Rambler's Top100
 

Промсвязьбанк: Еженедельный обзор долговых рынков


[24.02.2009]  Промсвязьбанк    pdf  Полная версия

Облигации в иностранной валюте

Облигации казначейства США

Торги US treasuries на прошлой неделе характеризовались повышенной волатильностью – с одной стороны, на фоне углубляющейся рецессии в Европе инвесторы стремились перевести свои инвестиции в «защитные» активы, с другой – на рост котировок UST давил навес первичного предложения казначейских бумаг. В целом UST закончили неделю (20 февраля) очередным снижением доходности - UST’10 – на 13 б.п. – до 2,76%, доходность UST’30 снизилась на 16 б.п. – до 3,51%. На этой неделе основной негатив после обвального падения ВВП в Японии пришел из Европы – пессимистические прогнозы о том, что многие банки окажутся под угрозой национализации. В связи с этим инвесторы активно скупали «безрисковые» активы в виде US treasuries и золота, выводя средства из акций и корпоративных облигаций. На торгах в понедельник дальнейшей скупке казначейских бумаг США способствовало заявление президента США Обамы о плане сократить дефицит федерального бюджета страны вдвое к концу первого срока своего президентства (к 2013 г.) – до $533 млрд. Добиться этого он намерен, в частности, сокращением финансирования войны в Ираке, увеличением налогов для наиболее богатых граждан страны.

Однако на котировки UST продолжают оказывать значительное давление новые размещения treasuries для финансирования программы экономических стимулов ценою $787 млрд. На этой неделе казначейство США планирует разместить $94 млрд. UST – сегодня состоится аукцион по размещению UST’2 на $40 млрд., в среду - UST’5 на $32 млрд. и в четверг - UST’7 на $22 млрд.

Суверенные еврооблигации РФ

На фоне преобладающего «бегства в качество» иностранных инвесторов на этой неделе доходности государственных еврооблигаций практически всех развивающихся стран выросли. Индикативная доходность выпуска Россия-30 (Rus’30) за неделю возросла на 19 б.п., достигнув 9,51%, доходность Rus'28 выросла на 18 б.п. – до 9,47% годовых. Соответственно, спрэд между российскими и американскими бумагами (Rus’30 и UST'10) за неделю расширился до 675 б.п. (+38 б.п.). Таким образом, пока у инвесторов не будет надежды на скорое улучшение экономической ситуации в странах EM, рост доходностей суверенных бумаг продолжится.

Корпоративные еврооблигации

В секторе корпоративных еврооблигаций после небольшой коррекции коротких евробондов неделей ранее на прошедшей неделе вновь наблюдался спрос на данные бумаги. В первую очередь спрос формировали российские инвесторы, имеющие преимущественно короткое фондирование – на фоне ухудшения макроэкономической ситуации давление на рубль сохраняется. Вместе с тем в бумагах с погашением в 2011 – 2013 гг. наблюдалось разнонаправленное движение, в более длинных евробондах преобладали продажи со стороны нерезидентов при сохранении широких спрэдов. Мы ожидаем, что на этой недели ситуация на рынке кардинально не изменится.

Рублевые облигации

Облигации федерального займа

• Всю прошлую неделю активность инвесторов в секторе ОФЗ была крайне низкой – дневной оборот не превышал 100 млн. руб. Только в четверг объем торгов ОФЗ составил 270 млн. руб., однако уже в пятницу снова снизился до уровня 100 млн. руб.

• Некоторая активность продолжает наблюдаться в коротких выпусках ОФЗ с дюрацией до 1 года, при этом в ОФЗ с дюрацией более 1 года сделки носят точечный характер при преимущественном снижении котировок.

• Низкая доходность ОФЗ не отражает риски рублевых активов, в связи с чем активность инвесторов в данном секторе будет сохранятся на крайне низком уровне.

Корпоративные облигации и РиМОВ

• Минувшая торговая неделя в секторе корпоративных облигаций I эшелонов характеризовалась ростом котировок – ликвидность рынку задавали покупки предположительно со стороны госбанков - по многим облигациям эмитентов I эшелона были выставлены биды на уровне 14% (ВТБ-Лизинг Финанс, ВТБ, РЖД, ЛУКОЙЛ, Газпром и пр.) по доходности, по выпускам АИЖК биды соответствовали 20% доходности.

• Также сохранился спрос на бумаги II эшелона - качественные банковские облигации и бумаги телекоммуникационного сектора. Однако по-прежнему наибольшая активность инвесторов сосредоточена в коротких облигационных выпусках, что связано с наличием преимущественно короткого фондирования инвесторов и сохранением значительных рисков по рублевым активам.

• В III - IV эшелонах облигаций преобладали точечные сделки в коротких выпусках при низком интересе инвесторов к данному спектру бумаг из-за резкого ухудшения кредитного качества эмитентов.

• На прошедшей неделе успешно прошли оферты Трансмашхолдинг (3,9 млрд. руб.), Банк Русский Стандарт (3,8 млрд. руб.), Копейка (1,6 млрд. руб.). Также в пятницу Свободный сокол договорился с инвесторами о реструктуризации выпуска облигаций, выкупив 20% облигаций, принадлежащих инвесторам, на 1,6 млрд. руб.

• Вместе с тем список дефолтных облигаций за неделю пополнили бумаги Реил Континент–Терминал 1 (оферта 500 млн. руб.) и Митлэнд Фуд Групп (купон и оферта 1 млрд. руб.). Также были не исполнены обязательства по выплате купона Парнас-М и зафиксирована задержка выплаты купонного дохода по бумагам Рэйл Лизинг Финанс.

• На сегодня запланировано размещение дебютного выпуска облигаций лизинговой компании РАФ-Лизинг на 1 млрд. руб., а 26 февраля должны пройти размещения еще 3 выпусков облигаций - ВТБ 24, 04 (8 млрд. руб.), ЛК Уралсиб, 03 (1,5 млрд. руб.), а также облигаций компании «Кубанская Нива» на 600 млн. руб. Учитывая сохраняющуюся напряженность с рублевой ликвидностью и недоверие инвесторов к рублевым активам, рыночный способ размещения бумаг вряд ли будет возможен. При этом выпуски ВТБ 24 и ЛК Уралсиб могут быть интересны инвесторам только с точки зрения их будущего включения в ломбардный список ЦБ.

 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
1 2 3 4 5 6 7
8 9 10 11 12 13 14
15 16 17 18 19 20 21
22 23 24 25 26 27 28
29 30 31 1 2 3 4
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: