СКОРО

Размещение Газпромбанка: возможный сценарий

В четверг Газпромбанк предложит инвесторам 5-летние облигации объемом 20 млрд руб. По выпуску предусмотрена годовая оферта на выкуп облигаций по номиналу. Напомним, что банк в ускоренном порядке в конце октября зарегистрировал три выпуска общим объемом 50 млрд руб. Размещение мегавыпуска Газпромбанка в условиях сложной ситуации с ликвидностью банковской системы вызывает сомнения, что будет вполне «рыночным» даже с учетом высокого рейтинга эмитента. Часть эмиссии банк может оставить у себя на балансе, что на будущее даст ему возможность рефинансироваться через РЕПО в ЦБ. Со всех сторон звучат предположения о том, что размещение делается под средства институтов развития и в частности ВЭБ. Напомним, что до конца года Банку Развития (ВЭБ) будет выделено 180 млрд руб. из федерального бюджета.

Подтверждением о предварительно известном покупателе облигаций является амбициозный ориентир по доходности эмисии. Газпромбанк, который является и организатором выпуска, объявил его на уровне 7-7.5% годовых, что не предполагает премий к текущей кривой доходности банка.

СЕГОДНЯ

Сегодня пройдет размещение ОФЗ объемом 6 млрд руб.

ВЧЕРА

Внутренний рынок

На внутреннем рынке вчера наблюдалась умерено негативная динамика на фоне налоговых выплат. Объем торгов несколько увеличился по сравнению с понедельником, но в целом активность на рынке сохраняется низкой. Тем не менее отметим, что налоговые выплаты не привели ни к росту РЕПО в ЦБ, ни к существенному росту ставок на МБК, что свидетельствует о притоке бюджетных денег. Однако о резком улучшении ситуации с ликвидностью говорить пока не приходится.

На первичном рынке по-прежнему остается низкий спрос на облигации, которые в ближайшее время имеют мало шансов быть включенными в ломбардный список. Очередным доказательством вчера стало размещение Калужской области. Ставка 1-го купона по итогам аукциона определена в размере 9.35% годовых, что превышает ориентиры организаторов.

Внешний рынок

Вчера была опубликована стенограмма заседания ФРС от 31 октября и в приложении прогноз по ключевым макроэкономическим параметрам до 2010 г. по сравнению с прогнозами, которые были опубликованы летом, ФРС понизил прогноз роста ВВП США на 0.25 п.п. и теперь ожидает рост на уровне 1.8-2.5%.

На наш взгляд рост будет ближе к нижней границе диапазона с учетом затягивания проблем в ипотечном секторе. Снижение темпов роста приведет к существенному снижению инфляции (примерно с 3% РСЕ до 1.9% в следующем году, а по базовому показателю также ожидается снижение ниже 2%), что весьма нереалистично на фоне ожиданий снижения ставок и слабеющего доллара.

Вкратце:

• РУСАЛ сообщает о привлечении синдицированного предэкспортного финансирования объемом $2.35 млрд. Срок финансирования составляет 7 лет с отсрочкой амортизации 2 года. Средневзвешенная процентная ставка – LIBOR плюс 0.8% годовых.
• Ставка по 5-6 купонам облигаций Санвэй-Груп, 1 была определена в размере 11.25% годовых.
• Fitch Ratings подтвердило долгосрочный рейтинг дефолта Россельхозбанка на уровне BBB+, национальный долгосрочный рейтинг «AAA(rus). Прогноз «Стабильный».
• УРСА банк привлечет кредит на $150 млн от IFC включая кредит в размере $50 млн на срок до четырех лет из собственных средств IFC, еще $100 млн на 2 года планируется синдицировать.