Комментарии и прогнозы

• Внешний долг РФ КО США приближаются к минимальным уровням доходностей, достигнутых во время кризиса. Неблагоприятные отчеты компаний вновь тревожат инвесторов, сигнализируя, что проблемы еще не преодолены. На этом фоне растет переток средств в безрисковые активы.

• Внутренний долг РФ: Внутренний долг ощутил давление возросшей нестабильности внешних рынков. После нескольких дней ценовго роста началась фиксация прибыли. Иностранные инвесторы возобновили вывод средств из рублевых активов невзирая на укрепление рубля. На этой неделе к факторам давления добавится рост ставок денежного рынка.

Внешний долг РФ

Американский долговой рынок в пятницу продолжил ценовой рост.  Продолжили выходить неутешительные отчеты компаний за III квартал. В частности, Wachovia Corp (третий по величине банк США) объявила о снижении прибыли на акцию в большем объеме, нежели это предсказывали аналитики: до $0,9 против прогноза в $1,037 и $1,23 в прошлом периоде. Кроме того, несколько SIV в Германии и Англии (Structured Investment Vehicle – они выпускают коммерческие бумаги для финансирования покупки облигаций, в частности, обеспеченных поступлениями по ипотечным кредитам) объявили о невозможности выплачивать денежные средства инвесторам.

Снова на рынок пришли упаднические настроения – фондовые индексы снизились в среднем на 2,5%, а участники рынка переводят средства в безрисковые активы, что уже вывело доходность 10-летнего выпуска на уровень 4,39% годовых (при минимальном значении в период разгара кризиса 4,32% годвых).

Россия-30 пробила уровень в 113% от номинала, закрывшись в районе 113,15% от номинала. Однако резкое падение доходностей базовых активов привело к расширению спреда до 126 б.п. На этой неделе основными данными станут показатели рынка жилья – выходят цифры по продажам домов на первичном и вторичном рынках. Аналитики прогнозируют снижение этих показателей. Однако основное внимание инвесторы прдолжат уделять отчетностям финансовых компаний за III картал: ожидаются отчеты American Home Mortgage Corp, Moody’s, Merrill Lynch и Countrywide Financial Corp. Таким образом, неделя будет весьма напряженной, особенно если показанные результаты окажутся хуже прогнозов.

Рынок рублевых облигаций

Рублевый долг отреагировал в пятницу как на ухудшение ситуации на междунардных рынках, наблюдающееся уже в течение нескольких дней, так и на заявления монетарных органов власти. Негативный психологический эффект имело сообщение зампреда ЦБ Алексея Улюкаева о возможном повышении ставки рефинансирования до конца года. При этом инвесторы практически не обратили внимания на более важные сообщения: (1) о возможности кредитования под залог  еврооблигаций с середины ноября и (2) отказе Минфина о плана по дополнительным заимствованиям через ОФЗ до конца года в объеме 100 млрд руб.

На фоне возобновившихся продаж облигации 1-го эшелона снизились в пределах 0,3%, снижение котировок наблюдалось и на госсекции. На этой неделе ке факторам давления на внутренний рынок может добавиться и рост ставок по 1-дневным кредитам. Начинающиеся налоговые платежи приведут к снижению уровня ликвидностив банковской системе. Однако наблюдающийся рост напряженности на международных рынках и вовзращение тенденции «бегства капитала» будут в центре внимания внутренних инвесторов. Дополнительным поводом для беспокойства послужит вернувшийся отток средств иностранных инвесторов с долгового рынка. Первая волна пришлась на 16-20 августа и вызвала обвал котировок, сопровождавшийся серьезным обострением дефицита ликвидности.