Внешторгбанк: Обзор рынка еврооблигаций

[21.09.2004] Внешторгбанк

РЫНОК US TREASURIES Рынок американских казначейских облигаций вчера вырос, повторив пятимесячный максимум, установленный в конце прошлой недели. Поддержку облигациям оказали спекуляции на тему возможного изменения среднесрочной тактики ФРС. Котировки тридцатилетних облигаций открылись достаточно вяло и до начала американской сессии торговались в пределах четверти пункта. Тем не менее, после начала сессии в Нью-Йорке рынок начал расти, достигнув к концу дня уровня в 107.5 пунктов, что соответствует доходности на уровне 4.87% годовых. Доходность десятилетнего выпуска снизилась на 5 б.п. до уровня 4.06% годовых. Основным позитивным фактором для рынка US Treasuries стали ожидания некоторых участников рынка, что ФРС изменит свой прогноз кономического развития с позитивного на умеренный, что приведет к соответствующему изменению денежно-кредитной политики, которая в настоящий момент предполагает постепенное повышение учетной ставки. Другими словами, рынок отыгрывает вариант неповышения учетной ставки на 25 б.п. на каждом из двух последующих заседаний FOMC.

Сегодня же в 17.00 МСК будет объявлено решение о новой учетной ставке, которая, согласно мнению инвесторов, будет повышена на 25 б.п. с 1.5% до 1.75% годовых. Не столько данное решение может вызвать изменения котировок, сколько высказывания ФРС после объявления данного решения. В случае, если денежно-кредитные власти продекларируют готовность к более мягкой политике, которая будет зависеть от экономических показателей, рынок может достигнуть новых вершин. В то же время, приверженность ФРС анонсированному ранее последовательному повышению учетной ставки может привести к существенной коррекции на рынке облигаций США.

РОССИЙСКИЕ ЕВРООБЛИГАЦИИ Рынок суверенных еврооблигаций РФ начал новую неделю с коррекции, которая во второй половине понедельника сменилась ростом на фоне повышения рынка США. Россия 30 по итогам дня несколько повысилась, закрывшись по 96.75% от номинала (бид), что соответствует доходности в 7.19% годовых и спрэду к US10YT на уровне 313 б.п. Котировки Aries 14 продолжили рост, повысившись на треть пункта до уровня 113.375% от номинала, что соответствует спрэду к суверенной кривой доходности на уровне 64 б.п. Мы полагаем, что сегодня рынок будет внимательно следить за облигациями США и в случае падения последних мы можем ожидать сокращения спрэда. Кроме того, участники рынка ждут официальной информации от Минфина по поводу обмена долга Парижскому клубу на рыночные бумаги. Безусловно, новое предложение российского риска может вызвать некоторое снижение котировок на вторичке, однако оно не будет столь критичным, как в случае с Aries. В секторе корпоративных еврооблигаций вчера наблюдалось небольшое повышение котировок по всем секторам.

Лучшую динамику показали Северсталь 09 и Система 11, которые прибавили по полфигуры. Размещение еврооблигаций Норникеля прошло, в целом, достаточно успешно. Компания смогла разместить приличный объем под низкую ставку со спрэом к суверенной кривой на уровне 75-80 б.п. Данный уровень можно рассматривать, как справедливый и потенциал апсайда у новых бумаг невысокий.

комментарий

Тел: +7 (495) 796-93-88

Архив комментариев

Выпуски облигаций эмитентов:

АФК Система

ВТБ

ГМК Норильский никель

Россия

Северсталь

Контакт-центр