Контакт-центр
Клиентская поддержка
Голосовой трейдинг
Банковские карты
ГК "РЕГИОН": Ежедневный обзор рынка долговых инструментов
Индекс опережающих индикаторов в мае снизился на 0,6% против падения на 0,1% в предыдущем месяце. Семь компонентов из десяти, входящих в индекс, продемонстрировали снижение, причем наибольшие темпы падения продемонстрировали заявки на получение пособий по безработице. Стоит отметить, что опережающий индекс снижается четвертый месяц подряд, причем значение индекса упало до минимальной отметки с октября прошлого года. Ряд статистических исследований показывают, что данный индикатор имеет неплохую "предсказательную силу" в перспективе 1-2 кварталов. Вчера так же были опубликованы цифры по количеству первичных обращений за пособиями по безработице за прошлую неделю. Статистика показала рост количества заявок на 11 тыс. до 308 тыс. Вышедшие цифры говорят о замедлении темпов роста американской экономики во втором полугодии текущего года. На наш взгляд, по совокупности факторов на предстоящем 28-29 июня заседании ФРС все же повысит уровень процентных ставок на 25 б.п. Далее, в случае если сигналы опережающего индекса найдут отражение в макроэкономических показателях, можно говорить о высокой вероятности прекращения цикла повышения ставок. Вчера Федеральная Служба Государственной Статистики опубликовала цифры по торговому балансу за январь-апрель. Согласно данным положительное сальдо составило 57,0 млрд. Долларов, что на 33% выше показателя за сопоставимый период прошлого года. Наибольший вклад внес экспорт энергоносителей, обеспечив порядка 2/3 экспортных поступлений страны. Вчера так же были опубликованы данные о социально-экономическом положении за январь-май. Наиболее интересными, на наш взгляд, стали цифры по потребительским доходам - в годовом исчислении индекс вырос на 18%, что стало максимальным темпом роста с декабря 2003 года. Стоит отметить, что подавляющее большинство майских показателей продемонстрировали положительную динамику. В частности, можно отметить рост объема промышленного производства на 10,6% (относительно сопоставимого периода прошлого года) и снижение уровня безработицы до 7,2% (практически исторический минимум). Денежный и валютный рынок На межбанковском рынке вчера на фоне улучшившейся ликвидности наблюдалось снижение процентных ставок. По итогам дня однодневная ставка по предоставлению кредитов MIACR снизилась до 1,86%, в длинном сегменте ставки находились на уровне 3,0-3,5%. Сегодня ликвидность можно охарактеризовать как умеренно негативную: остатки на корсчетах снизились на 15,6 млрд. руб. до 341,6 млрд. руб., объем депозитов увеличился на 11,3 млрд. руб. до 208,0 млрд. руб., сальдо операций с банками снизилось на 3,0 млрд. руб. Сегодня мы не ждем существенных изменений на межбанковском рынке. Пик налоговых платежей (НДПИ, налог на прибыль, акцизы) придется на первую половину следующей недели. Совокупный объем выплат, по нашим оценкам, составит 90-100 млрд. руб., что будет способствовать сокращению ликвидности в банковской системе и росту процентных ставок. На валютном рынке forex доллар отыграл все потери предыдущего торгового дня; к концу американской сессии евро снизилось до отметки 1,2580. Интересно отметить, что участники рынка проигнорировали снижение индекса опережающих индикаторов США. На фоне отсутствия значимых внутренних новостей, курс рубля продолжает следовать за динамикой американской валюты на мировых рынках. По итогам вчерашнего дня средневзвешенный курс доллара на ММВБ практически не изменился (минус 0,19 коп.) и составил 27,0096 руб. Средневзвешенный курс евро вырос на 6,54 коп. до 34,1674 руб. По нашему мнению, судить о направлении дальнейшего тренда по американской валюте можно будет только после оглашения результатов заседания ФРС и детального анализа сопутствующих комментариев. В настоящий момент рынок очень нервозный; участники реагируют на различные слухи и домыслы, что ведет к росту волатильности. Рынок рублевых облигаций Несмотря на "слабые" данные по индексу опережающих индикаторов американский долговой рынок отреагировал снижением цен, при этом доходность 10-ти летних облигаций выросла до максимальной отметки за последние четыре года и составила 5,20%. Дополнительную нервозность внесли слухи о том, что глава ФРС, якобы сказал каким-то инвесторам, о том, что он не исключает вероятности повышения ставок в июне на 50 б.п. Стоит подчеркнуть, что по сложившейся традиции представители ФРС не дают никаких комментариев по вопросу ставок накануне ближайшего заседания (обычно за неделю), поэтому мы не склонны воспринимать подобного рода слухи серьезно, но дополнительную нервозность на рынок они, безусловно, привносят. Облигации развивающихся стран в четверг преимущественно снижались, реагирую на рост доходности базовых активов. Российский спрэд колебался на уровне 124 б.п., цена Россия-30 упала до 105,8, доходность выросла до 6,47%. Наиболее интересным внутренним событием стало заявление министр финансов РФ А.Кудрина о полном погашении долга Парижскому клубу до августа 2006г. Согласно параметрам сделки, общий объем выплат составит $22,3 млрд., из них $1,0 млрд. составит премия участницам клуба; экономия средств федерального бюджета по процентным платежам в 2007 г. составит $1,2 млрд., в 2008 г. - $1,1 млрд., в 2009 г. - $1,0 млрд. На рынке рублевых облигаций вчера преимущественно наблюдался рост цен, что объясняется коррекцией после сильного падения предыдущих дней. Лидерами роста среди корпоративных бумаг стали облигации РЖД-3 (+6,79 п.п.), столь сильный рост мы связываем с чрезмерным падением накануне, когда в течение торговой сессии цены уходили ниже номинала. Среди прочих бумаг рост можно отметить во втором-третьем эшелонах. Сегодня на ММВБ состоится размещение 3-го выпуска Тверского вагоностроительного завода. Объем размещения составит 1 млрд. руб., срок обращения - 4 года, предусмотрена двухлетняя оферта. Предприятие характеризуется умеренной долговой нагрузкой (долг/EBITDA по итогам 2005 года составил 3,81?), высоким уровнем рентабельности (маржа EBITDA 8,0%), высокими темпами роста (рост EBITDA 75%). Мы рекомендуем инвесторам принимать участие в аукционе. По нашим оценкам, справедливый уровень доходности к оферте находится в диапазоне 9,40-9,60%; ставка первого купона 9,18-9,38%. Принятое окончательное решение о погашении задолженности Парижскому клубу может способствовать пересмотру ведущими рейтинговыми агентствами суверенного рейтинга России, что должно оказать поддержку российским долговым инструментам в среднесрочной перспективе. В краткосрочной перспективе мы не ожидаем улучшения ситуации до объявления результатов заседания ФРС.
|
Тел: +7 (495) 796-93-88Выпуски облигаций эмитентов: |
|
© "Finam.Ru". При полном или частичном использовании материалов ссылка на "FinamBonds" обязательна.
На сайте осуществляется обработка пользовательских данных с использованием Cookie в соответствии с Правилами обработки пользовательских данных.
Данные по ISIN кодам предоставлены НКО ЗАО НРД |