Bonds.Finam.RU — информация о российском рынке облигаций ИГ "Регион": Еженедельный обзор рынка корпоративных облигаций

ИГ "Регион": Еженедельный обзор рынка корпоративных облигаций

[23.12.2004] ИГ Регион

Падение цен, наблюдаемое в предыдущий период, на прошлой неделе приостановилось на фоне укрепления рубля, составившего за неделю более 10 копеек, и относительно высоких остатков рублевых средств на корсчетах в Банке России, уровень которых вырос с 250 до 320 млрд. рублей, являющимися основными факторами поддержания долгового рынка. Однако единой тенденции в движении цен муниципальных и корпоративных облигаций на прошлой неделе все же не наблюдалось. Хотя надо отметить, что изменение ценовых индексов по итогам недели было минимальным: корпоративные облигации потеряли в среднем 0,06% (- 0,22% - по первому эшелону), муниципальные облигации – не изменились, федеральные облигации показали незначительный положительный результат +0,02%.

Ставки на рынке МБК сохранялись на низком уровне, за исключением последних двух дней, когда их максимальный уровень поднимался до 2-3% годовых для крупных и средних банков соответственно, что было обусловлено повышением спросом на рубли в связи с налоговыми платежами. Кроме того, достаточно тревожный момент для дальнейшего состояния рублевой ликвидности - резкое снижение остатков на депозитных счетах в Банке России, которые за недели снизились почти на 100 млрд. с 210 млрд. до 112 млрд. рублей.

Вместе с тем надо отметить, что активность участников снизилась: среднедневные обороты упали на 40% и 11% по муниципальным и корпоративным облигациям соответственно. На первичном рынке спрос сохранился на относительно высоком уровне, однако, как показал аукцион по ФСК, инвесторы готовы инвестировать в ценные бумаги, но без особого ажиотажа и при предоставлении определенной премии относительно вторичного рынка.

Суммарный объем биржевых торгов на ММВБ с корпоративными облигациями по итогам прошедшей недели составил более 2,6 млрд. рублей, увеличившись на 11% по сравнению с предыдущей неделей, которая была короче на один день. Объем сделок на ММВБ с учетом РПС вырос на 62%, составив около 11,5 млрд рублей. Лидером по обороту стали вышедшие на вторичный рынок облигации Газпрома-5, оборот по которым составил около 750 млн. рублей или около 30% от суммарного оборота. При этом цены выпуска снизилась до 99,2% от номинала, а доходность выросла до 8,05% годовых. Около 144 млн. рублей составил оборот по облигациям ВымпелКом-Финанса, цена которого снижалась в течение недели до 95,45% от номинала, после сообщений в СМИ о якобы наличии новых налоговых претензий.

Объем сделок на ММВБ с муниципальными облигациями составил около 1,4 млрд. рублей, что на 43% ниже показателя предыдущей недели. Снижение оборотов произошло за счет снижения активности операций с московскими облигациями, объем сделок с которыми снизился на 57%, а их доля в суммарном обороте снизилась до 39%, в тоже время рост оборота с немосковским бумагами составил 20%. Среди московских ценных бумаг лидером по обороту были облигации 40-го выпуска, объем сделок с которыми составил около 148 млн. руб. или около 11% от суммарного оборота, при снижении цены по итогам недели на 0,04%. Наиболее активно торговались облигации Московской области 4-го выпуска - более 169 млн. рублей или 12,4% от суммарного оборота, цена которых снизились на 0,01%.

Заключение

В ближайшие дни, по нашим оценкам, процентные ставки сохранятся в целом на прежнем уровне, при этом не исключены незначительные колебания в ту или иную сторону по отдельным бумагам. Этому будет способствовать начавшееся укрепление рубля относительно доллара вслед за аналогичными тенденциями на международных рынках, а также избыток рублевой ликвидности, который может сохраниться еще несколько месяцев благодаря притоку экспортной выручки. При этом мы не исключаем всплеска интереса к муниципальным и корпоративным облигациям, особенно в кратко- и среднесрочном секторе, в конце месяца, перед предстоящими долгими праздничными днями, которые продлятся почти две недели.