Внешторгбанк: Ежедневный обзор рынка еврооблигаций

[22.04.2005] Евгений Кочемазов, Внешторгбанк

КОММЕНТАРИЙ К СИТУАЦИИ НА РЫНКЕ US TREASURIES

«Американские горки» на рынке US Treasuries вчера продолжились: на фоне сильных данных по рынку труда, производственной активности и усиления инфляционных ожиданий котировки длинных выпусков растеряли весь рост, осуществленный ранее в течение недели.

Рынок тридцатилетнего бонда открылся вчера на уровне 112 ½ пунктов и с начала сессии начал движение наверх. Ближе к середине дня котировки несколько скорректировались и к открытию в Нью-Йорке торговля шла в районе 111 ¾ пунктов.

Опубликованные в 16.30 МСК данные по числу первичных обращений за пособием по безработице, которое оказалось существенно лучше как ожидаемого, так и предыдущего значений, составив 296 тыс., рынок прошел вниз еще четверг фигуры, а публикация 20.00 МСК апрельского индекса Philadelphia Fed, значение которого аж на 15 пунктов оказалось лучше ожиданий экономистов, привела к усилению давления на рынок US30YT который в итоге закрылся чуть выше 111 пунктов. Доходность бумаги выросла за день на 9 б.п. до уровня 4.64% годовых, а ставка по десятилетним нотам взлетела на 10 б.п. наверх зафиксировав закрытие четверга на уровне 4.30% годовых.

Данные индекса ФРБ Филадельфии, по сути дела, стали катализатором более значимой коррекции, особенно учитывая достаточно слабые данные по опубликованному ранее Empire Manufacturing Index. Необходимо отметить, что обе компоненты индекса характеризующие инфляцию, существенно (в среднем на 75%!) выросли по сравнению с мартом. Данный факт, возможно, указывает на то, что мартовское усиление CPI является лишь предвестником более существенного инфляционного давления. В то же время рынок увидел значимую активизацию производственной активности, которое расходится с популярным в последнее время предположением, что экономический рост входит в очередную фазу замедления.

Таким образом, вчерашние экономические данные, оказавшиеся в целом лучше опубликованных в течение последних нескольких недель релизов, вероятно указывают на то, что мартовское снижение ряда ведущих индикаторов могло было быть просто «мартовским недоразумением», и ФРС не будет обращать на них внимания при принятии решений о дальнейшем повышении учетной ставки. Скорее всего, если позитивные экономические сигналы сохранятся, тенденция к повышению учетной ставки среднесрочной перспективе продолжится.

Сегодня в США не намечено никаких макро публикаций, а рынок, вполне возможно продолжит отыгрывать усиление инфляционного давления, недвусмысленно озвучено макро публикациями в среду и четверг.

РЫНОК РОССИЙСКИХ ЕВРООБЛИГАЦИЙ

Россия 30 с самого начала четверга начала расти, несмотря на дрейфующий вниз рынок US Treasuries. Действительно, внутристрановой новостной фон в течение нескольких последних дней был достаточно позитивным: визит в Россию Госсекретаря США Кондолихы Райс, заявление агентства Fitch о возможности повышения рейтинга страны до уровня ВВВ, очередной рост золотовалютных резервов.

Россия 30 по итогам четверга закрылась на уровне 106% от номинала, а сегодня утром котировки не снизились вследствие вчерашнего падения US Treasuries, в результате чего спрэд составил около 190 б.п., что является минимальным уровнем с начала марта текущего года.

Мы полагаем, что текущий уровень спрэда России 30 является несколько заниженным а должен составлять не меньше 200 б.п., если сравнивать с мексиканскими бумагами Вероятность завершения восходящей ценовой коррекции на рынке UST указывает на возможность возобновления тенденции к расширению спрэдов облигаций развивающихся стран, что затронет и российский суверенный долг.

комментарий

Тел: +7 (495) 796-93-88

Архив комментариев

Выпуски облигаций эмитентов:

ВТБ

Россия

Контакт-центр