МДМ Банк: Ежедневный обзор рынка облигаций

[23.05.2005] МДМ Банк

РУБЛЕВЫЕ ОБЛИГАЦИИ. Несмотря на серьезное укрепление доллара во второй половине дня, котировки большинства наиболее активно торговавшихся рублевых выпусков закрылись в небольшом плюсе.

Кривая доходности длинных выпусков ОФЗ снизилась до 7.45-8.75% годовых, наиболее активно торговался ОФЗ 25058, оборот по которому составил всего порядка 60 млн руб. В секторе облигаций Москвы лидером торгов стал 42-ой выпуск, по которому прошла одна сделка в РПС объемом 373 млн руб, активность инвесторов в остальных бумагах была минимальной. В корпоративных «фишках» преобладали неагрессивные продажи без объемов. Судя по объему торгов в РПС по Русал-2, инвесторы предъявили к оферте порядка 45% выпуска. Стоит отметить, что активность торгов в первом эшелоне остается достаточно низкой, основной интерес инвесторов сосредоточен во втором-третьем эшелонах, где неплохим спросом пользовались облигации телекомов.

На этой неделе резко активизируется первичный рынок, на котором инвесторам будет предложены бумаги второго-третьего эшелонов на сумму порядка 9 млрд руб. Скорее всего, аукционы пройдут без существенных премий к рынку, хотя ситуация с рублевой ликвидностью будет достаточно напряженной. Помимо налоговых выплат и большого предложения бумаг на первичном рынке, часть средств может быть отвлечена на валютный рынок. Курс евро опустился до 1.255, что спровоцировало рост курса доллара против рубля до 28.07, что выглядит достаточно привлекательным для спекулятивно настроенных инвесторов, тем более что перспективы фондового рынка России сейчас достаточно туманны. Словесные интервенции (теперь уже от Президента) о необходимости обуздать инфляцию (читай укрепить рубль) пока не оказывают существенного влияния на валютный рынок. ЦБ пока не отказался от идеи «бивалютной» корзины, что позволяет прогнозировать ослабление рубля на фоне роста доллара против евро. Мы сохраняем умеренно негативный прогноз на рынок рублевого долга в ближайшей перспективе, динамику же рынка u1073 будет определять достаточно волатильная конъюнктура базовых активов. Внутренних же причин для ликвидации позиций на рынке пока нет.

ВАЛЮТНЫЕ ОБЛИГАЦИИ. Доходность US Treasuries упорно остается вблизи 1.5 летн. минимумов невзирая на макроэкономическую статистику, которая в последние выходит наоборот не в пользу рынка облигаций. Отметим, что во многом спрос на UST в последнее время поддерживается заметным ростом курса доллара, что обеспечивает неплохой приток средств во все долларовые активы, включая UST. Доходность 10Y UST упорно держится около 4.10-4.12% годовых.

Стабильность на рынке базовых активов создает условия для стабилизации и на рынке еврооблигаций РФ. Россия-30 остается на уровне 108.00 уже несколько дней, а спрэд колеблется на отметке 188-192 б.п.

Корпоративные еврооблигации РФ остаются маловостребованы, за исключением бумаг Газпрома, Алросы и Вымпелкома. Длинные долларовые евробонды Газпрома выросли на 1/4-1/2 п.п. после того, как компания отменила долларовый выпуск на $500 млн., увеличив при этом выпуск в евро до 1 млрд. Бонды же Вымпелкома и Алросы растут в цене, т.к. остаются значительно дешевыми на кривой: Вымпелком дешев относительно МТС, а Алроса относительно Газпрома. На этой неделе выйдут важные экономические данные по США, которые могут сдвинуть рынок US Treasuries с мертвой точки. В частности, выйдут данные по Durable Goods и 1Q GDP (уточненный).

Тем не менее, можно констатировать, что рынок уже погрузился в «летнюю спячку» и активность инвесторов на всех рынках заметно упала.

комментарий

Тел: +7 (495) 796-93-88

Архив комментариев

Выпуски облигаций эмитентов:

Контакт-центр