Bonds.Finam.RU — информация о российском рынке облигаций БК "Резерв-Инвест": Обзор рынка ценных бумаг

БК "Резерв-Инвест": Обзор рынка ценных бумаг

[24.01.2005] ИГ КапиталЪ

На протяжении всей прошедшей недели на рынке рублевых гособязательств наблюдалось снижение цен, и в результате большинство выпусков подешевело достаточно сильно. Одним из факторов, который спровоцировал падение рынка, явилась динамика курса рубля, которая большую часть времени оставалась негативной. Усугубили ситуацию состоявшиеся в среду аукционы, которые, несмотря на предшествующее сильное снижение котировок, прошли с премией к доходности вторичного рынка от 6 п.п. до 15 п.п. Росту ставок способствовали негативные предварительные данные по инфляции за январь, которые затрудняли коррекцию цен, несмотря на улучшение в последний день недели конъюнктуры внутреннего валютного рынка. Кроме того, состоявшиеся на прошлой неделе налоговые выплаты также негативно повлияли на спрос, и без того невысокий из-за ухудшения ситуации на рынке.

На этой неделе воздействие основных факторов, скорее всего, уже не будет столь однозначно негативным, как неделей ранее. Начавшееся в пятницу укрепление курса рубля и вероятное продолжение этой динамики в краткосрочной перспективе должно компенсировать влияние растущих инфляционных опасений и запланированных на вторник и пятницу налоговых выплат. Как следствие, по итогам недели котировки госбумаг вряд ли продолжат снижение, однако их сильный рост также представляется маловероятным.

По итогам недели сильнее всего упали ОФЗ46014 и ОФЗ46002 – на 125 б.п. и 110 б.п., соответственно, в результате чего их доходность повысилась до 8.16% и 7.86% годовых. Подешевели также ОФЗ27026 на 80 б.п., ОФЗ46003 – на 75.02 б.п., ОФЗ46001 – на 63 б.п., ОФЗ27019 – на 35 б.п., ОФЗ27021 – на 30 б.п., ОФЗ26003 – на 22.59 б.п., ОФЗ27025 – на 13 б.п., и ОФЗ27020 – на 5.12 б.п. В результате доходность ОФЗ27026 увеличилась до 7.38% годовых, ОФЗ46003 – до 7.64% годовых, ОФЗ46001 – до 6.62% годовых, ОФЗ27019 – до 6.73% годовых, ОФЗ27021 – до 4.37% годовых, ОФЗ26003 – до 3.85% годовых, ОФЗ27025 – до 6.25% годовых, а ОФЗ27020 снизилась до 6.69% годовых. В то же время стоимость ОФЗ27024 не изменилась, тогда как ОФЗ27023 выросла на 5 б.п., ОФЗ45001 – на 10 б.п., и ОФЗ27018 – на 15 б.п. При этом доходность ОФЗ27024 снизилась до 5.32% годовых., ОФЗ27023 – до 4.5% годовых, ОФЗ45001 – до 5.61% годовых, и ОФЗ27018 – до 4.58% годовых. Суммарный объем биржевых торгов составил на прошлой неделе 2.07 млрд. рублей по сравнении с 1.72 млрд. рублей неделей ранее.

В начале прошлой недели корпоративные облигации, как и госбумаги, достаточно резко отреагировали на падение курса рубля, однако затем ситуация на рынке постепенно выровнялась: в среду и в четверг цены оставались стабильными, а в пятницу уже наблюдался их рост на фоне улучшения конъюнктуры валютного рынка. Это позволило части выпусков отыграть предыдущие падение и по итогам недели выйти "в плюс". Впрочем, число упавших бумаг оказалось не меньшим. Так, подешевели облигации ГАЗПРОМ А5 и ГАЗПРОМ А2 – на 70 б.п. и 58 б.п., ЮТК-03 об. – на 34 б.п., ЦентрТел-3 – на 29 б.п., СибТлк-3об – на 28 б.п., БашИнфСв-9 и ЮТК-01 об. – на 20 б.п., ЧМК -1об – на 11 б.п., ЦентрТел-4 – на 6 б.п. В то же время облигации Башкирэн2в выросли на 6 б.п., АВТОВАЗ об – на 11 б.п., ЦентрТел-2 – на 15 б.п., РусАлФ-2в – на 16 б.п., Мечел ТД-1 – на 24 б.п., ВымпКомФ-1 – на 83 б.п., ИРКУТ-02об – на 85 б.п. Суммарный объем биржевых торгов составил на прошлой неделе 2.36 млрд. рублей по сравнению с 1.54 млрд. рублей неделей ранее. Оборот в режиме переговорных сделок был равен 9.14 млрд. рублей по сравнению с 4.61 млрд. рублей на позапрошлой неделе.

В ближайшие дни котировки корпоративных облигаций, скорее всего, останутся вблизи сложившихся уровней. Укрепление курса рубля, начавшееся в конце прошлой недели и имеющее предпосылки к сохранению, будет препятствовать падению цен облигаций или даже подтолкнет их к небольшому росту. Тем не менее, вряд ли это повышение цен окажется устойчивым: на следующую неделю запланированы крупные налоговые выплаты, а на первые числа февраля - значительные по объему размещения в секторе муниципального и корпоративного долга. Кроме того, риски ослабления рубля по-прежнему велики, и это, скорее всего, также скажется на действиях инвесторов, вынужденных в сложившихся обстоятельствах проявлять осторожность.

Казначейские обязательства США выросли после публикации неожиданно низкого значения индекса доверия потребителей, рассчитываемого Мичиганским университетом, а также после высказывания председателя ФРС А. Гринспена, выразившего меньшую обеспокоенность уровнем инфляции, нежели ранее его коллеги. Долговые обязательства развивающихся стран подорожали на фоне подъема рынка US Treasuries и роста мировых цен на нефть. Позитивная динамика долговых рынков благоприятным образом отразилась на стоимости российских валютных облигаций.