Rambler's Top100
 

БК "Резерв-инвест": Ежедневный обзор рынка ценных бумаг


[22.08.2005]  ИГ Капиталъ      Полная версия
Валютный рынок. Всю прошедшую неделю рубль сдавал позиции по отношению к доллару США. Негативную динамику курса российской валюты формировал по сути единственный фактор – укрепление доллара к евро на мировом рынке. Других причин для снижения рублевых котировок не было. Центробанк ежедневно проводил интервенции, покупая американскую валюту. Однако его действия были в основном призваны изъять избыточную валютную ликвидность с рынка, а не сдержать движение курса. Спекулятивная составляющая торгов была невысокой. Ежедневные торговые обороты соответствовали среднему уровню.

Рублевая ликвидность на прошлой неделе была высокой. Остатки на корсчетах в банках находились в диапазоне 270-310 млрд. рублей. Ставки по кредитам overnight на рынке МБК не поднимались выше 2% годовых. Высокая ликвидность была, главным образом, обусловлена отсутствием налоговых и других бюджетных платежей. На предстоящей неделе запланировано перечисление НДС в понедельник и акцизов в четверг. Эти обстоятельства вполне могут вызвать ухудшение показателей ликвидности. Тем не менее, острого рублевого дефицита мы не ожидаем.

Курс рубля в ближайшей перспективе по-прежнему будет находиться под влиянием внешней конъюнктуры. В начале недели не исключена консолидация или даже коррекция котировок российской валюты в связи с большой вероятности соответствующего движения доллара на Forex.

Долговые обязательства. По итогам прошедшей недели цены большинства рублевых гособлигаций повысились, причем некоторые выпуски вновь подорожали довольно значительно. Этому не помешало ни резкое ослабление курса рубля к доллару, продолжавшееся на протяжении всей недели, ни состоявшееся в среду доразмещение ОФЗ46017 на 8 млрд. рублей. Объем заявок в ходе аукциона превысил эту сумму более чем в 3.75 раза, в результате чего доходность облигации оказалась ниже рыночной на 8 б.п. Таким образом, итоги аукциона и во многом предопределившая их высокая рублевая ликвидность стали основными факторами роста цен гособлигаций на прошлой неделе.

Сильнее всего подорожали ОФЗ27026 и ОФЗ46018 – на 200 б.п. и 163 б.п., а также ОФЗ46014 и ОФЗ46017 – на 120 б.п. В результате доходность ОФЗ27026 опустилась до 6.51% годовых, ОФЗ46018 – до 7.67% годовых, а ОФЗ46014 и ОФЗ46017 – до 7.46% и 7.58% годовых, соответственно. Выросли также ОФЗ46003 – на 38 б.п., ОФЗ46001 – на 33 б.п., ОФЗ27019 – на 30 б.п., ОФЗ25058 – на 26 б.п., ОФЗ45001 – на 18 б.п., ОФЗ46002 и ОФЗ27025 – на 15 б.п., ОФЗ27018 – на 11.3 б.п., и ОФЗ25057 – на 3 б.п. В результате доходность ОФЗ46003 снизилась до 6.95% годовых, ОФЗ46001 – до 6.3% годовых, ОФЗ27019 – до 5.78% годовых, ОФЗ25058 – до 6.47% годовых, ОФЗ45001 – до 5.2% годовых, ОФЗ46002 – до 7.18% годовых, ОФЗ27025 – до 5.81% годовых, ОФЗ27018 – до 0.5% годовых, а ОФЗ25057 – до 6.92% годовых. Исключением стали ОФЗ27024 и ОФЗ45002, а также ОФЗ27022 и ОФЗ48001, упавшие на 3.4 б.п. – 26.5 б.п. При этом доходность ОФЗ27024 уменьшилась до 4.54% годовых, а ОФЗ45002 и ОФЗ27022 повысилась до 4.99% и 4.3% годовых, соответственно. Объем торгов облигациями федерального займа без учета доразмещенных бумаг составил 16.15 млрд. рублей по сравнению с 14.73 млрд. рублей неделей ранее.

На этой неделе рынок внутреннего госдолга вряд ли сможет сохранить тенденцию к росту. Низкие процентные ставки, опасность коррекции цен, предстоящие в ближайшие дни крупные налоговые выплаты и ухудшившаяся в последнее время конъюнктура валютного рынка – все это может привести к снижению спроса на рублевые госбумаги. При этом зависимости от того, каким будет фактическое состояние этих факторов, цены либо консолидируются на достигнутом уровне, либо испытают снижение. На данный момент последнее представляется более вероятным.

На рынке корпоративных бумаг в начале прошлой недели также превалировало повышение цен, однако затем торги проходили уже в отсутствии единой тенденции. При этом рост в последние две сессии наблюдается в основном в не самых ликвидных бумагах второго и третьего эшелона, что вероятно, было вызвано опасениями инвесторов относительно краткосрочных перспектив рынка и, как следствие, желанием приобрести облигации, наиболее защищенные от возможной коррекции. И хотя в настоящий момент конъюнктура рынка с точки зрения ключевых факторов выглядит довольно нейтрально, достигнутое равновесие не является устойчивым и сопряжено с рисками дальнейшего ослабления курса рубля к доллару и повышения процентных ставок на внешних рынках. Кроме того, фактор рублевой ликвидности, который в последнее время неизменно оказывал положительное влияние на ход торгов, в ближайшее время может ухудшиться в связи с предстоящими в понедельник и четверг налоговыми выплатами. Таким образом, уклон в сторону снижения цен или, по крайней мере, отсутствие дальнейшего роста котировок корпоративных облигаций представляется на этой неделе вполне возможным.

По итогам прошлой недели облигации ПИТ-Инв-02 подорожали на 176 б.п., СибЦем 01 - на 126 б.п., СибТлк-5об - на 71 б.п., ГТ-ТЭЦ 3об - на 67 б.п., МегаФон3об - на 66 б.п., ГАЗПРОМ А4 - на 63 б.п., СЗТелек3об и ЦентрТел-4 - на 60 б.п., АЦБК-Инв 1 - на 51 б.п., СМАРТС 03 - на 48 б.п., РЖД-02обл - на 42 б.п., АВТОВАЗ об - на 41 б.п., СатурнНПО - на 30 б.п., Лукойл2обл - на 21 б.п., ТМК-02 обл - на 5 б.п. Объем биржевых торгов составил 2.79 млрд. рублей по сравнению с 2.5 млрд. рублей неделей ранее. Оборот в режиме переговорных сделок был равен 17.46 млрд. рублей по сравнению с 17.07 млрд. рублей на позапрошлой неделе.

Последний рабочий день на рынке госбумаг США завершился незначительным снижением котировок. После роста накануне, а также в преддверие выходных инвесторы фиксировали прибыль. На рынке долгов развивающихся стран неделя закончилась падением цен, обусловленным в первую очередь негативными событиями в Бразилии. Облигации этой страны оказались под давлением новых подробностей политического скандала, на этот раз коснувшихся нынешнего министра финансов Антонио Палоцци. Не в силах противостоять общему неблагоприятному настрою долговых рынков, российские евробонды тоже подешевели.
 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
27 28 29 30 1 2 3
4 5 6 7 8 9 10
11 12 13 14 15 16 17
18 19 20 21 22 23 24
25 26 27 28 29 30 31
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: