Bonds.Finam.RU — информация о российском рынке облигаций ИГ "Регион": Ежедневный обзор рынка долговых инструментов

ИГ "Регион": Ежедневный обзор рынка долговых инструментов

[21.06.2005] ИГ Регион

Валютный и денежный рынок

В понедельник средневзвешенный курс доллара по итогам торгов на ММВБ снизился в пределах 6,5-10 копеек на фоне очередного ослабления доллара на международных рынках относительно евро, курс которого колебался в течение дня выше уровня $1,22. Суммарный оборот вырос и составил около 2,345 млрд. долларов, при этом на долю сделок с расчетами "завтра" пришлось около 68% от суммарного оборота. Суммарные остатки денежных средств на корсчетах и депозитных счетах Банка России практически не изменились и составили около 314,4 млрд. рублей, а сальдо операций Банка России с коммерческими банками составило +8,3 млрд. рублей. В результате налоговых платежей (НДС) спрос на рубли в понедельник существенно вырос, а ставки "overnight" на рынке МБК составляли для крупных банков порядка 5-6% годовых и порядка 6-7% годовых для средних. Падение евро на торгах вечером в понедельник (до уровня $1,212- $1,215), которое было обусловлено заявлением ЕЦБ о возможности снижения ставки, может привести к аналогичной коррекции доллара относительно рубля во вторник.

Долговой рынок

Активность участников рынка ОФЗ/ОБР в понедельник была крайне низкой: объем торгов составил около 52,14 млн. рублей на фоне разнонаправленного и незначительного изменения цен торгуемых выпусков. Изменения цен долгосрочных облигаций не превысило 0,05 п.п., в коротком секторе - в пределах 0,1-0,2 п.п. Однако незначительные обороты по каждому выпуску не позволяет говорить об установлении каких-либо тенденций на рынке. На вторичных торгах муниципальными облигациями на ММВБ объем сделок вырос по сравнению с предыдущим днем и составил около 531,96 млн. руб. (в РПС - около 1,151 млрд. рублей) на фоне отсутствия единой тенденции в движении цен. При этом на долю подешевевших (надо отметить, что преимущественно незначительно) бумаг пришлось около 44%, среди которых наибольшие обороты были зафиксированы по облигациям: Моск. область-5 171,5 млн. руб., -0,01 п.п.), Якутия 5 и 6 выпуски (13,1 и 14 млн., -0,15 и -0,12 п.п. соответственно), Нижег.область-1 (около 12,9 млн. руб., -0,06 п.п.). Среди подорожавших бумаг наибольшие обороты наблюдались по облигациям Москвы: 29 выпуска (75,4 млн. руб., +0,09 п.п.), 39 выпуска (52,8 млн., +0,06 п.п.), 40 выпуска (около 44 млн. руб., +0,12 п.п.). Кроме того, можно отметить облигации Хабаровск-5 (24,2 млн. руб., +0,04 п.п.), Новосиб.область-2 (24,66 млн. руб., +4,31 п.п.), Воронеж. область (20,5 млн. руб., +0,73 п.п.). На рынке корпоративных облигаций оборот снизился вдвое по сравнению с предыдущим днем и составил около 372,62 млн. руб. (в РПС - более 1,9 млрд. руб.) на фоне отсутствия единой тенденции в движении цен. При этом на долю подешевевших бумаг пришлось около 48% от дневного оборота, а лидерами по обороту среди которых стали облигации ЦТК-4 (21,8 млн. руб., -0,02 п.п.), НортгазФин (21,7 млн. руб., -0,02 п.п.), ОМЗ-4 (11,5 млн. руб., -1,0 п.п.), НИКОСХИМ-1 (12,98 млн. руб., -0,12 п.п.). Среди подорожавших облигаций наибольшие обороты были зафиксированы по облигациям ИжАвто-1 (21,76 млн. руб., +2,63 п.п.), Мечел СГ (17,4 млн. руб., +0,1 п.п.), АЛРОСА-19 (11,65 млн., +0,05 п.п.).

Выводы и рекомендации

В понедельник единой тенденции в движении цен муниципальных и корпоративных облигаций не наблюдалось, при этом их изменения по наиболее активно торгуемым выпускам было минимальном как в положительную, так и отрицательную сторону. Активность участников рынка была средней. При этом среди муниципальных облигаций активно торговались выпуски Москвы, рост цен которых не превысил 0,12 п.п. Среди корпоративных облигаций около половины от суммарного оборота пришлось на бумаги второго эшелона. Во вторник большинство факторов (снижение рублевой ликвидности, высокий уровень МБК и возможное возобновление роста курса доллара) будет оказывать негативное влияние на конъюнктуру рынка рублевых облигаций. Кроме того, сегодня состоятся аукционы по размещению трехлетних выпусков облигаций ТД Копейка (1,2 млрд. рублей) и Концерна Ижмаш (1 млрд. рублей). По каждому выпуску предусмотрен выпуск по оферте через 1,5 года с начала размещения. По нашим оценкам, участие в размещении облигаций ТД Копейка целесообразно при ставке первых купонов не ниже 10,5-10,75% годовых. На аукционе по размещению облигаций Концерна Ижмаш рекомендуем участвовать при ставке не ниже 13,5- 13,6% годовых. На вторичном рынке, по нашим оценкам, наиболее привлекательными в настоящее время выглядят облигации: Волгоградской (1 вып.), Воронежской (2 вып.), Нижегородской (2 выпуск) и Костромской (4 вып.) областей. Среди корпоративных бумаг - облигации ЦТК-4, Салаватстекло, ЮТК-2, НортгазФинанс и Татфондбанка.