МДМ Банк: Ежедневный обзор рынка облигаций

[22.02.2005] МДМ Банк

РУБЛЕВЫЕ ОБЛИГАЦИИ

В понедельник на рынке преобладал неагрессивный рост котировок на фоне спокойных торгов.

Активность в секторе госбумаг была минимальной, цены длинных выпусков индикативно выросли, кривая доходности опустилась на 1-2 б.п. до уровня 7.5-8.17% годовых.

В секторе облигаций Москвы основная торговая активность была сосредоточена в 38-ом выпуске (оборот порядка 742 млн руб при общем объеме торгов в 1.44 млрд руб), спрэд которого к ОФЗ сузился на 9 б.п. и вышел в отрицательную плоскость. Крупные покупки (судя по всему, от одного - двух инвесторов) наблюдались и в 41-ом выпуске, цены которого выросли на 1.2% на фоне относительно небольшого оборота – порядка 125 млн руб. Цены остальных выпусков показали разнонаправленное движение в пределах 0.1%.

В секторе корпоративных «фишек» активность инвесторов была на среднем уровне, уровень котировок существенным образом не изменился. Во втором эшелоне преобладали неагрессивные покупки, среди лидеров роста стоит отметить облигации АИЖК-2 (+0.8%), ЦТК и ЮТК (самые доходные среди выпусков телекомов) и Ленэнэрго (+0.2%).

Сегодня с утра курс доллара начал стремительно слабеть на внешнем рынке, вплотную приблизившись к уровню 1.317 за евро. Это послужило стимулом для укрепления рубля на внутреннем рынке, курс которого преодолел уровень 27.9 (что ему не удалось вчера) и опустился до уровня 27.84. На этом фоне уровень рублевой ликвидности (корсчета + депозиты + сальдо операций ЦБ с банками составляют порядка $21 млрд) остается на высоком уровне, а ставки МБК находятся на вполне приемлемом уровне (0.25/1% o/n). Это дает рынку неплохие шансы на рост, так как при текущей конъюнктуре рынка, завтрашний выходной день инвесторы предпочтут встретить в бумагах.

ВАЛЮТНЫЕ ОБЛИГАЦИИ

Вчера активность на мировом рынке облигаций была минимальной по причине выходного дня в США. Сегодня же рынок US Treasuries открылся на предыдущих уровнях. Доходность 10Y UST сейчас находится на уровне 4.25-4.26% годовых. Еврооблигации РФ полностью повторяют динамику базового актива, понемногу сокращая спрэды к US Treasuries. Россия-30 снизилась до 105.375, а спрэд уверенно держится ниже 200 (198-199 б.п.).

В целом, мы полагаем, что независимо от движения доходности US Treasuries, спрэд еврооблигаций РФ к UST продолжит сужаться. При этом, возможно, именно при росте доходности US Treasuries сужение российского спрэда будет идти быстрее.