МДМ Банк: Ежедневный обзор рынка валютных облигаций

[24.01.2005] МДМ Банк

Доходность US Treasuries заметно снизилась на прошлой неделе, опустившись на минимальные отметки с 16 декабря 2004 г. Доходность 10Y UST снизилась до 4.14% годовых с 4.23% в конце прошлой недели. Ралли в US Treasuries стало возможным благодаря низким показателям Consumer Confidence и Filadelfia Fed и, конечно же низким показателям инфляции, вышедшим на прошлой неделе. Кроме того, падение фондового рынка США и заметно укрепившийся доллар обеспечили повышенный спрос на облигации США.

В итоге, еврооблигации РФ выросли в пятницу еще на 1/4-7/8 п.п. Россия-30 выросла до 103.375 в пятницу и уже до 103.500-103.625 сегодня. Спрэд к UST держится около 230 б.п. Вслед за суверенными бумагами подросли и корпоративные еврооблигации РФ. Лидерами роста стали бумаги Газпрома, которые начали восстанавливаться после новости о скором объединении с Роснефтью.

ТОРГОВЫЕ ИДЕИ. Мы позитивно смотрим на конъюнктуру рынка еврооблигаций РФ в 2005 г., ожидая заметного падения спрэдов к US Treasuries по итогам года.

Покупать длинные еврооблигации РФ. Мы ждем сокращения спрэдов длинных еврооблигаций РФ минимум на 60-80 б.п. к концу года на позитивной рейтинговой и экономической динамике РФ в 2005 г . Риск роста доходности длинных US Treasuries мы оцениваем как умеренный в 2005 г. (не более 70 б.п. к концу года - до 4.90% годовых по 10Y UST). Поэтому, большую часть покупок еврооблигаций РФ мы рекомендуем делать напрямую без хеджирования и лишь незначительную часть можно захеджировать через короткие позиции в US Treasuries.

Мы советуем инвесторам больше внимания в 2005 г. уделить рынку CLN. Данные инструменты имеют дюрацию около 1 года, а спрэды к 1Y Libor находятся в диапазоне 500-900 б.п. Данный актив выглядит крайне привлекательным в условиях потенциально агрессивного роста краткосрочных ставок в США, а крайне высокие спрэды ( в 2-3- раза выше, чем у корпоративных еврооблигаций РФ) компенсируют риск низкой ликвидности данных активов.

комментарий

Тел: +7 (495) 796-93-88

Архив комментариев

Выпуски облигаций эмитентов:

Газпром

Россия

Контакт-центр