ВАЛЮТНЫЙ И ДЕНЕЖНЫЙ РЫНКИ

Валютный рынок На FOREX евро продолжил рост по отношению к доллару, достигнув новых исторических максимумов. Инвесторов вчера волновали проблемы здоровья американского финансового сектора и того, понизит ли 11 декабря ставку ФРС в ответ на негативную макроэкономическую статистику. На внутреннем валютном рынке курс доллара упал на 12,5 копеек до 24,35 рублей. Оборот не изменился - $2,9 млрд.

Денежный рынок На денежном рынке вчера ставки оставались на достаточно низком уровне для разгара налоговых платежей. MIACR (overnight) составила 5,27%. Уровень банковской ликвидности снизился на 78,3 млрд. рублей до 525,1 млрд. рублей вследствие уплаты НДС. Впрочем, по нашему мнению, поддержку рынку оказывают встречные бюджетные поступления, иначе бы объем остатков средств на корсчетах и депозитах мог сократиться и на более внушительную сумму.

РЫНОК ВАЛЮТНЫХ ОБЛИГАЦИЙ

Казначейские облигации По итогам вчерашнего дня доходность 10-летней казначейской ноты США практически не изменилась – 4,07% (+2 б.п.). Опубликованные во вторник данные по первичному рынку жилья в США оказались смешанными и в целом в рамках ожиданий. Рынок несколько огорчили новости о квартальных убытках крупного игрока ипотечного рынка Freddie Mac. Но  содержание стенограммы последнего заседания ФРС с 3-летним прогнозом по экономике США практически не оставило инвесторам надежды на продолжение смягчения денежно- кредитной политики в стране. Так, по прогнозу Fed, уровень безработицы до 20010 года будет оставаться в пределах 5%, рост ВВП – 2,5-2,6% в год, а ключевой инфляционный показатель – стержневой PCE – останется в рамках 1,6-1,9% годовых, то есть в комфортных пределах. Такие цифры являются красноречивым подтверждением мнения членов FOMC, что инфляционные риски и риск замедления экономического роста являются вполне сбалансированными, и, можно сделать вывод, необходимости нарушать этот баланс такими мерами, как снижение ставки фондирования, пока нет.

Тем временем доходность UST10 вплотную подошла к уровню 4,0%, на котором мы ожидаем ослабления нисходящего движения с последующей стагнацией чуть выше этой отметки (до появления у рынка новой информации, поскольку вся доступная – уже в цене), либо разворота и смены тренда, и начало коррекции US Treasuries мы можем увидеть уже на этой неделе. Сегодня публикуются недельные индикаторы – индекс ипотечного кредитования и число обращений за пособием по безработице, а также ноябрьские Leading indicators и индекс потребдоверия Мичиганского университета. В четверг Америка будет праздновать День Благодарения, а в пятницу некоторые рынки будут открыты полдня.

Российские еврооблигации Emerging debt по-прежнему теряет позиции – цены снижаются, спреды расширяются на фоне пессимистического взгляда инвесторов на перспективы американской экономики и risk aversion. Даже Russia30 взгрустнулось – она потеряла в цене 1/8 п.п. – 112,63%, а суверенный спред составил 159 п. В ближайшие дни, благодаря ожидаемой нами коррекции на рынке казначейских долгов США, спрос на суверенные бонды EM может восстановиться, и котировки их, в том числе, нашей «тридцатки» начнут возвращать утраченные позиции.

РУБЛЕВЫЕ ОБЛИГАЦИИ

Государственные облигации Цены в сегменте государственных облигаций существенно не изменились по итогам вчерашнего дня. Сегодня у нас нейтрально-негативный взгляд по рынку в связи с ухудшением мировой инвестиционной конъюнктуры, а также продолжающимся налоговым периодом в России.

Корпоративные и субфедеральные облигации В корпоративном и субфедеральном секторах вчера вновь наблюдались неагрессивные продажи. Мы полагаем, что сегодня цены продолжат падение.