Bonds.Finam.RU — информация о российском рынке облигаций БК "Резерв-Инвест": Обзор рынка ценных бумаг

БК "Резерв-Инвест": Обзор рынка ценных бумаг

[22.11.2004] ИГ Капиталъ

Рублевые гособлигации по итогам недели, а точнее двух дней – среды и четверга, – немного выросли. В понедельник и вторник торги проходили вяло и в отсутствии единой тенденции. В пятницу котировки изменились незначительно, причем обороты были также невелики, что резко отличало этот день от четверга, когда объем торгов оказался максимальным за последние шесть недель. Причиной заметного увеличения спроса, хотя и кратковременного, а также роста цен послужили два события: сначала произошло резкое укрепление курса рубля по отношению к доллару, а затем пришла новость о присвоении России инвестиционного рейтинга агентством Fitch. Естественно, рынок не мог не отреагировать на эти факторы, хотя ряд других, таких, например, как более высокие темпы инфляции в этом году, а возможно и в следующем, препятствовали снижению доходности гособлигаций.
К положительным факторам следует также отнести высокую рублевую ликвидность, благодаря которой на фоне высокого спроса прошло доразмещение достаточно крупного объема ОФЗ46003 и ОФЗ46014. Небольшая премия в ходе аукционов стала причиной умеренного снижения цен указанных выпусков на вторичных торгах, в то время как большинство других продемонстрировало положительную динамику.

По итогам минувшей недели сильнее всего подорожали ОФЗ46001 и ОФЗ46002 – на 49 б.п. и 60 б.п., а их доходность опустилась до 6.37% и 7.68% годовых. Рост цен остальных облигаций составил 10 б.п. – 27 б.п., в результате чего доходность ОФЗ26003 снизилась до 3.5% годовых, ОФЗ27018 – до 4.95% годовых, ОФЗ46014 – до 7.77% годовых, ОФЗ46003 – до 7.5% годовых, и ОФЗ27026 – до 7.22% годовых. В то же время стоимость ОФЗ27022 не изменилась, а ОФЗ45001 и ОФЗ27014 упала на 10 б.п. и 43.61 б.п. При этом доходность последней бумаги выросла до 2.65% годовых, а ОФЗ27022 и ОФЗ45001 уменьшалась до 5.6% и 5.9% годовых, соответственно. Суммарный оборот облигациями федерального займа на вторичных торгах составил 3.07 млрд. рублей по сравнению с 902.8 млн. рублей неделей ранее. Объем доразмещенных на первичном рынке ОФЗ46003 и ОФЗ46014 был равен 15.7 млрд. рублей по номиналу.
На предстоящей неделе котировки рублевых гособлигаций, скорее всего, консолидируются на достигнутом уровне. О низкой вероятности падения облигаций свидетельствует благоприятная конъюнктура внутреннего валютного рынка, а также высокая рублевая ликвидность, благодаря которой запланированные на понедельник и среду налоговые выплаты вряд ли окажут на уровень цен заметное влияние. Однако фактор налогов, видимо, приведет к сокращению спроса, а это делает маловероятным рост котировок. В пользу низкой активности инвесторов на рынке госдолга свидетельствует также целая серия запланированных на эту неделю первичных размещений в секторе корпоративных бумаг и муниципальных облигаций.

В значительной степени те же самые факторы – высокая рублевая ликвидность, укрепление курса рубля по отношению к доллару, повышение суверенного рейтинга, - а также снижение процентных ставок на рынке госдолга стали причиной повышения цен большинства выпусков корпоративных облигаций. Однако, несмотря такое количество позитивных факторов, рост котировок был не очень существенным: его по-прежнему сдерживали узкие спрэды к базовым активам.

В такой ситуации инвесторы сосредоточили основное внимание на облигациях второго эшелона и бумагах, размещаемых на первичном рынке. На этой неделе он предлагает широкие возможности: состоятся шесть аукционов в секторе корпоративных бумаг на общую сумму 11.3 млрд. рублей и три в секторе муниципального долга на сумму 2.3 млрд. рублей. Впрочем, столь высокое предложение облигаций, вряд ли приведет к ухудшению ситуацию на вторичном рынке. Напротив, как и в случае с состоявшимся на прошлой неделе аукционом по облигациям Салаватнефтеоргсинтеза, где высокий спрос и низкая, на уровне наиболее оптимистичных ожиданий, доходность выпуска привели к улучшению ситуации на вторичных торгах, новые займы могут стать причиной повышения внимания инвесторов к долговым обязательствам, тем более что высокая рублевая ликвидность и целых ряд других положительных факторов также этому способствуют.

По итогам минувшей недели облигации ЦентрТел-2 выросли на 64 б.п., РусСтФин1в – на 50 б.п., САНОС-01об – на 45 б.п., ЦентрТел-4 – на 36 б.п., АЦБК-Инв 1 – на 31 б.п., МГТС-3А об – на 19 б.п., ВТБ - 3об. – на 17 б.п., ГАЗПРОМ А3 – на 17 б.п., ТМК-01 обл – на 15 б.п., ТНК5в1т-об – на 5 б.п., АВТОВАЗ об – на 4 б.п., ЧМК -1об и ЮТК-02 об. – на 4 б.п. Суммарный оборот биржевых торгов был равен 1.86 млрд. рублей по сравнению с 1.51 млрд. рублей неделей ранее. Оборот в режиме переговорных сделок составил 3.8 млрд. рублей по сравнению с 1.82 млрд. рублей на позапрошлой неделе.