Оценка вложений в ОФЗ до конца 2027 г.

После обновления среднесрочного прогноза Банком России

Совет директоров Банка России 23 октября 2026 года ожидаемо сохранил ключевую ставку на уровне 14,00% годовых.

Кроме того, был обновлен краткосрочный прогноз до конца 2026 г., а также на 2027 - 2029 гг.

✓ Согласно базовому сценарию ЦБР предусматривает среднюю ключевую ставку на уровне 14,6% в 2026 г. (на период с 26 октября до 31 декабря 2026 г. на уровне 14,0% (с учетом округления), что допускает как сохранение, так и изменение ключевой ставки на заседании в декабре 2026 года).

✓ На 2027 г. был увеличен прогноз по средней ключевой ставке с 10,5 – 12,5% до 12,5 - 13,5%

✓ На 2028 г. прогноз был повышен с 8,0 - 9,0% до 9,0 - 10,0%.

✓ На 2029 г. был сохранен прогноз на уровне 7,5 - 8,52%.

С учетом нового прогноза средней ставки Банка России на 2027 г. на уровне 12,5–13,5% (как мы и ожидали) мы оцениваем снижение ключевой ставки на конец 2027 г. до уровня 11,0-13,0%.

В связи с обновлением прогноза Банком России и пересмотром наших оценок значения ключевой ставки на конец 2027 г. мы уточнили наши оценки возможной доходности вложений в ОФЗ к концу 2027 г. С учетом текущей ситуации мы решили подойти к этому вопросу достаточно консервативно и для наших расчётов мы использовали только среднее и верхнее значения диапазона прогноза ключевой ставки. При среднем значении (ключевая ставка на конец 2027 г. может составить 12,0%) , мы представили два сценария значений на коротком и длинном конце "кривой" ОФЗ на уровне 12,0-13,5% и 12,0-14,0% годовых. При верхнем значении (ключевая ставка на конец 2027 г. может составить 13,0%) мы представили три сценария значений на коротком и длинном конце "кривой" ОФЗ на уровне 13,0-14,5%, 13,0- 15,0% и 13,0-15,5% годовых.

Оценка доходности операций с ОФЗ при покупке по текущим ценам на 22 октября 2026 г. и продаже в конце 2027 г. представлена в таблице ниже. ТОР-10 наиболее доходных вложений по каждому сценарию выделены жирном цветом. При ключевой ставке в конце 2027 г. на уровне 13,0% средний доход по ТОР-10 наиболее доходных вложений составляет в диапазоне 32,5-30,2% годовых. При ключевой ставке в конце 2027 г. на уровне 12,0% средний доход по ТОР-10 наиболее доходных вложений составляет в диапазоне 27,2-23,5% годовых.