СКОРО

В среду ожидается выход статистики по продажам на вторичном рынке жилья за сентябрь в США. Проблемы в секторе недвижимости в США продолжаются. По опросу Bloomberg в сентябре снижение продаж на вторичном рынке составило 4.5% за месяц после снижения на 4.3% в августе.

Напомним, что на прошлой неделе были опубликованы данные о количестве разрешений на строительство, которые показали, что было выдано наименьшее количество разрешений с апреля 1993 г. Это послужило росту опасений существенного замедления американской экономики и подтолкнуло ожидания снижения ставок ФРС.

СЕГОДНЯ

На первичном рынке: размещение ТКС Банк

Сегодня состоится размещение дебютного выпуска ТКС Банка объемом 1.5 млрд руб. Выпуск будет трехлетний с годовой офертой. По нашим оценкам ставка купона будет в диапазоне 12.3–12.8%.

Короткая история. Проект ТКС Банк был запущен в ноябре 2005 г., но банк работает в нормальном режиме с мая 2007 г. Тинкофф Кредитные Системы Банк (ТКС Банк) узко специализирован на выпуске и обслуживании кредитных карт. В связи с короткой историей функционирования банка, оценка кредитного качества эмитента невозможна. Мы предполагаем, что по сравнению с облигациями Русского стандарта выпуск ТКС Банк–1 должен торговаться с премией минимум 50–100 б.п. из-за дебюта, начальной стадии развития бизнеса и отсутствия рейтингов.

Сильный миноритарный акционер. Среди сильных сторон эмитента отметим наличие сильного миноритарного акционера. В конце сентября стало известно, что Goldman Sachs согласился купить миноритарный пакет в ТКС Банке, но сделка пока не закончена, сумма и размер пакета не разглашаются.

Высокие операционные риски. Сегмент бизнеса ТКС Банка сравнительно ненасыщенный и высокодоходный, однако риски неплатежей значительно выше остальных сегментов кредитования населения, особенно с учетом неразвитости бюро кредитной истории. Существуют также значительные операционные риски, поскольку стратегия банка ориентирована на внешнее финансирование.

Планы. Банк планирует увеличить объем кредитного портфеля до 2.6 млрд руб. к концу 2007 г., что в текущей ситуации банку будет непросто реализовать. До конца года акционеры намерены увеличить капитал банка с $13 млн. до $50 млн.

ВЧЕРА

Внутренний рынок:

Начало недели совпало с началом налогового периода, что повлекло за собой снижение ликвидности и спроса на долговом рынке. Сильные продажи были отмечены, прежде всего, в секторе госбумаг, в корпоративных бумагах движение котировок было разнонаправленным. Не прибавило оптимизма участникам рынка и ухудшившаяся конъюнктура на внешнем рынке. На текущей неделе на рынке сохранится разнонаправленная динамика торгов, сопровождаемая повышенными ставкам МБК.

Вкратце:

• Fitch Ratings присвоило ВТБ-Лизинг долгосрочный рейтинг дефолта эмитента в национальной валюте «BBB+» со «Стабильным» прогнозом. Fitch также присвоило предстоящему выпуску облигаций ВТБ-Лизинг объемом 8 млрд руб. ожидаемый долгосрочный рейтинг «BBB+».

• По заявлению главы ВЭБа, Владимира Дмитриева, Внешэкономбанк может получить право инвестировать пенсионные накопления, помимо российских госбумаг, в ценные бумаги иностранных государств, имеющих высокий рейтинг, а также в корпоративные облигации российских эмитентов, относящиеся к "голубым фишкам". В настоящее время объем накоплений составляет примерно 320 млрд руб.