Rambler's Top100
 

Альфа-Банк: Ежедневный обзор рынка облигаций


[21.11.2007]  Альфа-Банк    pdf  Полная версия
Комментарии и прогнозы

• Внешний долг РФ Российский внешний долг «побил» рекорды первой волны кризиса. Спред России-30 достиг 165 б.п., 5-летний CDS – 102 б.п. Инвесторы опасаются, что кризис принимает затяжной характер, и вторая волна окажется более тяжелой.

• Внутренний долг РФ: Волна продаж докатилась и до российского рынка. Нерезиденты активизируют продажи, российские инвесторы не отстают. Сегодня на рынке по-прежнему будут превалировать продавцы, инвесторы оценят результаты размещения ОФЗ 46021.

Внешний долг РФ

Вчера американский долговой рынок слегка скорректирвался вниз по цене, однако в ночи рост цен продолжился и доходность 10-летнего выпуска КО упала до рекордного уровня в 4,02% годовых. На этом фоне при стабильности российскго бенчмарка спред расширился до 165 б.п., превысив августовский уровень и обновив 2-летний максимум. В свою очередь, 5-летний CDS продолжил рост, достигая в течение дня 104 б.п. и закрывшись на уровне 102 б.п.(максимальное значение показателя в первую волну кризиса составляло 104-105 б.п.). Таким образом, относительные показатели свидетельствуют, что текущее обострение кризиса может стать более серьезным, нежели ситуация 2-месячной давности. Одновременно прогнозы аналитиков уже не столь радужны и вызывают рост опасений, что кризис примет затяжной характер. Снижение цен КО США в течение дня было вызвано ростом фондового рынка в пределах 0,5% и неожиданным увеличением чила строящихся домов до 1229 тыс при прогнозе аналитиков в 1170 тыс. Однако следует сказать, что динамика фондовых индексов могла бы быть более значительной на фоне хороших финансовых результатов IT компаний за прошедший квартал. Этого не произошло по причине самого крупного квартального убытка Freddie Mac ($2 млрд) при списании средств по обеспеченным долговым обязательствам на сумму $3,6 млрд и создании резерва в размере $1,2 млрд. В результате акции компании упали на 30%, а акции Fannie Mae (крупнейшего ипотечного кредитора) потеряли 20%.

Goldman Sachs продолжил пугать инвесторов перспективой значительного снижения цен на жилье и объемом списаний со стороны банков в 4 кватале. ФРС вчера не добавил участникам рынка уверенности в завтрашнем дне, опубликовав отчет о последнем заседании 31 октября. Прогнозы по темпам экономического роста на 2008 г были снижены с 2,5-2,75% до 1,8-2,5%; уровень безработицы может вырасти до 4,8-4,9%, а инфляция должна остаться в пределах 1,7- 1,9% годовых. Такое заявление было воспринято как намек на снижение ключевой ставки на ближайшем заседании 11 декабря, особенно в свете того, что представителя ФРС говорят о необходимости уменьшения влияния ипотечного кризиса на экномику в целом.

Рынок рублевых облигаций

Вчера на внутреннем долговом рынке усилилось давление продавцов, вызванное дальнейшим ухудшением внешней конъюнктуры. Относительные показатели – спред российского бенчмарка к КО США и 5-летний российский CDS превысили уровни, демонстрировавшиеся в августе – сентябре. На этом фоне иностранные инвесторы активизировали продажу рублевых облигаций 1-го эшелона и ОФЗ. За ними последовали и российские инвесторы, в результате чего были затронуты сектора энергетики и телекомов. Снижение котировок в среднем составило 0,3-0,5%. Исключение составили облигации Инком- Лады, выросшие после включения в котировальный список А-1. На валютном рынке отмечается дальнейшее падение доллара против основных мировых валют. В частности, его значение к евро в очередной раз обновило исторический рекорд. Эта динамика способствует укреплению рубля. Однако в текущих условиях данный фактор будет восприниматься инвесторами скорее негативно и не окажет поддержку российскому рынку.

Сегодня вероятно продолжение продаж. Кроме того, внимание инвесторов будет сосредоточено на первичном рынке, где состоится размещение ОФЗ 46021 на 6 млрд руб.

 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
27 28 29 30 1 2 3
4 5 6 7 8 9 10
11 12 13 14 15 16 17
18 19 20 21 22 23 24
25 26 27 28 29 30 31
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: