Банк Москвы: Ежедневный обзор долговых рынков

[21.07.2005] Банк Москвы

ВНУТРЕННИЙ ДОЛГОВОЙ РЫНОК

ВЧЕРА начало налоговых выплат привело к временному удорожанию кредитов на МБК. Однако резкого роста ставок не произошло, и ставки на однодневные кредиты не превысили уровня 5-6%. Вчерашняя динамика внутреннего валютного рынка способствовала сохранению стабильности на долговом рынке. С самого утра курс рубля относительно доллара США начал укрепляться, к вечеру достигнув уровня 28,66 (28,7 при открытии). Таким образом совокупное влияние внутреннего валютного и денежного рынков на динамику котировок рублевых облигаций вчера было нейтральным, и по итогам торгов существенных изменений на рынке рублевых облигаций не произошло. Торговая активность сектора негосударственных рублевых облигаций по итогам дня сохранилась на средних уровнях. Определенной тенденции в движении котировок наиболее ликвидных облигаций сектора не сложилось.

На рынке государственных рублевых облигаций вчера состоялось размещение дополнительного выпуска ОФЗ-ПД 25057 с датой погашения 20 января 2010 года. Средневзвешенная цена ОФЗ 25057 на аукционе составила 100,4344 процентов от номинала, что соответствует доходности 7,49% годовых. Спрос на аукционе составил 21,42 млрд. рублей при объеме предложения 16 млрд. рублей. Объем размещения составил 15,78 млрд. рублей по номиналу. Таким образом, вчерашние результаты аукциона можно назвать успешными. Однако, учитывая, что вчера состоялись выплаты купонов по четырем выпускам ОФЗ, а также погашение ОФЗ 27023 на общую сумму 23,34 млрд. рубля, других результатов и не ожидалось.

СЕГОДНЯ на рынке рублевых облигаций пройдут три аукциона по размещению новых выпусков облигаций Казани на сумму 1 млрд. рублей, облигаций Волгограда на сумму 400 млн. рублей и облигаций Инпрома на сумму 1 млрд. рублей. Наши оценки нового выпуска рублевых облигаций Ипром второй серии смотрите ниже.

ВНЕШНИЙ ДОЛГОВОЙ РЫНОК

US-TREASURIES. Слова Гринспена не стали неожиданностью для долговых рынков. «ФРС будет продолжать отказываться во взвешенном режиме от монетарной политики, поддерживающей экономический рост», - так завершил свое выступление перед Финансовым Комитетом Конгресса США, использовав цитату из пресс-релиза по итогам заседания Комитета по открытым рынкам (FOMC). Иными словами — это означает подтверждение курса постепенного повышения учетной ставки.

Долговые рынки не получили никаких новых сигналов от слов Гринспена. Замедление экономики, которое наблюдалось в весенние месяцы, по всей видимости, имело временный характер.

Темпы экономического роста в целом устраивают председателя ФРС США, а поведение доходностей долгосрочных казначейских облигаций США до сих пор представляется странным. Природа сил, оказывающих влияние на динамику долгосрочных облигаций на фоне роста учетных ставок, остается предметом многочисленных дискуссий. Гринспен заявил, что «каковы бы ни были эти силы, безусловно, они имеют глобальный характер. Доходности долгосрочных облигаций имеют тенденцию к снижению на многих финансовых рынках — не только в США».

Реакция рынков в целом оказалась предсказуемой — инвесторы, почувствовав «глобальность» своего поведения, снова стали играть на повышение стоимости казначейских облигаций США. Росту котировок us-treasuries способствовали также отчеты корпораций General Motors Corp., Intel Corp и Yahoo! Intel Corp., которые сильно разочаровали инвесторов своими слабыми результатами за второй квартал. Доходности 10-летних us-treasuries снизились с уровня 4,24% годовых до 4,17% сегодня с утра.

EMERGING MARKETS. Индекс EMBI+ вырос на 0,21%, а его спрэд расширился на 1 б.п. до 294 б.п.

РОССИЙСКИЕ ЕВРООБЛИГАЦИИ. Индекс EMBI+ Россия вырос на 0,06%, а спрэд индекса вырос на 3 б.п. до 153 б.п. Сегодня с утра Россия 30 торгуются на уровне 111,06/111,19 процентов от номинала. Спрэд к UST-10 составляет 151 б.п.

РЕКОМЕНДАЦИИ

Инвесторам мы рекомендуем обратить внимание на облигации второго- третьего эшелонов, доходности которых сохраняются на относительно привлекательных уровнях. Сохраняющаяся негативная динамика на валютном рынке, а также снижение денежной ликвидности в банковском секторе усиливает давление на котировки рублевых облигаций. В связи с этим, мы рекомендуем воспользоваться снижением котировок для покупки наиболее качественных облигаций эмитентов второго и третьего эшелонов. Облигации эмитентов первого эшелона по нашему мнению остаются достаточно дорогими. В случае сохранения негативной динамики валютного рынка котировки этих облигаций в наибольшей степени будут подвержены давлению со стороны продавцов. На этом фоне мы рекомендуем пока воздержаться от покупки наиболее качественных рублевых облигаций.

комментарий

Тел: +7 (495) 796-93-88

Архив комментариев

Выпуски облигаций эмитентов:

Контакт-центр