Банк ЗЕНИТ: Ежедневный обзор рынка облигаций

[21.10.2005] Банк ЗЕНИТ

РЫНОК ЕВРООБЛИГАЦИЙ

Динамика базовых активов. Динамика вчерашнего дня стала зеркальным отражением развития событий на рынке Treasuries днем ранее. Заявления представителей ФРС и опубликованная поздно вечером в среду Beige Book с утра продолжили оказывать давление на участников рынка, что приблизило доходности UST10 к отметке 4.5%. Однако пока штурм этой высоты напоминает «сизифов труд»: приближение к ней приводит к развороту и падению доходностей на рынке. В свою очередь, возможный эффект от публикации индекса деловой активности ФРБ Филадельфии, выросшего с 2.2 п. до 17 п. (ожидания 10 п.), был нивелирован ситуацией в корпоративном секторе, где сильное падение индексов (S&P -1.5%, Dow -1.3%) подхлестнуло спрос на казначейские бумаги. В итоге доходность 2-летних бумаг снизилась на 2 б.п. до 4.22%, доходность 10-летних - на 3 б.п. до 4.43%.

Тем не менее, мы не склонны менять свои прогнозы относительно дальнейшей динамики Treasuries, и ожидаем, что, возможно, уже до конца этого месяца, в преддверии приближающегося ноябрьского заседания ФРС, уровень 4.5% будет пройден.

Развивающиеся рынки. Настроения инвесторов в корпоративном американском секторе негативно сказались на развивающихся рынках, и в результате рост первой половины дня к закрытию оказался полностью утраченным. Лишь Турция и Венесуэла смогли сузить спрэды на 1 б.п. и 3 б.п. соответственно. Бразилия-40 закрылась на 119% (YTM 8.13%), а спрэд бразильских бумаг расширился на 5 б.п. Спрэд Мексики вырос на 1 б.п., что привело к расширению спрэда EMBIG на 2 б.п. до 259 б.п.

Российский сегмент. Упаднические настроения инвесторов в развивающиеся рынки оставили свой след и в российском сегменте. Россия-30 снизилась на 45 б.п. до 110.784-110.887% (YTM 5.73%), а спрэд к 10-летним Treasuries расширился до 130 б.п.

Из корпоративных бондов худшую динамику показали бонды ВТБ-08 (-50 б.п., 103-104, YTM 5.46%) и Сибнефти-09 (-75 б.п., 112.5-113.25%, YTM 6.15%). Несмотря на это, бумаги Сибнефти сохраняют потенциал сужения спрэда к кривой Газпрома порядка 35 б.п., что может быть основой для спекуляций. Кроме того, мы продолжаем считать привлекательным для открытия позиций спрэд Вымелкома-09 к кривой МТС (45 б.п.).

В целом же на развивающихся рынках и российском сегменте, в частности, сохраняется нервозность, что обуславливает желание инвесторов фиксировать прибыль. По всей видимости, в краткосрочной перспективе высокая волатильность на рынке сохранится вплоть до ноябрьского заседания ФРС.

РОССИЙСКИЙ ДОЛГОВОЙ РЫНОК

Вчера рынок рублевого долга взял очередной тайм-аут после дня продаж в среду, консолидировавшись на достигнутых уровнях. В то же время, довольно волатильная динамика как базовых активов, так и курса доллара (к евро, и, как следствие, к рублю) в последние дни по-прежнему держит инвесторов в напряжении, что, вместе с проходящими на этой неделе налоговыми выплатами, ограничивает активность участников.

В частности, в сегменте госбумаг оборот вчера лишь немногим превысил 920 млн. рублей, большая часть сделок пришлась всего на три выпуска – 25057 (не изменился в цене), 45001 (-1 б.п.), 46014 (-7 б.п.). В негосударственном сегменте относительно активно торговались выпуски Мособласти-5 (+4 б.п.), Газпрома-4 (-10 б.п.), Газпрома-6 (-3 б.п. по последней сделке), ФСК-1, РЖД-3 (+5 б.п.).

Сегодня вновь подросший курс рубля к доллару и вероятное отсутствие негатива со стороны рынка еврооблигаций, или даже возможное снижение их доходностей вслед за базовыми активами, дает шанс рублевым бумагам завершить неделю на позитивной ноте. В то же время, неопределенность на валютном рынке и сохраняющиеся риски со стороны базовых активов и еврооблигаций по-прежнему омрачают настроения инвесторов в рублевые бумаги: хотя в среднесрочной перспективе поддержка со стороны избыточной рублевой ликвидности остается в силе, для восстановления рынку нужен определенный период стабильности внешней конъюнктуры. Пока мы сохраняем наши рекомендации в пользу выпусков второго-третьего эшелонов средней дюарции: Свердловэнерго, Ленэнерго, ММК-Транс, Нутритэк, Главмосстрой, Группа ЛСР, Мидлэнд, Севкабель.

комментарий

Тел: +7 (495) 796-93-88

Архив комментариев

Выпуски облигаций эмитентов:

нет связанных эмитентов

Контакт-центр