыс. б/с, Казахстан – 908 тыс. б/с, Оман – 99 тыс. б/с, Россия – 706 тыс. б/с. Это порядка 262,5 тыс. б/с в месяц в сумме.

Ранее альянс ОПЕК+ подтвердил свое решение начать выходить из добровольных сокращений добычи нефти на 2,2 млн баррелей в сутки (б/с) с апреля этого года. Рост добычи с апреля по плану ОПЕК+ планируется достаточно скромным, в месяц приблизительно на 135 тыс. б/с до августа 2026 года.

Сохраняем наши базовые прогнозы оценочного – на основе данных ОПЕК – дефицита нефтяного рынка на 2025-2026 гг. Он составляет порядка 2%-3% от объема спроса, что является исторически сравнительно высоким уровнем, способным оказать значительное влияние на цены. При этом с учетом представленной выше информации о планах компенсации добычи, наиболее вероятный сценарий сместился в сторону верхней границы данного диапазона.

Сохраняем наши среднесрочные прогнозы динамики цен нефтяного рынка неизменным.

Традиционно индикативным и позитивным, знаковым для сырьевых рынков представляется объявленное в начале марта решение Администрации США впервые за много лет начать пополнение своего стратегического нефтяного резерва (SPR). Министерство энергетики планирует закупить 3 млн баррелей, пусть и очень небольшую часть от проданного в предыдущие два года объема. В конце 2021 г. в резерве находилось 594 млн баррелей против исторического максимума в 727 млн баррелей в 2010 г. Это значение составляло наименьшую цифру с начала века, позволяло обеспечить 60 дней американского потребления.

На этом фоне, несмотря на позитивную первоначальную реакцию рынка на итоги мартовского заседания ФРС, на фоне снижения рисков, связанных с влиянием внутриполитического противостояния в США на инвестиционный спрос, ориентируясь на снижение нерыночных, геополитических угроз, формирующийся рост спроса на риск на развивающихся рынках, с учетом также ожидаемого - в том числе в результате начавшейся в марте т.н. "тарифной войны" – усиления проинфляционных факторов по-прежнему рассматриваем возможность повышения в ближайшие несколько недель нашего расчетного значения доходности 10-летних казначейских облигаций США, который в текущий момент находится вблизи середины базового прогноза в 3,6%-4,6%.

Внутриэкономическая информация, поступившая на рынок в последние дни, представляется, в основном, благоприятной для российского долгового сегмента.

Глава ЦБ Эльвира Набиуллина на пресс-конференции по итогам мартовского заседания описала сценарий "мягкой посадки" для российской экономики: "это значимое снижение инфляции – к нашей цели в 4% в 2026 году при сохранении положительных темпов роста. Мы в этом году ожидаем темп роста ВВП 1-2%, и мы считаем, что это и есть сценарий "мягкой посадки", – сказала госпожа Набиуллина. Текущий совет директоров не был опорным, поэтому Банк России не уточнял свой прогноз динамики Валового продукта.

В I квартале 2025 года регулятор ожидает рост на 2,9% в годовом выражении с дальнейшим замедлением до 0,0/1,0% в IV квартале 2025 г, заявил в середине марта в кулуарах форума финансового рынка зампред Банка России Алексей Заботкин.

Оценка справедливого уровня доходности индикативных ОФЗ серий 26229, 26226, 26224, 26225 и 26240 на середину 2025 г. составляет после пересмотра 18%-20% против 20%-22%. К концу 2025 г. при этом, ожидаем, в рамках базового сценария, сохранения данного показателя по-прежнему в диапазоне 18%-20% годовых.

В краткосрочном периоде для ставок широкого сегмента ОФЗ преобладают шансы снижения.

Целевой усредненный уровень доходности индикативных облигаций федерального займа серии 26226 на конец предстоящей недели равен порядка 14,95%-16,40% годовых. Ожидаем, в рамках базового сценария, итогового повышения доходности индикативных ОФЗ серий 26229, 26226, 26224, 26225 и 26240 в марте и снижения её в апреле 2025 г. На основе макроэкономической статистики, и с учетом рыночной ценовой динамики, усредненная индикативная оценка диапазона справедливых ставок указанных ликвидных выпусков ОФЗ на ближайший месяц составляет 14,20%-17,20% годовых.