Внешторгбанк: Ежедневный обзор рынка еврооблигаций

[23.06.2005] Евгений Кочемазов, Внешторгбанк

КОММЕНТАРИЙ К СИТУАЦИИ НА РЫНКЕ US TREASURIES

Рынок американских казначейских облигаций вчера, вопреки нашим ожиданиям продолжил ралли на фоне восстановления опасений по поводу замедления динамики роста мировой экономики и ожиданий соответствующей реакции ФРС.

На азиатской и европейской сессиях рынок тридцатилетнего бонда продемонстрировал достаточно уверенный рост, составивший около 1 пункта с уровня открытия торгов. К началу работы Wall Street котировки US30YT обосновались в районе 117 пунктов, что выше оцениваемой нами ранее верхней границы ожидаемого торгового диапазона в 114116 пунктов. Доходность десятилетних нот к этому моменту вплотную приблизилась к уровню в 4% годовых, что и предрешило закрытие торгов по итогам дня.

Как и любой другая круглая цифра, 4% годовых стали не только своеобразным психологическим порогом для рынка, но и тем уровнем, на котором были размещены приказы стоп-лосс, которые при срабатывании выдавили из шортов медвежьи настроенных инвесторов, в результате чего доходность снизилась еще на 6 б.п. к вечеру среды, составив по итогам дня 3.94% годовых.

Тридцатилетний бонд после прорыва десятилетними нотами уровня в 4% годовых сог укрепиться еще на полфигуры, закрывшись по итогам дня чуть ниже уровня в 117 ½ пунктов, что соответствует доходности на уровне 4.24% годовых (-8 б.п. за день). Таким образом, рынок прервал начавшуюся было нисходящую ценовую коррекцию, а основны технические индикаторы указывают на то, что на рынке преобладают позитивные настроения.

Фундаментальной предпосылкой для вчерашнего роста ставок стали опасения по поводу замедления темпов роста мировой экономики вследствие высоких нефтяных цен. Эти процессы, по мнению инвесторов, могут найти отражение в денежно-кредитной политике ФРС уже в конце 2005 – начале 2006 года, когда у нее не будет причин для дальнейшего повышения учетной ставки, а, напротив, будет явный и очевидный стимул ставку понизить для поддержания соответствующей экономической активности.

Из факторов, оказавших поддержку рынку облигаций США, нельзя не отметить вчерашнее снижение компанией Fordпрогноза прибыли на 2005 год и объявление о сокращении 1 700рабочих мест, а также последовавшую за этим сообщением реакцию агентства Moody’s возможном понижении рейтинга компании до спекулятивного уровня, вследствие чего средства инвесторов "потекли" из корпоративного в государственный сегмент.

Сегодня основными событиями на рынке USTстанут еженедельные данные по рынко у труда, которые, по мнению экономистов, должны быть несколько лучше, чем неделейранее, а также данные по продажам домов на вторичном рынке (ожидаетснезначительное снижение показателя).

Кроме того, сегодня будут выступать ряд представителей американских монетарных властей, включая главу ФРС Алана Гринспена. Впрочем, темы их выступлений далеки от основных вопросов, стоящих на повестке дня: оценка состояния мировой экономики денежно-кредитная политика ФРС.

РЫНОК РОССИЙСКИХ ЕВРООБЛИГАЦИЙ

Рынок российских суверенных еврооблигаций вчера подрос на фоне роста базового актива: Россия 30 закрылась на уровне 111% от номинала, что соответствует доходности 5.67% годовых, а Россия 28, прибавив 2/3 пункта, стоила на конец среды 179.25% от номинала.

Рост суверенных еврооблигаций РФ мог бы быть и выше, однако очередной всплеск о в к негативного новостного фона вокруг Ford Motor Co. привел к некоторому расширению спрэда России 30 по итогам дня (до 172 б.п.), поскольку инвесторы предпочел "рискованным" бондам развивающихся стран американские казначейские бумаги.

В целом, мы отмечаем, что для России 30 в условиях узкого спрэда ключевым фактором влияния все-таки является уровень доходности по американским облигациям, которые, складывающейся ситуации, скорее предрасположены к спекулятивному краткосрочному росту, нежели чем к резкому падению. Поэтому вполне возможно, что при сохранении положительной динамики рынка UST Россия 30 с легкостью перекроет недавний исторический максимум на уровне 112% от номинала.

В секторе корпоративных еврооблигаций вчера наблюдалась положительная динамика Лидерами роста вновь стали длинные квази-суверенные выпуски. Газпром 13 прибавил 0.65%, на столько же вырос Газпром 34. Газпром 20 вырос на полфигуры, а выпуски ВТБ с погашением в 2011 и 2015 годах выросли в среднем на 0.3%. Нельзя не отметить вчерашний рост в ряде более коротких выпусков. В частности, Номос 07 укрепился на 0.83%, а Вымпелком 10 вырос почти на 0.6%. Таким образом, события вокруг Ford не оказали практически никакого влияния на российский корпоративный сектор.

комментарий

Тел: +7 (495) 796-93-88

Архив комментариев

Выпуски облигаций эмитентов:

Контакт-центр