МДМ Банк: Ежедневный обзор рынка облигаций

[22.12.2005] МДМ Банк

РУБЛЕВЫЕ ОБЛИГАЦИИ

Вторичный рынок постепенно начинает впадать в спячку – до Нового Года осталась всего одна неделя, а желание инвесторов уйти на длительные выходные в бумагах полностью удовлетворяется первичным рынком. Вчера бумаги торговались без четко выраженного тренда – наблюдались точечные неагрессивные продажи, вызванные снижением курса рубля и большим объемом предложения на первичном рынке. Но в целом, ценовые уровни практически не меняются. Среди наиболее востребованных выпусков пока выступают госбумаги и второй выпуск Пятерочки. Так, котировки нового выпуска Пятерочки вчера выросли до уровня 101.2-101.4%, а доходность снизилась до 9.15-9.2% годовых против 9.52% на аукционе. На этом фоне аукцион по ВБД прошел с большой переподпиской под доходность 9.2% годовых, что выглядит агрессивно даже с учетом снижения доходности облигаций Пятерочки. Тем не менее, позднее после аукциона котировки на форвардном рынке выросли до 100.4-100.6% (доходность на уровне 9.05-9.1% годовых). Хорошую поддержку длинным выпускам Пятерочки и ВБД оказывает то факт, что котировки заключаются на форвардном рынке (т.е. не происходит реальных платежей), что показывает общийпозитивный настрой инвесторов, которые пока продолжают испытывать дефицит рублей.

На этом фоне, на вторичном рынке пока все без перемен – наблюдаются точечные покупки во втором эшелоне и неагрессивный рост котировок в первом.

ВАЛЮТНЫЕ ОБЛИГАЦИИ

Рынок суверенных еврооблигаций РФ застыл на одном месте уже на протяжении последних 3-4 дней. Так, цена Россия-30 остается неизменной в диапазоне 111.875-112.000 уже 3 дня. При этом доходность US Trys изменялась в эти дни на +/- 5 б.п. В итоге, спрэд Россия-30 изменялся в эти дни в диапазоне 115-120 б.п.

Вчера доходность 10Y UST подросла до 4.49% годовых после того, как данные по дефлятору ВВП США за 3 кв. оказались выше ожиданий рынка – 3.3% в годовом выражении против 3.0% ожиданий. При этом, неожиданно низкиеданные по пересмотренному ВВП США за 3 кв. (рост на 4.1% против 4.3% ожиданий) были игнорированы рынком и в итоге доходность 10Y UST выросла на 5-6 б.п.

Если в суверенных еврооблигациях РФ ценовые уровни стабильны, тоотдельные корпоративные еврооблигации РФ вчера показывали динамику. Так, на 1/2 п.п. выросли евробонды Норникеля-09 после того, как Fitch повысило рейтинг ГМК НорНикель до инвестиционного уровня «ВВВ-». Так же подросли на 1/2 п.п. евробонды Евраз-15, которые остаются одними из самых дешевых на рынке.

Мы сохраняем позитивный взгляд на рынок еврооблигаций РФ и советуем держать длинные позиции. В среднесрочной перспективе (до января-февраля 2006 г.) мы ждем продолжения уверенного поступательного движения вверх цен еврооблигаций РФ, как за счет дальнейшего снижения доходности US Trys, так и за счет сужения российского спрэда.

Мы считаем, что через 12 мес. доходность 10Y UST снизится до уровня 3.90-4.10% годовых, а спрэд еврооблигаций Россия-30 к US Trys сузится до 70-80 б.п. При этом сценарии Россия-30 достигнет отметки 120.000.

комментарий

Тел: +7 (495) 796-93-88

Архив комментариев

Выпуски облигаций эмитентов:

ВБД ПП

ГМК Норильский никель

МДМ-Банк

Пятерочка Финанс

Россия

Контакт-центр