Банк Москвы: Ежедневный обзор российского долгового рынка

[22.03.2005] Банк Москвы

РУБЛЕВЫЕ ОБЛИГАЦИИ

ВЧЕРА. Продолжение роста процентных ставок на внешнем долговом рынке, а также рост курса доллара на FOREX, вызвавший снижение курса рубля на внутреннем валютном рынке, продолжили оказывать сильное давление на котировки рублевых облигаций. Вчера практически с самого утра курс национальной валюты РФ снизился почти на 8 копеек достигнув уровня 27,59 рублей за доллар США, однако, к вечеру, после столь сильных продаж, курс рубля начал расти и достиг уровня 27,56 (27,5 на предыдущих торгах). Следом за снижением курса рубля, на внутреннем долговом рынке продолжились продажи рублевых облигаций. По итогам торгов индекс корпоративных облигаций ММВБ снизился 0,14%. Активность сектора негосударственного долга сохранилась на средних уровнях. Среди корпоративных облигаций в первой половине торгового дня наиболее активно торговались облигации САНОС 02 (- 0,1%) и СУЭК 02 (-0,0%). Однако под вечер на первый план вышли облигации эмитентов первого эшелона (ФСК ЕЭС (-0,15%), АЛРОСА 19 (-0,2%), Газпром А5 (-0,2%), котировки которых продемонстрировали снижение. В секторе субфедеральных и муниципальных облигаций наиболее активно торговавшиеся облигации в среднем подешевели на 0,4%. Значительные потери понесли облигации Московской области четвертой (-0,4%) и третьей серии (-0,48%), с которыми по итогам дня было заключено 29 и 27 сделок соответственно на общую сумму 719,5 млн. рублей (или 58% от биржевых оборотов сектора). Котировки облигаций города Москвы в среднем снизились на 0,3% (Москва 40 (- 0,49%), Москва 27 (-0,45%), Москва 29 (-0,45%), Москва 38 (-0,15%), Москва 31 (-0,23%). Активность торгов в секторе государственного долга снизилась. Торговые обороты в секторе составили 73,6 млн. рублей. В среднем подешевели на 0,12%. Лидерами по торговым оборотам стали ОФЗ 25058 (-0,2%), ОФЗ 46002 (-0,25%) и ОФЗ 27025 (+0,0%).

СТРАТЕГИЯ. На предстоящей неделе котировки облигаций на внутреннем долговом рынке, вероятно, снова начнут испытывать давление со стороны продавцов. Наши опасения связаны с негативными ожиданиями выхода ключевой для долгового рынка США статистики по инфляции потребительских цен, инфляции в промышленности и возможных неожиданностях по результатам заседания FOMC, которое состоится во вторник 22 марта. Предстоящая неделя также должна привести к некоторому традиционному сокращению ликвидности на внутреннем денежном рынке, которое происходит в конце каждого месяца и квартала и связано с налоговыми выплатами. Также внимание участников долгового рынка будет сосредоточено на аукционах по первичному размещению. Сегодня начнется первое из запланированных на эту неделю размещений. Компания ЮгТранзитСервиса предложит инвесторам свои облигации на сумму 600 млн. рублей. Цена размещения облигаций 102% номинала. На аукционе будет определяться ставка по пятому купону. Напомним, что 22 июня 2004 года состоялось первичное размещение данного выпуска, однако, потом эмитент принял решение выкупить свои облигации.

ЕВРООБЛИГАЦИИ

US-TREASURIES. Вчера на фоне отсутствия важных макроэкономических данных, рынок казначейских облигаций США выглядел достаточно стабильным. По итогам дня доходность десятилетних us-treasuries выросла на 3 пункта до 4,54% годовых. Доходность тридцатилетних us-treasuries по итогам дня выросла на 1 пункт до 4,83% годовых.

EMERGING MARKETS. Несмотря стабильность на рынке госдолга США, наблюдавшуюся вчера, котировки на рынке долга развивающихся стран продолжили снижаться. В преддверии наиболее важных событий для долговых рынков, которые ожидаются на текущей неделе, инвесторы предпочли увеличить премию по доходности за инвестирование в более рискованные активы. Индекс EMBI+ по итогам дня снизился на 0,52 % до уровня 326,89, спрэд индекса вырос на 7 пунктов до 371 б.п.

РОССИЙСКИЕ ЕВРООБЛИГАЦИИ. Индекс EMBI+Россия снизился на 0,47% до 378,07. Спрэд индекса вырос на 6 пунктов до 203 б.п. Котировки еврооблигаций Россия-30 сегодня находятся на уровне 102,31/102,56 процента от номинала. Спрэд еврооблигаций «Россия 30» к десятилетним us-treasuries на вчерашних торгах снова расширился до уровня 208 пунктов.

СТРАТЕГИЯ. Сегодня в США пройдет очередное заседание Комитет по открытым рынкам США (FOMC). Однако, учитывая, что практически все участники рынка ожидают, что FOMC повысит ставку на 25 пунктов до 2,75%, можно предположить, что очередное повышение ставки не окажет существенного влияния на рынок. Более важным станет комментарий, который выпустит FOMC по итогам заседания. Также сегодня ожидается выход статистики по инфляции (индекс цен в промышленности PPI), значение которой может оказать влияние на котировки us-treasuries.