Rambler's Top100
 

Ѕанк «≈Ќ»“: ≈жедневный обзор рынка еврооблигаций


[24.01.2006]  Ѕанк «≈Ќ»“    pdf  ѕолна€ верси€
ƒинамика базовых активов ¬ преддверии новых аукционов поведение Treasuries отражало беспокойство участников рынка относительно потенциально низкого спроса. Ќа этой неделе  азначейством запланировано два размещени€: сегодн€ 20-летние TIPS объемом $10 млрд. и 2-летние бумаги на сумму $22 млрд. в среду. ¬сего же в ближайший мес€ц планируетс€ разместить $115 млрд., что не может не вызывать опасени€ в ситуации, когда текущие уровни доходностей на фоне возможного повышени€ ставки до 4.75% вызывают весьма серьезные сомнени€. ¬ этой св€зи доходности 10-летних и 30-летних бумаг выросли на 1 б.п., доходность 2-летних Treasuries не изменилась, удержавшись на уровне 4.35%. ћы согласны с мнением тех инвесторов, которые считают, что комбинаци€ технических и фундаментальных факторов (рост предложени€ бумаг и возможное ускорение инфл€ции) должна привести к росту доходностей Treasuries.

–азвивающиес€ рынки
√лавной новостью в секторе развивающихс€ рынков стало изменение прогноза рейтинга “урции (¬¬-/¬а3/¬¬-) агентством S&P со стабильного на позитивный благодар€ приверженности правительства разумной макроэкономической политике. ¬месте с тем, агентство отметило, что высокий уровень дефицита счета текущих операций и краткосрочна€ структура долгового портфел€ оказывают на рейтинг сдерживающее вли€ние. Ќесмотр€ на благопри€тный новостной фон, “урци€-30 снизилась на 28 б.п. до 154.095 (YTM 7.13%), а суверенный спрэд расширилс€ на 2 б.п. —прэды мексиканских и венесуэльских бумаг остались на прежнем уровне, а в то врем€ как Ѕразили€ сузила спрэд на 1 б.п. ¬ результате спрэд EMBIG осталс€ без изменений на отметке 219 б.п.

–оссийский сегмент
–азнонаправленна€ в течение дн€ динамика базовых активов вызвала расширение спрэда EMBIG Russia на 2 б.п. до 112 б.п. –осси€-30 снизилась на 25 б.п. до 113.062- 113.312% (YTM 5.5%), при этом спрэд к 10-летним Treasuries расширилс€ до 114 б.п. ¬ корпоративных бумагах также наблюдалась слаба€ коррекци€: √азпром-34 снизилс€ на 50 б.п. до 128.5-129% (YTM 6.39%), √азпром-13 Ц на 25 б.п. до 121.187-121.687% (YTM 5.85%). —нижение в остальных евробондах было незначительным, в св€зи с чем спрэд индекса RUBI осталс€ на уровне 208 б.п.

¬р€д ли до приближающегос€ заседани€ ‘–— расстановка сил претерпит изменение. “ем не менее, в среднесрочной перспективе мы ожидаем сужени€ российского спрэда до 80 б.п. ћы рекомендуем удерживать длинные позиции в ≈вразхолдинге-15, спрэдах Ѕанкћосквы-15 к Ѕанкћосквы-10 и –оссельхозбанка-10 к ¬“Ѕ-11. ћы сохран€ем рекомендации по покупке —инека-15, а также советуем обратить внимание на выпуск ѕромсв€зьбанка-10 (¬/¬а3/¬), премию которого к кривой јльфа-Ѕанка (¬¬-/¬а2/¬+) и –усского —тандарта (¬+/¬а2) на уровне 70 б.п. мы видим завышенной и ожидаем ее сокращени€ до 40-50 б.п.
 
комментарий
 


 

“ел: +7 (495) 796-93-88


јрхив комментариев

ѕЌ¬“—–„“ѕ“—Ѕ¬—
26 27 28 29 30 31 1
2 3 4 5 6 7 8
9 10 11 12 13 14 15
16 17 18 19 20 21 22
23 24 25 26 27 28 29
30 31 1 2 3 4 5
   
 
    
   

¬ыпуски облигаций эмитентов: